El mercado de $321 mil millones para activos del mundo real tokenizados permanece en lo que Pantera Capital denomina su fase de "periódico en un sitio web", con la mayoría de los productos funcionando aún como envolturas basadas en blockchain alrededor de la infraestructura tradicional en lugar de instrumentos totalmente nativos en cadena.
Pantera calificó 542 activos tokenizados en 11 clases utilizando su Índice de Progreso de Tokenización, un marco que evalúa la emisión, transferibilidad y componibilidad en una escala del 1 al 5. El TPI compuesto promedio en todo el mercado es de 2.04 sobre 5. Aproximadamente el 77.6% de los activos rastreados caen en el nivel de "envoltura", mientras que el 11.1% califica como híbrido, y solo el 2.7% alcanza el nivel nativo, según informó el gestor de criptoactivos en un informe del miércoles.
Según el informe, la mayoría de los emisores aún están replicando estructuras financieras tradicionales en lugar de diseñar productos en torno a la liquidación continua, la componibilidad y la gobernanza en cadena, lo que limita la aparición de lo que Pantera denominó "instrumentos financieros nativos".
Entre los hallazgos clave del informe, Pantera señaló que el 91.1% de los activos calificados aún dependían de modelos de emisión y redención restringidos, mientras que solo 13 activos lograron una funcionalidad autónoma o casi simétrica de emisión y quema.
El informe también encontró que solo el 10.6% de los activos alcanzaron el umbral para una componibilidad significativa en DeFi, siendo las stablecoins la única categoría que opera a una escala económica considerable junto con una utilidad en cadena medible.
Pantera informó que 168 nuevos activos tokenizados se lanzaron en 2025, un aumento del 115% con respecto a los 78 lanzamientos en 2024, mientras que el valor de mercado rastreado aumentó a aproximadamente $320.6 mil millones desde aproximadamente $200.6 mil millones en 2024. El informe indicó que la expansión reflejó una mayor participación institucional, aunque la mayoría de los nuevos productos permanecieron concentrados en el nivel de madurez más bajo.
Las stablecoins representaron más de $293 mil millones, o aproximadamente el 91.6%, del valor total rastreado del mercado, lo que las convierte en la clase de activos tokenizados dominante por escala y utilidad, según el informe.
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Los Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados crecieron a alrededor de $12 mil millones, liderados por productos de instituciones como BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree y Fidelity Investments, aunque Pantera indicó que la mayoría de los productos del Tesoro aún dependían de la redención mediada por custodios y estructuras de libro mayor fuera de la cadena.
El informe también señaló que el mercado estaba más concentrado de lo que implicaban las cifras principales. Excluyendo las stablecoins, las cinco principales plataformas de emisión representaron aproximadamente la mitad de todos los activos calificados. Pantera identificó plataformas, incluyendo Securitize, Maple Finance y Ondo Finance, entre los mayores emisores por presencia en el mercado.
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"La industria ha demostrado con éxito que los activos pueden representarse en cadena, pero aún no ha demostrado que la representación en cadena cambie fundamentalmente cómo funcionan esos activos", escribió Pantera en el informe. "La brecha entre los anuncios de tokenización y la verdadera madurez de la tokenización sigue siendo amplia."
Según el informe, la tokenización no debe medirse por si un activo ha sido colocado en una blockchain, sino por si ofrece los beneficios que la infraestructura blockchain fue diseñada para proporcionar, incluyendo liquidación 24/7, transferibilidad transfronteriza, menor fricción operativa, costos de intermediación reducidos y un mayor acceso para inversores.
Pantera afirmó que la próxima fase de maduración del mercado se definirá por métricas de utilidad y demanda real, incluyendo la velocidad de liquidación, los costos de transferencia en relación con el valor movido, la actividad de trading y transferencia, y la cantidad de capital activamente desplegado en DeFi.
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