Strategy ha vuelto a ser el centro de atención después de que QCP estimara que su margen de liquidez actual para el pago de dividendos es de aproximadamente siete meses y medio.
Según el creador de mercado QCP, la posición de liquidez actual de Strategy podría soportar el pago de dividendos durante aproximadamente siete meses y medio, lo que plantea la posibilidad de que la empresa necesite vender Bitcoin adicional si las fuentes de financiación alternativas se vuelven menos atractivas.
La advertencia surge poco después de que Strategy completara varias transacciones en su balance. QCP señaló que la empresa recompró casi $1.500 millones en bonos convertibles con vencimiento en 2029, al mismo tiempo que recaudó aproximadamente $200 millones mediante la venta de acciones de MSTR. Parte de esos ingresos financiaron otra compra de Bitcoin por $100 millones, continuando con la estrategia de acumulación a largo plazo de la empresa.
La atención se ha centrado cada vez más en cómo Strategy planea gestionar los futuros compromisos de pago vinculados a su estructura de capital.
En su nota de mercado, QCP argumentó que las posibles ventas de Bitcoin podrían surgir como una opción si la empresa busca mantener los dividendos mientras continúa operando su estrategia de tesorería.
Estas preocupaciones surgieron después de que Strategy revelara una venta de 32 BTC a principios de este mes, la primera reducción conocida de sus tenencias de Bitcoin. La transacción generó críticas de algunos inversores en criptomonedas porque el presidente ejecutivo Michael Saylor ha promovido durante mucho tiempo un enfoque de compra y mantenimiento de la propiedad de Bitcoin.
Abordando la venta en una entrevista del 13 de junio, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo que la transacción no fue impulsada por la necesidad de recaudar efectivo para dividendos. Le explicó que la empresa realizó la venta para probar los procedimientos internos, generar pérdidas fiscales que podrían compensar futuras obligaciones tributarias y reducir el posible impacto en el mercado en torno a futuras ventas si alguna vez fueran necesarias.
Le también rechazó las sugerencias de que Strategy carece de otras opciones de financiación. Según el CEO, la empresa aún puede acceder a la emisión de acciones y a la financiación con acciones preferentes para respaldar su estructura de capital.
Al mismo tiempo, Le reconoció que la dirección evaluaría tanto las ventas de Bitcoin como la emisión de acciones basándose en los resultados financieros en lugar de la ideología. Dijo que Strategy elegiría el enfoque que mejorara la exposición a Bitcoin por acción para los accionistas comunes.
Una crítica aparte ha venido del director de Euro Pacific Capital, Peter Schiff, quien recientemente argumentó que el modelo de Strategy se ha vuelto menos efectivo de lo que era cuando las acciones de MSTR cotizaban con una prima sustancial sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin.
Schiff sostuvo que las ofertas de acciones anteriores aumentaron la exposición a Bitcoin por acción porque los inversores estaban dispuestos a pagar muy por encima del valor neto de los activos. En comentarios recientes, argumentó que la emisión de acciones a valoraciones más bajas para comprar Bitcoin adicional puede diluir a los accionistas incluso cuando la empresa expande su reserva general de Bitcoin.
Sus comentarios siguieron a la compra de 1.550 BTC por parte de Strategy por aproximadamente $101 millones a principios de junio. Schiff afirmó que la transacción redujo la exposición a Bitcoin por acción y describió el resultado como un “rendimiento negativo de Bitcoin”.
A pesar de esas preocupaciones, Strategy ha seguido aumentando sus tenencias. El 15 de junio, Saylor reveló otra compra de 1.587 BTC por aproximadamente $100 millones, lo que eleva las tenencias totales de Bitcoin de la empresa a 846.842 BTC.
La empresa también aumentó sus reservas en dólares a aproximadamente $1.100 millones, proporcionando liquidez adicional mientras mantiene su programa de adquisición de Bitcoin en marcha.
Otro punto de debate involucra las acciones preferentes STRC de Strategy. Schiff ha argumentado que si esos valores cotizan por debajo de su nivel previsto, la empresa podría enfrentar presión para aumentar los pagos de dividendos, emitir acciones adicionales o recurrir a las reservas de efectivo para cumplir con sus obligaciones.
