La identidad de Strategy, Inc. se ha centrado durante mucho tiempo en convertir la mayor cantidad posible de dólares en bitcoin. Los analistas ahora respaldan el enfoque evolutivo de la compañía, que incluye mantener más efectivo, argumentando que una mayor reserva de dólares es esencial para su objetivo a largo plazo de comprar más BTC.
"Aunque en el pasado hemos tenido una asignación del 100% a BTC, no creo que sea del 100% en el futuro. Creo que será una mezcla", dijo Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy, el jueves en la llamada de resultados de la compañía. "Quizás la mejor manera de comprar la mayor cantidad de bitcoin no sea comprar la mayor cantidad de bitcoin".
TD Cowen y Benchmark reiteraron sus calificaciones de compra para Strategy (MSTR) después de la llamada de resultados del segundo trimestre de la compañía, señalando que devolver sus acciones preferentes STRC a la paridad se ha convertido en el objetivo central de la gerencia.
Lance Vitanza, analista de TD Cowen, escribió que la conclusión más destacada de la llamada fue la intensidad del enfoque de la gerencia en STRC. Los ejecutivos describieron repetidamente la devolución de STRC a la paridad como un objetivo central, citando la creciente adopción institucional a pesar de la reciente dislocación del valor.
Mark Palmer de Benchmark llegó a la misma lectura, señalando que Saylor y su equipo dedicaron la mayor parte del seminario web de 90 minutos a un único objetivo centrado en restaurar STRC a su rango de $99 a $100 para que pueda servir nuevamente como el motor principal para recaudar capital para comprar bitcoin (BTC).
Mientras tanto, los analistas de Mizuho dijeron que Strategy continuó "capeando la tormenta" en medio de la fuerte caída del precio de bitcoin durante el trimestre.
Saylor calificó la devolución de STRC a la paridad como el enfoque de la compañía, según Palmer, descartando cualquier otra cosa como una distracción y una pérdida de tiempo.
De hecho, Saylor argumentó que la demanda del crédito digital de corta duración y baja volatilidad que ofrece STRC es de 50 a 100 veces mayor que la de cualquier otro instrumento en la estructura de capital de Strategy. Es por eso que la compañía está consolidando sus esfuerzos en torno a ella en lugar de diseñar nuevos valores, según la nota.
Tanto TD Cowen como Benchmark señalaron los mismos datos de adopción.
Las tenencias institucionales de STRC casi se triplicaron de $1.1 mil millones a mediados de marzo a $3.1 mil millones al 1 de julio, llevando a las instituciones al 29% del valor.
Vitanza estimó la propiedad institucional en aproximadamente el 29% desde el 22% en marzo, con el tamaño promedio de la posición institucional duplicándose a alrededor de $3.5 millones. Enmarcó el impulso hacia la paridad como menos una defensa de un solo valor y más un apoyo a la credibilidad, liquidez y escalabilidad de lo que Strategy considera un ecosistema de Crédito Digital mucho más grande.
Benchmark redujo su precio objetivo a $435 desde $570, citando un análisis de suma de las partes y un reajuste de su suposición de bitcoin para finales de 2026 a $100,000 desde $125,000. TD Cowen mantuvo un objetivo de $260 y una calificación de Compra desde finales de junio, que a su vez fue un recorte de $400 a principios de ese trimestre.
Además, Palmer detalló el relato de Saylor sobre el episodio del 26 de junio en el que STRC cotizó brevemente a alrededor de $70. Saylor atribuyó el 'air pocket' (caída repentina) a los corredores de bolsa tradicionales que habían extendido crédito contra STRC con ratios de anticipo del 70% al 80%, y luego redujeron esos ratios o retiraron las líneas por completo cuando la volatilidad se disparó, según la nota.
Palmer escribió que a Strategy le quedan aproximadamente $975 millones bajo su autorización de recompra de STRC después de una recompra de $25 millones la semana pasada, y que la gerencia actuaría como un comprador disciplinado por debajo de los $100. Saylor caracterizó la brecha de aproximadamente $1.2 mil millones entre el valor nocional y el valor de mercado de STRC como una dislocación que la compañía estaba segura de que corregiría, decía la nota.
Las reiteraciones siguen a los resultados que llevaron a Strategy de una ganancia de $10 mil millones en el segundo trimestre de 2025 a una pérdida de $8.2 mil millones este año, impulsada casi en su totalidad por pérdidas no realizadas en papel sobre sus tenencias de bitcoin, con bitcoin cotizando más del 40% por debajo de su nivel del año anterior.
La compañía aumentó sus tenencias de bitcoin en un 11% durante el trimestre hasta un máximo de 846,000 BTC antes de comenzar a vender, pausó las compras durante cinco semanas consecutivas para construir una reserva de dólares estadounidenses, y la última vez informó poseer 843,775 BTC en una presentación 8-K.
La gerencia refutó las críticas a esas ventas, enfatizando que Strategy había comprado casi 175,000 bitcoins en lo que va del año mientras vendía solo alrededor de 3,600, o aproximadamente 48 comprados por cada uno vendido, escribió Palmer.
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El CEO Phong Le dijo que la compañía redujo su deuda convertible en un 18% a $6.7 mil millones en el trimestre, mientras elevó su reserva de dólares en un 12% a $2.4 mil millones.
"Nuestro objetivo es que STRC cotice con el tiempo entre $99 y $100", dijo Le. Dijo que la compañía recompraría acciones de manera disciplinada si el valor cotiza por debajo de los $100.
El CFO Andrew Kang dijo que la reserva de dólares se sitúa en $3.75 mil millones, suficiente para cubrir los pagos de dividendos preferentes y las obligaciones de intereses durante aproximadamente dos años.
Las acciones de Strategy cerraron la sesión del jueves a $97.70 y cayeron más del 5% el viernes, según lo rastreado por la página de precios de acciones de The Block.
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