Bitcoin extendió su tendencia a la baja nuevamente, cotizando cerca de los $62,400 en la sesión del jueves, ya que una rara venta por parte de Strategy, la aceleración de las salidas de ETF al contado y un panorama macroeconómico menos indulgente convergieron para desmantelar lo que parecía una recuperación tentativa.
Las pérdidas de la semana superan ahora el 13%, según la página de precios de The Block, con el precio de bitcoin (BTC) sin poder mantenerse por encima del rango de $67,000-$68,000 que varios analistas habían identificado como el umbral para cualquier intento de recuperación creíble.
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Algunos analistas afirman que el catalizador que amplificó un panorama ya deteriorado fue la revelación de que Strategy vendió 32 BTC a finales de mayo para financiar pagos de dividendos preferentes, una transacción inmaterial en tamaño, pero cargada de simbolismo.
Strategy (MSTR) ha sido tratado durante mucho tiempo por los mercados como un comprador estructural de Bitcoin, y la narrativa de "nunca vender" asociada a la firma de Michael Saylor se había convertido en un pilar para el sentimiento de la base de inversores institucionales.
"Aunque la venta fue inmaterial en tamaño, la señal no lo fue", escribió QCP Group en una nota el miércoles. "En los mercados, el simbolismo rara vez da dividendos, pero ciertamente puede mover los precios".
Simon-Peter Massabni, jefe de desarrollo de negocios en XS.com, dijo que la reacción del mercado ilustra cuán sensible es el contexto actual incluso a pequeñas señales negativas.
"Durante períodos de elevada incertidumbre, incluso transacciones relativamente pequeñas pueden tener efectos psicológicos significativos y acelerar las decisiones de venta, particularmente cuando la tendencia a corto plazo ya muestra signos de debilidad", dijo.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado salidas durante tres semanas consecutivas, con rescates acumulados en ese período que alcanzan los $4,210 millones, la mayor racha de desapalancamiento institucional de 2026, según Glassnode.
Los datos de SoSoValue del miércoles mostraron salidas netas diarias adicionales de $396.60 millones desde el 3 de junio, lo que eleva el total de activos netos en el conjunto de productos a $82,830 millones, frente a una entrada neta acumulada de $54,260 millones desde su lanzamiento.
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El precio de coste de los ETF cerca de $83,000 —el nivel de equilibrio agregado para los tenedores de ETF al contado— también ha surgido como un techo rígido. Bitcoin fue rechazado casi precisamente en ese nivel durante el reciente repunte, lo que sitúa al inversor promedio de ETF en una posición de pérdida no realizada, según el informe semanal on-chain de Glassnode.
"El rechazo es particularmente notable porque los flujos de ETF han sido una de las fuentes dominantes de demanda a lo largo de este ciclo", escribió la firma.
El panorama macroeconómico se volvió menos indulgente al mismo tiempo. Las ofertas de empleo en EE. UU. aumentaron a 7.62 millones en abril —la lectura más alta en casi dos años y 750,000 por encima del consenso—, lo que impulsó el rendimiento del Tesoro a 10 años de nuevo por encima del 4.45% y revisó las expectativas de la Fed hacia una probabilidad superior al 50% de un aumento de tasas para fin de año.
Por separado, los precios del petróleo subieron a medida que las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán se estancaron, reavivando la prima de riesgo geopolítico.
Kyle Rodda, analista senior de mercados financieros en Capital.com, dijo que la combinación de un petróleo más alto y datos de servicios más fuertes de lo esperado puso los riesgos de inflación de nuevo en el centro de la narrativa.
"Las señales de advertencia habían estado parpadeando de que el apetito por el riesgo estaba disminuyendo y se necesitaba un nuevo catalizador", dijo, agregando que la presión resultante sobre el S&P 500 podría profundizarse si las negociaciones con Irán se estancan de cara a la publicación de las nóminas no agrícolas del viernes.
Daniela Hathorn, también analista senior de mercados en Capital.com, caracterizó el movimiento como toma de ganancias y reevaluación de posiciones en lugar de un colapso fundamental.
"El cambio se siente menos como un cambio fundamental en la narrativa y más como una combinación de toma de ganancias, posicionamiento extendido y una reevaluación de los riesgos geopolíticos después de semanas de ganancias casi ininterrumpidas", dijo.
El informe semanal on-chain de Glassnode, titulado "El Rally Que No Fue", ofreció la lectura más cruda del daño estructural de la semana.
El promedio móvil de siete días de la Ratio de Ganancias/Pérdidas Realizadas de la firma colapsó de un máximo local de 3.16 el 7 de mayo —cuando los inversores se apresuraron a obtener ganancias en el rally de $82,000— a 0.29 esta semana, reflejando la ola impulsada por el pánico vista a principios de febrero.
Las pérdidas realizadas totales se dispararon a $1,350 millones por día, con $770 millones de eso atribuidos a tenedores a largo plazo que capitularon de posiciones máximas del ciclo.
La base de costes de los tenedores a corto plazo en $76,400 ha caído ahora por debajo de la Media Verdadera del Mercado por primera vez desde enero de 2022, una configuración que Glassnode asocia con condiciones de mercado bajista en etapas posteriores donde "el componente temporal de la corrección comienza a afectar la convicción de los inversores".
CryptoQuant añadió que los tenedores a corto plazo habían mostrado su señal de capitulación más fuerte del año, con 53,800 BTC transferidos a exchanges con pérdidas en una única ventana de 24 horas, mientras que las entradas de toma de ganancias cayeron a cero.
No todos interpretaron los datos de la semana como inequívocamente bajistas.
Andre Dragosch, jefe de investigación para Europa en Bitwise, dijo que el Índice de Sentimiento de Criptoactivos interno de la firma había activado una señal de compra contraria, cayendo a menos una desviación estándar y a su lectura más bajista desde la capitulación del 5 de febrero.
"Históricamente, los extremos de sentimiento de este tipo tienden a marcar puntos de máximo pesimismo en lugar del inicio de una tendencia bajista sostenida", dijo Dragosch. Añadió que el índice de valoración propietario de Bitwise se encuentra actualmente en el 20% más bajo de su rango histórico, niveles que, según él, son comparables a los mínimos cíclicos anteriores.
Dragosch también señaló el promedio móvil de 200 semanas de Bitcoin cerca de los $61,000 y el precio realizado alrededor de los $56,000 como niveles que han proporcionado soporte repetidamente durante fases anteriores del mercado bajista.
"Cómo se comporte bitcoin alrededor de ellos en las próximas sesiones nos dirá mucho sobre si esta caída está más cerca de su fin", dijo.
La afirmación de Standard Chartered de que el mínimo está "casi a la vista" hizo eco de ese optimismo cauteloso, aunque el mercado aún no ha mostrado el tipo de respuesta de demanda que validaría cualquiera de las lecturas.
Los mercados de opciones ofrecieron poco consuelo a los alcistas a corto plazo.
QCP Group señaló que la volatilidad implícita at-the-money a 30 días se reajustó a alrededor de 41.4 —un aumento de más de cuatro puntos de volatilidad en el día y siete en la semana—, mientras que la volatilidad realizada alcanzó a la implícita.
"El mensaje de la volatilidad es menos 'comprar la caída' y más 'por favor, aseguren la caída antes de discutirlo'", escribió la firma.
El análisis de Glassnode de la superficie de opciones confirmó el mismo panorama. Las primas de las opciones de venta (puts) en los plazos de uno, tres y seis meses se mantuvieron firmemente elevadas entre el 13% y el 14%, mientras que la estructura a plazo del extremo frontal se invirtió ligeramente y la exposición gamma de los dealers se concentró alrededor del precio spot actual, amplificando los movimientos de precios a corto plazo en cualquier dirección.
La incapacidad de Bitcoin para recuperar el rango de $67,000-$68,000 sigue siendo la línea más clara a corto plazo.
Hasta que la demanda al contado regrese y los inversores de ETF recuperen la rentabilidad, el camino de menor resistencia apunta hacia una consolidación continuada o una mayor caída dentro de una estructura de mercado bajista más amplia, según Glassnode.
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