En las últimas semanas, el conglomerado financiero japonés SBI Holdings ha realizado una serie de importantes inversiones en cripto. A principios de esta semana, se convirtió en el único inversor en la Serie C de 125 millones de dólares de Gauntlet y en la Serie C de 76 millones de dólares de EDX Markets. El mes pasado, acordó adquirir el exchange de criptomonedas japonés Bitbank por casi 289 millones de dólares y, en febrero, una participación mayoritaria en el exchange de criptomonedas Coinhako, con sede en Singapur. SBI también respaldó recientemente la ronda de financiación de 355 millones de dólares de Digital Asset, la ronda de tokens de 175 millones de dólares de Morpho y la preventa de tokens de 222 millones de dólares de Circle para su blockchain Arc, entre otras varias inversiones. El mes pasado, SBI lanzó JPYSC, la primera stablecoin de yenes de Japón respaldada por un banco fiduciario.
SBI no es nueva en el mundo de las criptomonedas, habiendo invertido en el sector desde 2016. Pero el ritmo de su actividad reciente destaca. ¿Por qué está invirtiendo SBI tan fuertemente en cripto ahora? ¿Qué hay detrás de estos movimientos? ¿Y qué dicen sobre el interés de las finanzas tradicionales en los activos digitales y la adopción institucional?
Al observar los acuerdos recientes en conjunto, apuntan a una estrategia más amplia centrada en las finanzas en cadena.
"En SBI Group, estamos impulsando la transformación en cadena de todo el grupo y expandiendo nuestros negocios de activos digitales a medida que nos esforzamos por nuestra próxima etapa de crecimiento", dijo un portavoz de SBI a The Block. "En el espacio on-chain, nuestro objetivo es proporcionar una gama completa de funciones, desde intercambios hasta la tokenización de activos y plataformas de mercado. Nuestras adquisiciones, inversiones y asociaciones recientes son parte de esta estrategia de todo el grupo."
El portavoz dijo que la llegada a gran escala de la "economía de tokens" es "inminente", una era en la que cada activo está tokenizado y todo, desde el comercio y la liquidación hasta la ejecución de varios contratos, se completa en la cadena de bloques.
"SBI Group está trabajando para establecerse lo antes posible como una empresa líder mundial en el espacio de activos digitales en rápida evolución", dijo el portavoz.
Joseph Goh, director y jefe de Asia-Pacífico en Areta, una firma de banca de inversión y asesoramiento en criptomonedas, dijo que SBI está persiguiendo algo que pocos grupos financieros tradicionales han intentado.
"SBI está haciendo algo que ningún otro grupo financiero en Asia ha intentado: construir una franquicia de activos digitales de extremo a extremo que abarca la emisión, la liquidación, la infraestructura del mercado, la gestión de activos y la distribución minorista, y hacerlo a través de las fronteras en lugar de solo a nivel nacional", dijo Goh.
Dijo que uno de los temas más claros es la gestión de activos. Al combinar las capacidades institucionales en cadena de Gauntlet con la distribución que SBI controlaría a través de Bitbank y Coinhako, "tenemos los ingredientes del primer negocio de gestión de activos en cadena a gran escala de Asia", dijo Goh. "La conclusión es que SBI no está comprando exposición a las criptomonedas, está comprando la infraestructura del próximo sistema financiero."
La liquidación es otro enfoque principal, según Goh. Señaló el lanzamiento de la stablecoin JPYSC de SBI, la distribución de USDC en Japón a través de su empresa conjunta con Circle, y la unión de SBI Shinsei Bank a la red blockchain Partior, respaldada por JPMorgan, para emitir depósitos tokenizados para pagos transfronterizos.
"Quien sea dueño de la pata del yen en la liquidación en cadena podría poseer una posición estratégica en el futuro financiero de Asia, y SBI está armando exactamente eso", dijo Goh.
Una de las razones es que Japón está revisando su marco regulatorio, pasando las criptomonedas de una herramienta de pago a instrumentos financieros regulados a la par de las acciones.
El mes pasado, la cámara baja del parlamento de Japón impulsó un proyecto de ley que clasificaría las criptomonedas como instrumentos financieros, allanando el camino para productos como los fondos cotizados en bolsa, al tiempo que introducía reglas de comercio y divulgación más estrictas. La legislación, que se espera que entre en vigor el próximo año después de pasar por la cámara alta, también reduciría el impuesto máximo sobre las ganancias de capital de los criptoactivos al 20% desde el actual 55%, en línea con las acciones y los bonos, a partir de 2028.
Yat Siu, cofundador y presidente ejecutivo de Animoca Brands, dijo que SBI parece estar posicionándose antes de esos cambios. En lugar de esperar una mayor claridad regulatoria, dijo que la compañía está construyendo capacidades en todo el sector cripto para estar lista a medida que se acelera la adopción de activos digitales.
Siu y otros también señalaron el entorno actual del mercado. Quynh Ho, jefa de inversión de riesgo en GSR, y Mike Bucella, cofundador y socio gerente en Neoclassic Capital, dijeron que los mercados bajistas a menudo ofrecen las mejores oportunidades de inversión a largo plazo porque las valoraciones son más bajas y la competencia por los acuerdos es menos intensa.
"Si estás jugando a largo plazo, como parece ser SBI, quieres estar en el mercado en los valles cíclicos, ya que esos acuerdos serán increíblemente valiosos a medida que el ciclo del mercado cambie y la industria se expanda en los próximos 10 años", dijo Bucella.
El portavoz de SBI dijo que la compañía busca startups con tecnología innovadora que ya se esté implementando en servicios del mundo real. La tecnología de gestión de riesgos y optimización de Gauntlet es fundamental para las finanzas en cadena, mientras que EDX Markets, como un exchange de criptomonedas centrado en instituciones, ayuda a las instituciones financieras tradicionales a ingresar al mercado de activos digitales, dijo el portavoz. "Ambos proporcionan funciones que son indispensables para la adopción más amplia de activos digitales a la que aspiramos", añadieron.
Para Gauntlet, la relación se extiende mucho más allá de la financiación. "Distribución y acceso al mercado, principalmente", dijo el cofundador y CEO Tarun Chitra cuando se le preguntó qué valor estratégico aporta SBI más allá del capital. Dijo que la presencia de SBI en Japón y Asia ayudará a Gauntlet a expandir su plataforma a instituciones financieras, fintechs e iniciativas de tokenización a las que no podría llegar por sí sola, incluyendo la extensión de su cobertura de stablecoins más allá de las stablecoins respaldadas por dólares estadounidenses y euros a monedas como el yen japonés y el peso mexicano.
EDX Markets ve un valor estratégico similar. El CEO Tony Acuña-Rohter dijo que las relaciones de SBI en los servicios financieros globales respaldarán los esfuerzos de la compañía para expandir sus capacidades de comercio, compensación y liquidación.
"Estamos colaborando activamente con el ecosistema más amplio de activos digitales de SBI, incluyendo creadores de mercado, iniciativas de stablecoins, esfuerzos de tokenización y corredurías, mientras exploramos oportunidades para avanzar juntos en la infraestructura del mercado institucional", dijo Acuña-Rohter.
La mayoría de los ejecutivos con los que hablé esperan que más instituciones financieras tradicionales realicen movimientos similares en los próximos meses y años, aunque el ritmo probablemente dependerá de la regulación y la demanda de los clientes en cada mercado.
El cambio ya está en marcha, con iniciativas recientes en cadena por parte de gigantes de las finanzas tradicionales (TradFi), incluyendo Intercontinental Exchange, el propietario de la Bolsa de Nueva York, Citi y Morgan Stanley.
"Esperamos que las instituciones en jurisdicciones con reglas más claras se muevan primero", dijo Chitra. "Las corredurías y los gestores de activos con grandes bases minoristas son los seguidores naturales."
Ho de GSR también espera que la actividad institucional se concentre en áreas con casos de uso claros, incluyendo stablecoins y pagos, activos del mundo real tokenizados, infraestructura de trading institucional, mercados de predicción, gestión de tesorería, optimización de garantías y mercados de capitales en cadena.
En particular, Siu de Animoca dijo que ya está al tanto de algunas "grandes" transacciones cripto que están siendo exploradas por instituciones financieras tradicionales y espera que surjan más a medida que la tokenización se convierta en una prioridad estratégica más importante en toda la industria.
"Esperaría ver surgir cada vez más acuerdos de gran envergadura", dijo Siu, añadiendo que no podía pensar en ninguna institución financiera importante que no esté considerando las criptomonedas o los activos digitales "de alguna forma o manera".
Goh de Areta dijo que la tendencia es cada vez más visible en toda Asia. Señaló a Corea del Sur como el próximo mercado a observar, añadiendo que los grupos financieros diversificados que combinan banca, valores y distribución minorista están mejor posicionados para seguir el manual de SBI. Goh también dijo que los activos digitales se han convertido en una prioridad estratégica para bancos, gestores de activos, exchanges y empresas de pagos en toda la región, con las stablecoins y los pagos liderando el interés institucional, seguidos por el trading institucional, la gestión de activos y la infraestructura del mercado.
A pesar del optimismo, la estrategia de SBI no está exenta de riesgos. Siu dijo que mucho depende de la rapidez con la que los marcos regulatorios sigan evolucionando y de la velocidad con la que se acelere la adopción institucional de los activos digitales. Si la regulación tarda más de lo esperado, los retornos de las inversiones que se están realizando hoy también podrían tardar más en materializarse.
"La ejecución es la verdadera prueba", dijo Goh. Señaló que la estrategia de adquisición de SBI ayuda a reducir parte del riesgo de integración porque tanto Bitbank como Coinhako operan exchanges de criptomonedas regulados, mientras que las inversiones minoritarias de la firma conllevan un riesgo de integración relativamente limitado por diseño.
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