Los reguladores estadounidenses llegaron el sábado a la fecha límite de un año para la elaboración de normas de la Ley GENIUS sin emitir las regulaciones finales necesarias para implementar completamente el nuevo marco federal de stablecoins del país.
Hasta el sábado por la tarde, los principales paquetes de normas emitidos por la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), la Administración Nacional de Uniones de Crédito (NCUA) y el Departamento del Tesoro seguían siendo propuestas. Otras normas que involucran a la Reserva Federal y a las autoridades federales antilavado de dinero también están inconclusas, algunas aún abiertas a comentarios públicos.
El presidente Donald Trump promulgó la Ley GENIUS, o Ley para Guiar y Establecer la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU., el 18 de julio de 2025, marcando el primer marco federal importante y autónomo de cripto en ser aprobado por el Congreso. La ley estableció requisitos de reserva, redención, divulgación, licencia y supervisión para los emisores de stablecoins de pago.
La Sección 13 del estatuto promulgado instruyó a cada regulador federal primario de stablecoins de pago (la OCC, la Reserva Federal, la FDIC y la NCUA), junto con el secretario del Tesoro y cada regulador estatal de stablecoins, a promulgar regulaciones de implementación a través de un proceso de elaboración de normas con aviso y comentarios a más tardar un año después de la promulgación.
La ley no dice que el incumplimiento de la fecha límite la extienda automáticamente, suspenda los requisitos estatutarios o posponga la fecha de entrada en vigor del marco más amplio.
La OCC publicó su propuesta de implementación amplia en el Registro Federal el 2 de marzo, cubriendo activos de reserva, capital, liquidez, custodia, gestión de riesgos, informes y otros requisitos para los emisores bajo su jurisdicción. The Block informó sobre la propuesta cuando la agencia la lanzó por primera vez en febrero.
La FDIC siguió con una propuesta de estándares prudenciales que cubre reservas, capital, redención, custodia y gestión de riesgos para emisores de stablecoins propiedad de instituciones bajo su supervisión. La propuesta también aborda el tratamiento de seguro de depósitos de las reservas de stablecoins y los depósitos tokenizados, como informó The Block anteriormente.
La NCUA emitió una propuesta de licencia en febrero y una propuesta más amplia de gestión operativa y de riesgos en mayo. Los comentarios sobre el segundo paquete cerraron el viernes, un día antes de la fecha límite estatutaria, lo que hace imposible la finalización de esa norma para el 18 de julio a través del proceso normal de aviso y comentarios.
Los principios propuestos por el Tesoro para la regulación estatal también permanecen inconclusos. La propuesta determinaría cuándo un marco estatal es "sustancialmente similar" al régimen federal, permitiendo que los emisores calificados con no más de 10 mil millones de dólares en stablecoins en circulación permanezcan bajo supervisión estatal, como informó The Block en abril.
La Reserva Federal, FinCEN, OCC, FDIC y NCUA emitieron conjuntamente una propuesta de identificación de clientes que requiere que los emisores verifiquen a los clientes del mercado primario y mantengan registros relacionados. Los comentarios permanecen abiertos hasta el 21 de agosto. The Block informó anteriormente que cinco gobernadores de la Fed apoyaron la publicación de la propuesta, mientras que el presidente Kevin Warsh se abstuvo.
Por separado, una propuesta de la FDIC que cubre la Ley de Secreto Bancario y el cumplimiento de sanciones permanece abierta a comentarios hasta el 4 de agosto. FinCEN y la Oficina de Control de Activos Extranjeros también han propuesto requisitos más amplios de antilavado de dinero, informes y sanciones para los emisores permitidos.
Estos cronogramas aseguran que al menos algunas de las normas necesarias para operar el marco no se finalizarán hasta después de la fecha límite de un año.
Las agencias también deben procesar una amplia retroalimentación de la industria antes de completar sus normas.
BlackRock, por ejemplo, instó a la OCC a abandonar un posible límite del 20% en los activos de reserva tokenizados, confirmar explícitamente que los fondos cotizados en bolsa (ETF) del Tesoro calificados pueden usarse como reservas y ampliar la lista de activos elegibles para incluir ciertos pagarés del Tesoro a tasa flotante, como informó The Block anteriormente.
Los legisladores habían advertido a los reguladores sobre la fecha límite que se acercaba meses antes. El representante Bryan Steil, republicano por Wisconsin, instó a los funcionarios de la agencia en diciembre a completar sus normas de la Ley GENIUS a tiempo, señalando que los reguladores a veces no han implementado la legislación en las fechas exigidas por el Congreso.
Las preguntas sobre la supervisión estatal también están sin resolver. Un grupo bipartidista de senadores instó al Tesoro en junio a preservar el papel regulador de los estados, argumentando que la propuesta del Tesoro dejaba incertidumbre sobre el proceso de certificación y suSincronización.
Mientras tanto, el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York ha propuesto su propio marco alineado con la Ley GENIUS, añadiendo límites de concentración de reservas y otros requisitos en un esfuerzo por cumplir con el estándar federal de "sustancialmente similar". La ausencia de reglas federales finales significa que Nueva York y otros estados aún podrían tener que revisar sus marcos antes de buscar la certificación.
El incumplimiento de la fecha límite no, por sí mismo, retrasa la fecha de entrada en vigor de la Ley GENIUS.
Según la Sección 20, la ley entra en vigor el 18 de enero de 2027 (18 meses después de la promulgación) o 120 días después de que los reguladores federales primarios emitan las normas de implementación finales, lo que ocurra antes. Las normas finalizadas después del 20 de septiembre ya no podrían adelantar la fecha, ya que su ventana de 120 días terminaría el 18 de enero o después.
El Congreso no especificó una sanción o un cronograma alternativo si las agencias no terminaban esas normas en un año. Por ahora, los emisores se quedan preparando en torno a propuestas que aún podrían cambiar antes de volverse vinculantes.
Gran parte del marco ya está escrito en la ley. Los emisores deben mantener reservas uno a uno en activos líquidos elegibles, publicar políticas de redención y divulgaciones mensuales de reservas, y abstenerse de pagar intereses o rendimientos directamente a los tenedores. Las normas pendientes detallarán cómo los reguladores aplican y hacen cumplir esos requisitos.
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