Strategy afirma que su estructura de capital actual podría soportar una caída prolongada de Bitcoin mientras continúa financiando los pagos de intereses y los dividendos de acciones preferentes.
En una publicación del 24 de julio en X, la compañía dijo que Bitcoin podría caer un 11.4% cada año durante 5.8 años consecutivos sin que su Calificación BTC definida por la compañía cayera por debajo de 1.0x.
La afirmación se produjo mientras Bitcoin cotizaba cerca de $64,463 y las acciones de Strategy cerraron a $91.67 el 24 de julio. Bitcoin se mantuvo por debajo del precio de compra promedio de Strategy, mientras que MSTR había caído bruscamente desde su pico anterior. El ejercicio describe una disminución constante a lo largo de varios años, no una caída repentina ni una garantía de que Strategy podría cumplir con todas las obligaciones bajo todas las condiciones del mercado.
El modelo de Strategy utiliza una medida llamada BTC Floor ARR. La compañía la define como el rendimiento anual constante más bajo de Bitcoin que preservaría una cobertura de 1.0x de la deuda neta y las acciones preferentes durante la duración ponderada de su estructura de crédito. El cálculo incluye pagos de intereses y dividendos preferentes. Su panel de métricas de crédito actual sitúa ese umbral en un -11.4% durante 5.8 años.
Strategy escribió: “Con la estructura de capital actual, BTC podría caer un 11.4% anualmente durante 5.8 años” mientras la compañía continuaba financiando los intereses y los dividendos preferentes. Una Calificación BTC de 1.0x significa que la reserva de Bitcoin medida aún coincide con los reclamos incluidos en la fórmula de Strategy. La compañía utiliza el cálculo para describir la cobertura del balance, no el probable precio futuro de Bitcoin.
El cálculo también difiere de una calificación crediticia tradicional. Strategy desarrolló la métrica por sí misma y la publica con fines ilustrativos. La compañía no la presenta como prueba de que Bitcoin disminuirá a un ritmo constante o de que su estructura de financiación puede soportar todo tipo de interrupciones del mercado.
Strategy poseía 843,775 BTC al 19 de julio. Adquirió las monedas por aproximadamente $63.69 mil millones a un precio promedio de $75,476. La compañía también informó una reserva de $3.225 mil millones de dólares estadounidenses después de recaudar $263.5 millones a través de ventas de acciones comunes. Como informó crypto.news, Strategy no compró ni vendió Bitcoin durante esa semana.
La reserva respalda los dividendos preferentes y los intereses de la deuda pendiente. Las cifras actuales de Strategy sitúan las obligaciones anuales de intereses y dividendos cerca de $1.7 mil millones. Por lo tanto, el saldo de efectivo proporciona menos de dos años de cobertura directa antes de que la compañía necesite nueva financiación, ventas de Bitcoin u otras acciones de capital.
Strategy creó un marco más amplio de Capital de Crédito Digital en junio. El plan autoriza hasta $1.25 mil millones en ventas de Bitcoin para construir o rellenar la reserva de efectivo. También permite ventas seleccionadas de Bitcoin para financiar dividendos, intereses y recompras de valores aprobadas. Strategy elevó la tasa de dividendo preferente de STRC al 12% y aprobó programas separados de recompra de $1 mil millones para valores comunes y preferentes.
Strategy vendió 3,588 BTC por aproximadamente $216 millones entre el 29 de junio y el 5 de julio. Utilizó las ganancias para distribuciones preferentes y reposición de la reserva. Las ventas redujeron sus tenencias de 847,363 BTC a 843,775 BTC.
Las definiciones de métricas de Strategy establecen que la Calificación BTC es una medida interna e ilustrativa. Ninguna agencia de calificación crediticia independiente la emite. No mide la liquidez, la solvencia o el rendimiento financiero reportado. La compañía también dice que el cálculo no tiene en cuenta posibles incumplimientos cruzados bajo sus acuerdos de deuda.
El modelo utiliza el valor nominal de las acciones preferentes, aunque algunos valores pueden tener preferencias de liquidación superiores a esa cantidad. Su medida de cobertura de dividendos también asume que Strategy puede refinanciar la deuda existente en términos generalmente similares sin reembolsar el principal. Esas suposiciones pueden no ser válidas durante una financiación grave o una crisis de mercado.
La junta directiva de Strategy también debe aprobar los dividendos preferentes. La compañía puede ajustar la tasa variable de STRC cada mes y no garantiza pagos en efectivo. Strategy puede emitir acciones, vender Bitcoin, reducir las distribuciones cuando esté permitido o reestructurar las obligaciones si su posición de financiación se debilita. Por lo tanto, un resultado de 1.0x no elimina los riesgos de refinanciación, dilución, ejecución o mercado.
Bitcoin cotizaba alrededor de $64,463 el 26 de julio, aproximadamente un 49% por debajo de su pico de octubre de 2025 cercano a $126,000. MSTR cerró a $91.67 el 24 de julio. Los inversores continuaron siguiendo el precio de Bitcoin junto con los requisitos de efectivo de Strategy, los costos de dividendos preferentes y el valor de mercado en relación con sus tenencias de Bitcoin.
El modelo de financiación de la compañía funcionaba mejor cuando MSTR cotizaba por encima del valor de su reserva de Bitcoin. Esa prima permitió a Strategy vender acciones y aumentar el Bitcoin por acción. Una prima de mercado más baja hizo que la nueva emisión fuera menos atractiva y empujó a la compañía a acumular efectivo en lugar de comprar más Bitcoin.
La compañía también ha pasado de un modelo principalmente centrado en la acumulación a una gestión activa del capital. Su marco actual incluye ventas de acciones, reservas de efectivo, posibles ventas de Bitcoin y programas de recompra. El análisis de Crypto.news señaló que la prima de mercado de Strategy, o mNAV, sigue siendo central porque determina si la emisión de acciones comunes puede aumentar el Bitcoin por acción.
La prueba de estrés presenta la visión de Strategy sobre cuánto tiempo sus activos actuales podrían respaldar su estructura de financiación bajo una disminución constante. No predice la dirección de Bitcoin ni cubre todas las formas de estrés del mercado. Los resultados futuros dependerán de los precios de Bitcoin, el acceso al capital, las decisiones de dividendos, los términos de la deuda y el uso de Strategy de las ventas autorizadas de Bitcoin.
