El giro de Strategy de acumular Bitcoin a venderlo, para pagar dividendos de sus acciones preferentes, ha "enturbiado" las perspectivas a corto plazo de Bitcoin, según una nueva nota de Standard Chartered que, no obstante, insta a los inversores a ignorarlo.
La semana pasada, la empresa de tesorería de Bitcoin Strategy vendió 3.588 BTC por unos 216 millones de dólares entre el 29 de junio y el 5 de julio para cubrir dividendos de acciones preferentes y reponer una reserva de efectivo, dejándola con 843.775 BTC. Esto se produjo después de una venta de solo 32 BTC a principios de junio que provocó su peor semana desde 2022.
En una nota publicada el viernes, Geoff Kendrick de Standard Chartered escribió que el banco considera las ventas como "en gran parte ruido más que una señal" de la dirección a medio plazo de Bitcoin, y mantuvo su previsión de 100.000 dólares para finales de 2026.
Durante años, Strategy operó con una máquina simple: mientras sus acciones cotizaran muy por encima del valor de sus tenencias de Bitcoin, una prima capturada por una métrica llamada mNAV, podía emitir acciones, comprar más BTC y elevar tanto su propia valoración como el precio de Bitcoin. Esa prima se ha evaporado.
Standard Chartered sitúa el mNAV en torno a 1 sobre la base del valor empresarial, mientras que los rastreadores basados en capital resultan más bajos: BitcoinTreasuries sitúa las acciones en aproximadamente 0,7 veces el valor de su Bitcoin sobre una base diluida, un descuento de aproximadamente un tercio. De cualquier manera, la máquina se ha estancado. La acumulación de BTC de Strategy, comprada por 63.700 millones de dólares, tiene un valor de alrededor de 54.000 millones de dólares a los precios actuales, y la firma registró una pérdida de 8.300 millones de dólares en sus activos digitales el trimestre pasado, casi toda ella no realizada.
Con el modelo de acumulación estancado, Strategy está redestinando su Bitcoin como garantía para STRC, una acción preferente perpetua conocida como "Stretch" que paga un dividendo anual del 12% y tiene aproximadamente 10.000 millones de dólares en circulación, según Standard Chartered.
Las acciones están diseñadas para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares, pero cayeron a un mínimo intradiario de 71,25 dólares el 26 de junio después de que la compañía revelara su primera venta de Bitcoin a principios de ese mes. La acción del precio desde entonces sugiere que "el mercado aún no está completamente convencido de este giro", escribió Kendrick. Bajo un "Programa de Monetización de BTC" presentado el 29 de junio, Strategy puede recaudar hasta 1.250 millones de dólares vendiendo Bitcoin para mantener los dividendos financiados.
Kendrick argumentó que una comunicación clara es "clave para tranquilizar a los mercados de que una venta masiva es poco probable", lo que debería llevar a STRC de nuevo hacia su valor nominal de 100 dólares y, a su vez, aliviar la presión sobre Bitcoin. Debido a que las acciones están "fuertemente sobrecolateralizadas" por el Bitcoin que las respalda, escribió, una señalización efectiva podría eliminar la necesidad de que Strategy venda más en absoluto. El analista señaló que la reserva detrás del dividendo ahora posee 2.550 millones de dólares, casi un año y medio de cobertura.
Bitcoin cambió de manos alrededor de los 64.440 dólares el viernes, un 3,8% más en la semana, pero un 42% menos en el último año y aproximadamente un 49% por debajo de su récord de octubre de 2025 de 126.080 dólares, según datos de CoinGecko.
Los traders dudan que la racha compradora de Strategy se reanude a pleno rendimiento. Un mercado en Myriad, una plataforma de predicción propiedad de Dastan, la empresa matriz de Decrypt, sitúa la probabilidad de que la compañía posea más de 1 millón de BTC antes de 2027 en torno al 13%. Strategy posee 843.775 BTC hoy, más del 4% de todo el Bitcoin que existirá jamás.
