Las empresas con tesorería de Bitcoin podrían necesitar revisar sus estructuras de capital si Bitcoin permanece bajo presión, con la consolidación volviéndose más probable en todo el sector, según Ben Werkman, Director de Inversiones de Strive.
Hablando en BTC Prague, Werkman dijo que las empresas que dependieron en gran medida de la deuda convertible durante el auge de las tesorerías de Bitcoin podrían enfrentar una presión creciente si Bitcoin permanece muy por debajo de su pico de octubre cercano a los $126.000.
Si bien los precios más altos de Bitcoin aliviarían muchas de esas preocupaciones, dijo que una recesión prolongada podría dejar a algunas empresas con decisiones difíciles. Bajo esas condiciones, las empresas podrían necesitar vender Bitcoin para financiar operaciones o gestionar obligaciones de deuda, particularmente donde los acuerdos de financiación incluyen requisitos de garantía o cobertura.
Werkman dijo que Strive fue "una de las pocas que no tomó bonos convertibles" al construir su estrategia de tesorería de Bitcoin, explicando que la empresa se basó en la financiación de capital en su lugar. Según él, ese enfoque ha permitido a Strive seguir expandiéndose a lo largo del ciclo de mercado actual sin enfrentar las mismas presiones que algunos de sus pares financiados con deuda.
Entre los resultados que espera, la consolidación se sitúa cerca de la cima de la lista.
Señalando la adquisición por parte de Strive de la empresa de tesorería de Bitcoin Semler Scientific, Werkman dijo que podrían surgir más fusiones si las empresas con restricciones financieras buscan alternativas a operar de forma independiente. Añadió que los líderes de las empresas a menudo se muestran reacios a vender con valoraciones de descuento, lo que ha limitado la actividad de acuerdos hasta ahora.
En el caso de Semler, Werkman dijo que la transacción se concretó porque Eric Semler, presidente de Semler Scientific, apoyó el modelo de acciones preferentes que Strive había estado desarrollando, a pesar de que la propuesta no logró obtener suficiente apoyo de los accionistas en la propia Semler.
En otros lugares del sector, las empresas ya han comenzado a ajustar sus balances. Werkman citó los esfuerzos de Nakamoto para reducir las cargas de deuda y recuperar la flexibilidad operativa, describiendo esos movimientos como intentos de liberar a las empresas de las restricciones de financiación que se acumularon durante condiciones de mercado más favorables.
Los comentarios llegan mientras los inversores continúan examinando cómo las empresas con tesorería de Bitcoin equilibran las estrategias de acumulación agresivas con los requisitos de servicio de la deuda y las obligaciones con los accionistas.
Los acontecimientos recientes en Strategy ilustran ese debate.
A principios de este mes, la empresa reveló la venta de 32 BTC, una medida que atrajo la atención debido a su compromiso de larga data con la acumulación de Bitcoin. La transacción recaudó aproximadamente $2.5 millones a un precio promedio de $77.135 por moneda, según informes anteriores de crypto.news.
Las preguntas sobre la venta se intensificaron después de que algunos participantes del mercado la interpretaran como una desviación de la estrategia de acumulación de Strategy. Los ejecutivos de la empresa rechazaron más tarde esa opinión.
Phong Le, CEO de Strategy, dijo que la venta se realizó como una prueba de los sistemas internos en lugar de una medida para generar efectivo para el pago de dividendos. Añadió que la empresa todavía tenía acceso a canales de financiación como la emisión de acciones y ofertas de acciones preferentes.
Al discutir la transacción, Werkman dijo que la venta tuvo una importancia más allá de su tamaño porque ayudó a demostrar la liquidez de Bitcoin a los mercados de crédito y a las agencias de calificación.
Según él, las agencias de calificación asignan actualmente a Strategy una calificación que efectivamente trata el Bitcoin en su balance como si no tuviera valor al evaluar la solvencia. Bajo esas condiciones, demostrar la capacidad de vender Bitcoin y convertirlo en efectivo se vuelve importante para las empresas con tesorería que mantienen obligaciones de dividendos.
Argumentó que Strategy necesitaba mostrar a los inversores y prestamistas que el mercado podía absorber las ventas de Bitcoin si era necesario y que la empresa podía acceder a ese valor cuando las condiciones lo requirieran.
La venta no impidió que Strategy continuara con su programa de acumulación.
El 15 de junio, Michael Saylor anunció que Strategy había comprado 1.587 BTC por aproximadamente $100 millones, aumentando sus tenencias totales a 846.842 BTC. La empresa también amplió su reserva de efectivo en otros $100 millones, elevando las reservas totales en dólares a $1.1 mil millones.
Informes anteriores de crypto.news señalaron que Strategy había elevado su posición de efectivo a $1 mil millones después de adquirir 1.550 BTC durante la primera semana de junio. Con otra compra ya completada, la empresa ha seguido añadiendo Bitcoin mientras aumentaba simultáneamente la liquidez.
Para Werkman, ese enfoque apoya una realidad práctica que enfrentan las empresas con tesorería. Dijo que las empresas no pueden construir balances en torno a un solo activo mientras se niegan a usar ese activo bajo ninguna circunstancia. En su opinión, las ventas ocasionales, cuando son necesarias, ayudan a demostrar la resistencia de Bitcoin como activo de tesorería en lugar de socavar la estrategia a largo plazo detrás de su tenencia.
