Hasta ahora, en 2026, el mercado ha sido difícil para los fondos de cobertura y líquidos de criptomonedas. Bitcoin sigue muy por debajo de sus máximos de octubre, el interés abierto de los futuros perpetuos ha disminuido y la actividad DeFi se ha ralentizado. Pero varios inversores y analistas señalaron que la industria está madurando y volviéndose mucho más selectiva. Andy Martinez, fundador y CEO de Crypto Insights Group, afirmó que la brecha entre los gestores de fondos del cuartil superior e inferior sigue ampliándose, mientras que Ray Hindi, cofundador y socio gerente de L1D, describió el entorno actual como "saludable para muy pocos [fondos] y muy duro para la mayoría".

Una de las razones de esa creciente brecha es la selección de activos. Ryan Watkins, cofundador de Syncracy Capital, afirmó que la exposición pasiva a los principales criptoactivos no ha funcionado bien este año en general, mientras que la exposición concentrada a un pequeño número de activos con mejor rendimiento, como HYPE de Hyperliquid, sí lo ha hecho. "No puedo compartir nuestros rendimientos, pero ha sido un gran año para nosotros hasta ahora", dijo Watkins. Richard Galvin, presidente ejecutivo y director de inversiones de Digital Asset Capital Management, dijo de manera similar que mantener tokens como Hyperliquid, Morpho y Zcash ha sido uno de los factores clave que distinguen a los fondos con buen rendimiento del resto del mercado.

El mercado premia cada vez más los fundamentos en lugar de la exposición general al mercado. Hindi dijo que los gestores centrados en oportunidades idiosincrásicas han tenido un rendimiento generalmente mejor que los especuladores de mercado y los maximalistas. Amir Hajian, investigador de la firma de inversión en criptomonedas Keyrock, dijo que las criptomonedas están pasando por un proceso de clasificación en el que los proyectos con productos reales, usuarios e ingresos continúan atrayendo capital, mientras que los activos más débiles se quedan atrás. "Este es un momento de maduración para las criptomonedas", dijo Hajian.

El viejo manual de inversión en criptomonedas es cada vez más difícil de seguir. Hajian señaló que alrededor del 85% de los aproximadamente 118 lanzamientos de tokens rastreados en 2025 ahora cotizan por debajo de sus precios de apertura, mientras que cada token que se lanzó con una valoración totalmente diluida superior a mil millones de dólares está bajo el agua (es decir, en pérdidas). Dijo que el mercado ya no recompensa a los inversores simplemente por acceder a las ofertas temprano y, en cambio, presta más atención a los fundamentos.

Ese cambio también está modificando la forma en que los inversores ven las altcoins. La mayoría de las fuentes reiteraron que es improbable un repunte generalizado de las altcoins sin un retorno significativo de los inversores minoristas, y pocos esperan que eso ocurra pronto. Hindi dijo que no espera que los minoristas regresen y que ninguna estrategia de fondos debería depender de ello, mientras que Watkins argumentó que el costo de oportunidad de asignar ampliamente a las criptomonedas sigue siendo alto dada la continua euforia en las acciones.

El posicionamiento de los fondos también se ha vuelto más selectivo. Galvin dijo que Digital Asset Capital Management ha reducido materialmente la ponderación de Bitcoin de su fondo líquido en los últimos dos meses, manteniendo una posición de efectivo de alrededor del 20%, que la firma buscaría desplegar en cualquier retroceso. Watkins dijo que Syncracy mantiene posiciones largas pero selectivas, centrándose solo en lo que describió como "historias de disrupción real con una aceleración fundamental legítima".

Los socios comanditarios también parecen ser cada vez más selectivos. Martinez dijo que hoy en día las instituciones dedican más tiempo a evaluar gestores, estrategias y estructuras. "Los inversores ya no solo evalúan fondos de cobertura. Están evaluando cuentas administradas por separado, curadores, bóvedas, productos tokenizados y vehículos pasivos, todos compitiendo por capital dentro del mismo ecosistema", dijo.

La definición de gestor activo también está empezando a ampliarse. Martinez dijo que el mercado todavía está en las primeras etapas de desarrollo de bóvedas y curadores on-chain, pero muchas de las mismas preguntas que las instituciones han hecho históricamente a los fondos de cobertura ahora se aplican a los curadores. Los inversores quieren entender cada vez más quién toma las decisiones, cómo funciona la gobernanza, si los incentivos están alineados y qué controles de riesgo existen, dijo Martinez, añadiendo que espera que esas preguntas adquieran una importancia progresivamente mayor a medida que más capital institucional ingrese al espacio.

Las instituciones no han desaparecido del cripto a pesar de la debilidad del mercado. Aunque Hindi dijo que las instituciones todavía se están moviendo hacia las criptomonedas a un "ritmo tímido" y siguen centradas en el impulso en otros lugares, tanto Watkins como Sanat Rao, director de inversiones del Fondo BTC en Monarq Asset Management, respaldado por FalconX, dijeron que los LP se han mantenido en gran medida pacientes, y algunos continúan añadiendo exposición. Rao añadió que el interés institucional en la tokenización y los activos del mundo real sigue siendo particularmente fuerte.

Las estrategias de mercado neutral siguen ganando atención en el entorno actual. Rao dijo que los fondos de mercado neutral de Monarq han registrado "sólidos rendimientos positivos" hasta ahora este año, manteniendo una baja correlación con el mercado cripto en general. Añadió que la firma ha dejado de depender en gran medida de las operaciones de financiación y de base y se está centrando cada vez más en oportunidades en el arbitraje de volatilidad de opciones, productos de tesorería tokenizados, activos del mundo real y otras estrategias de rendimiento que dependen menos de la dirección del mercado. Espera que los fondos de mercado neutral con estrategias múltiples y fuentes diversificadas de rendimiento se encuentren entre los de mejor desempeño durante los próximos 12 meses.

Muchos inversores esperan que el número de fondos líquidos de criptomonedas se reduzca aún más. Hindi dijo que los cierres son inevitables si persiste la debilidad del mercado, mientras que Hajian espera que los fondos direccionales más pequeños tengan dificultades a medida que los inversores obtengan una exposición beta más barata a través de fondos cotizados en bolsa. Rao señaló que el 78% de los fondos de criptomonedas gestionan menos de 50 millones de dólares, en comparación con el 38% de los fondos de cobertura tradicionales, mientras que solo alrededor del 2% de los fondos de criptomonedas han alcanzado los mil millones de dólares en activos bajo gestión, frente al 10% de los fondos tradicionales. "Los fondos de menos de 50 millones de dólares no tienen la base de tarifas para sobrevivir a un año sin cambios o a la baja, por lo que la debilidad prolongada reduce primero esta cohorte", dijo Rao.

La consolidación está surgiendo como una de las expectativas más claras en toda la industria. Lex Sokolin, cofundador y socio gerente de Generative Ventures, espera una presión continua sobre los fondos pequeños y medianos, mientras que Martinez dijo que las firmas más grandes están explorando cada vez más adquisiciones, asociaciones y otras transacciones estratégicas.

Dentro de un año, la industria podría verse diferente. Varios inversores esperan menos fondos y tamaños de fondos promedio más grandes. Mientras tanto, Galvin dijo que los fondos líquidos merecen una mayor parte del capital. Dijo que el mercado cripto líquido sigue estando infra-asignado en relación con la inversión de capital de riesgo, lo que le resulta sorprendente dada la importancia de unos mercados secundarios saludables y las oportunidades actuales de riesgo-recompensa disponibles en los activos líquidos.