Un reciente fallo de la Corte Suprema que amplía la autoridad del presidente Donald Trump para destituir a líderes de muchas agencias federales independientes podría tener implicaciones más amplias a medida que reguladores financieros clave avanzan con la elaboración de normas, incluyendo aquellas que afectan a los activos digitales.
El caso comenzó en 2025 cuando el presidente Trump despidió a Rebecca Slaughter, comisionada demócrata de la Comisión Federal de Comercio. La semana pasada, la Corte Suprema falló 6 a 3 a favor de Trump, expandiendo la autoridad del presidente para destituir a líderes de agencias federales independientes, con la excepción de la Reserva Federal.
El fallo llega en un momento en que reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) están en medio de una nueva era de regulación de criptomonedas, con planes para implementar cambios en las normas, adaptar sus reglas y emitir exenciones.
Ambas agencias, en pleno funcionamiento, están diseñadas para operar con comisionados al frente, con no más de tres pertenecientes al mismo partido político. Sin embargo, la SEC actualmente tiene tres comisionados republicanos, mientras que el presidente de la CFTC, Michael Selig, es el único comisionado en la agencia.
Algunos dicen que un panel completo de comisionados es esencial para un debate sano y produce normas más duraderas entre administraciones. Otros argumentaron que los efectos prácticos pueden ser más limitados. Un exfuncionario de la CFTC dijo que las acciones de la agencia siguen limitadas por los requisitos estatutarios y la Ley de Procedimiento Administrativo, independientemente de cuántos comisionados estén sirviendo.
Un exfuncionario de la agencia dijo que menos comisionados podrían obstaculizar la efectividad de un regulador, calificando el fallo de la Corte Suprema como "desafortunado".
"Soy un firme creyente de que más mentes, más debate y más fricción de ideas conducirán a mejores resultados", dijeron en una entrevista con The Block esta semana. "Así que, a medida que avanzan en esto, quizás obtengamos un resultado subóptimo porque hay menos personas en la mesa pensando en los problemas".
Las normas adoptadas por comisiones bipartidistas también son más duraderas, y los presidentes siempre intentan asegurar votos bipartidistas. Sin eso, podría ser más fácil para los oponentes revertir las normas, dijeron.
"Se convierte en un blanco fácil para un ideólogo o un oponente decir, bueno, esto realmente no se debatió a fondo, así que deberíamos volver a la mesa de diseño", dijo el exfuncionario de la agencia.
La preocupación se extiende más allá de la administración actual. Las normas adoptadas por una comisión disminuida pueden resultar más fáciles de revisar o anular para futuras administraciones.
"Vas a tener una política, el mercado se va a ajustar y luego tienes que preocuparte por un día en que alguien o un grupo de personas en una nueva administración puedan decir, bueno, eso no se debatió realmente bajo la estructura que pretendía el Congreso, es decir, una comisión completa, y por esa razón vamos a cambiarlo o revertirlo y eso es una lástima", dijeron.
Las vacantes han llamado la atención adicional a medida que el Congreso considera una legislación histórica que dividiría la supervisión de los activos digitales entre la SEC y la CFTC, otorgando a esta última una autoridad significativamente mayor. Los legisladores han presionado a Trump para que nombre comisionados de la CFTC a fin de avanzar en ese proyecto de ley cripto más amplio.
El fallo del caso de la Corte Suprema también generó preguntas entre algunos, dados los estrechos vínculos de Trump con el sector cripto. La semana pasada, la Oficina de Ética Gubernamental publicó el informe de divulgación financiera de Trump, que reveló cientos de miles de millones de dólares en bitcoin y ether vinculados a la empresa cripto de su familia llamada World Liberty Financial.
"El presidente ha sido muy claro sobre sus posiciones en cripto y mercados de predicción, ya sea a través de órdenes ejecutivas, declaraciones, negociaciones con el Congreso o sus propias actividades comerciales personales, por lo que es bastante seguro asumir que los reguladores seguirán ese liderazgo", dijo Tyler Gellasch, presidente y CEO de Healthy Markets Association, centrada en los inversores. Anteriormente fue asesor de la comisionada demócrata de la SEC, Kara Stein.
A lo largo de los años, el Congreso ha tratado de crear cortafuegos entre la Casa Blanca y los reguladores, lo cual ahora ya no es el caso, dijo. Cuando se le preguntó qué sucede a medida que llegan nuevas administraciones presidenciales, Gellasch dijo que añade volatilidad.
"La política, como los mercados, es cíclica", dijo. "Y cuanto más los vientos políticos estén a favor de las criptomonedas hoy, más probable es que la industria se enfrente a huracanes políticos en el futuro".
Un exfuncionario de la CFTC se hizo eco de algunas de esas preocupaciones, pero también dijo que el fallo de la Corte Suprema reafirma los poderes del presidente.
"Con la Corte Suprema reafirmando que el presidente tiene el poder de moldear y despedir personal en todos los niveles de la administración, creo que los desafíos judiciales a las acciones de un organismo unipersonal se vuelven mucho menos realistas", dijeron a The Block.
Al redactar normas, las agencias federales también deben seguir la Ley de Procedimiento Administrativo, o APA, que rige cómo las agencias federales desarrollan y emiten normas, incluidos los procedimientos de notificación y comentarios.
Si el proceso de elaboración de normas sigue la APA, entonces no importa cuántos comisionados votaron a favor, dijo el exfuncionario de la CFTC.
"Mientras las comisiones sigan sus estatutos, que pueden o no requerir un cierto número de comisionados para un quórum, y mientras sigan la APA, entonces todo lo que hagan es legal y tiene la plena fuerza de la ley", dijeron.
Aun así, las comisiones unipersonales pueden ser perjudiciales, a pesar de los beneficios de poder moverse rápidamente con un solo líder, dijeron.
"Si hay más ejemplos de agencias con un solo comisionado en el futuro, ¿la falta de necesidad de compromiso significa que se cometen más errores al publicar las normas y son esas cosas con las que tendremos que vivir, son esas cosas que luego provocarán más revisiones, más reescrituras de normas antiguas?", dijeron.
El exfuncionario de la CFTC también habló sobre cómo el caso de la Corte Suprema podría haber tenido un efecto si el expresidente de la SEC, Gary Gensler, todavía hubiera estado liderando la agencia. Gensler fue visto como crítico con la industria cripto y emprendió acciones de cumplimiento contra varias firmas cripto importantes, y sostuvo que muchas criptomonedas calificaban como valores.
La comisionada republicana de la SEC, Hester Peirce, quien ha liderado la iniciativa para clarificar las normas para las criptomonedas, podría no haber estado en la agencia, dijo el exfuncionario de la CFTC.
"Imagina la pérdida de intelecto, retroalimentación y rendición de cuentas si Hester no hubiera tenido voz", dijeron.
"En una futura administración demócrata que sea nuevamente antagónica a las criptomonedas, este [fallo] podría ser un gran negativo porque podría eliminar las voces que de otra manera presentarían un punto de vista diferente y ayudarían al público a exigir responsabilidades a las agencias por exceder la ley y su mandato legal", agregaron.
Pero al final del día, el fallo aún es nuevo.
"Es temprano", dijo el exfuncionario de la CFTC.
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