Las acciones preferentes STRC de Strategy, que han sido el principal modo de financiación de la empresa para sus compras de bitcoin este año, han dividido a analistas, inversores y observadores sobre cuán sostenible y libre de riesgos es el modelo.
En un informe del miércoles, el analista de Benchmark Mark Palmer rechazó las críticas que enmarcan a STRC como una estructura de esquema Ponzi "circular", diciendo que "tergiversan" cómo Strategy recauda y despliega capital.
Palmer describió STRC como parte de un modelo "deliberado y duradero" que "convierte la demanda de rendimiento en exposición a bitcoin a largo plazo".
"Strategy no está reciclando capital en el vacío", escribió Palmer, argumentando que el capital recaudado a través de sus instrumentos preferentes finalmente termina en el balance de la compañía de tesorería de bitcoin.
STRC es una acción preferente perpetua de tipo variable que paga un dividendo anual de aproximadamente el 11.5%. Está diseñada para cotizar en o cerca de los $100, con la tasa de dividendo ajustada para mantener esa paridad.
Según los informes 8-K de la compañía ante la SEC, Strategy recaudó aproximadamente $3.5 mil millones en las primeras tres semanas de abril, con más del 85% de ese total proviniendo de sus acciones preferentes STRC.
Los fondos se desplegaron en tres compras semanales consecutivas, totalizando 51,364 bitcoin (BTC), valorados en más de $3.9 mil millones a precios actuales.
Strategy (MSTR) ahora posee 818,334 BTC con un valor aproximado de $62.5 mil millones y ha vuelto a una ganancia no realizada de aproximadamente $700 millones después de pasar gran parte de los últimos seis meses en pérdidas.
Benchmark también argumenta que este modelo no depende de una emisión continua para sobrevivir, señalando que Strategy podría cubrir los dividendos preferentes vendiendo una parte de sus bitcoins si fuera necesario.
Los críticos, sin embargo, dicen que cualquier movimiento de este tipo por parte del mayor poseedor corporativo de bitcoin probablemente sería visto como una señal de alerta importante de que algo anda mal, lo que llevaría a una venta masiva generalizada.
No todos los analistas están de acuerdo con Palmer. En una nota separada el jueves, Zach Pandl de Grayscale dijo que instrumentos como STRC son en última instancia una "apuesta direccional" sobre el precio de bitcoin, con pagos que dependen de una apreciación continua.
Comparó su perfil de riesgo con la deuda corporativa de alto rendimiento y dijo que los ETF de bitcoin al contado siguen siendo la forma "más limpia" para que los inversores obtengan exposición, además de comprar el activo directamente.
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