Bitcoin cayó por debajo de los $63,000 el martes, revirtiendo el breve repunte del lunes a $64,000 a medida que la nueva presión de venta se extendía por los activos de riesgo. Ether se mantuvo por debajo de los $1,700, mientras que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado de EE. UU. registraron otro día de salidas netas.
Según la página de precios de The Block, bitcoin (BTC) cambió de manos por última vez alrededor de los $62,750, mientras que ether (ETH) se negociaba por debajo de los $1,700.
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El retroceso se produjo incluso cuando Wall Street registró una sesión de recuperación durante la noche.
Kyle Rodda, analista sénior de mercados financieros en Capital.com, atribuyó el repunte de las acciones al vaivén natural tras la fuerte venta masiva del viernes, cuando el informe de nóminas no agrícolas de mayo —que mostró 172,000 puestos de trabajo añadidos frente a un consenso de 80,000— envió las probabilidades implícitas de subida de tipos a aproximadamente el 72% y desencadenó un rápido desmantelamiento de las posiciones extendidas.
"Tales movimientos rápidos tienden a tener un efecto de vaivén, con los mercados experimentando volatilidad bidireccional durante un período antes de que los fundamentales reafirmen la tendencia predominante", dijo Rodda.
Debajo de la acción del precio principal, los datos de flujos on-chain y de ETF dibujan una imagen estructuralmente más bajista.
Los analistas de Bitfinex dijeron que el mercado ha pasado de la fase de acumulación que impulsó el repunte de bitcoin a principios de año a un régimen de distribución.
El Delta de Volumen Acumulado al Contado se ha vuelto bruscamente negativo después de una fuerte fase de acumulación de abril a mayo, dijeron, lo que indica que los compradores recientes están saliendo activamente ante la debilidad en lugar de mantener o añadir.
El coste base de los tenedores a corto plazo también ha caído por debajo de la Media Verdadera del Mercado de $77,800, confirmando que los nuevos participantes están en pérdidas y añadiendo resistencia superior a cada rebote.
"Tanto los datos on-chain como los de flujos refuerzan la opinión de que se trata de un régimen de fuerte distribución en lugar de una capitulación limpia", escribieron los analistas de Bitfinex. "Los repuntes se están vendiendo cada vez más en lugar de acumularse, lo que indica que el mercado permanece en una fase estructuralmente defensiva hasta que la demanda al contado regrese de manera significativa".
La misma lectura estructural es reforzada por el informe semanal on-chain más reciente de Glassnode, que The Block informó la semana pasada, señalando $1.35 mil millones en pérdidas realizadas diarias, de las cuales $770 millones provinieron de tenedores a largo plazo capitulando desde posiciones de pico de ciclo.
La Ratio de Ganancias/Pérdidas Realizadas de la firma colapsó a 0.29 desde un máximo local de 3.16 el 7 de mayo, reflejando la ola impulsada por el pánico vista a principios de febrero.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron una salida neta de $91.4 millones el 8 de junio, según datos de SoSoValue, sumándose a una hemorragia acumulada de $4.2 mil millones a lo largo de tres semanas consecutivas de salidas que The Block reportó como la mayor racha de desapalancamiento institucional de 2026.
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Los ETF de Ethereum fueron en contra de esa tendencia, registrando $82.4 millones en entradas netas el mismo día.
Bitfinex identificó el canal de ETF como la variable central para cualquier recuperación.
El comprador marginal durante los últimos 18 meses ha sido el mercado de ETF al contado de EE. UU., señalaron los analistas, y ese flujo es altamente sensible a los rendimientos reales, que están aumentando por las razones equivocadas.
"Los rendimientos están aumentando por la razón equivocada, no un crecimiento más rápido sino una prima de inflación más alta, y los activos de riesgo están reajustando sus precios en consecuencia", escribieron los analistas de Bitfinex. "Si los rendimientos reales tocan techo, el mismo flujo que está saliendo puede regresar".
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A nivel de mesa de operaciones, el cambio de comportamiento es visible en los flujos de clientes.
Josh Barkhordar, jefe de ventas en FalconX, dijo que los clientes institucionales se centran principalmente en cubrir el riesgo a la baja a través de estructuras de opciones, recogiendo ganancias en posiciones cortas y moviéndose a efectivo.
"El tema dominante es la gestión de riesgos y la preservación del capital en lugar de desplegar nuevo riesgo", dijo Barkhordar.
Esa imagen contrasta con la narrativa de convicción institucional.
Un estratega de Coinbase dijo el lunes que los family offices y los fondos soberanos siguen considerando los precios más bajos como un punto de entrada.
Por separado, los analistas de Bernstein argumentaron que la actual recesión representa un ciclo de mercado más tranquilo en lugar de un colapso estructural en la tesis de Bitcoin como reserva de valor, a pesar de los $2.6 mil millones en salidas de ETF al contado hasta ahora en 2026, también informó The Block.
Barkhordar también señaló un tema paralelo a nivel institucional.
Barkhordar destacó una resiliencia inusual en Hyperliquid (HYPE) incluso mientras los principales activos se debilitaban. Los flujos de clientes en la mesa de FalconX han sido dominados por HYPE, dijo, con inversores gravitando hacia activos que ofrecen exposición al crecimiento de la propia infraestructura del mercado en lugar de simplemente negociar los activos subyacentes.
Rodda dijo que los precios del petróleo retrocedieron desde máximos recientes después de que los riesgos geopolíticos se relajaran ligeramente —tras un ataque israelí a Irán que ambas partes indicaron posteriormente que no se intensificaría más— comprimiendo la prima de guerra en el mercado energético.
Sin embargo, el regulador macroeconómico más amplio permanece sin cambios.
Con el IPC de abril en 3.8% anual y los datos de inflación de mayo con fecha de 10 de junio, los rendimientos a corto plazo se mantienen elevados y los rendimientos reales siguen siendo restrictivos, añadieron los analistas de Bitfinex.
La reunión de la Fed del 16 al 17 de junio está valorada con una probabilidad casi segura de mantener, con las probabilidades del mercado de predicción superando el 99% de que no haya cambios en 3.5-3.75%. La trayectoria de los tipos más allá de junio sigue siendo la variable central.
"Los próximos días en el mercado seguirán impulsados por la volatilidad relacionada con los tipos", dijo Rodda. "La próxima quincena, en particular, verá un riesgo elevado de tipos de interés dada la avalancha de decisiones de los bancos centrales, principalmente la Reserva Federal de EE. UU. la próxima semana".
Bitfinex expuso claramente lo que está en juego. Durante la segunda mitad de 2026, bitcoin probablemente se negociará en función de la trayectoria de los rendimientos reales más que del crecimiento principal. Hasta que la prima del petróleo se desvanezca o las expectativas de inflación se reajusten, la carga de la prueba recae en los activos de riesgo, dijeron los analistas.
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