Morpho ha publicado su white paper Midnight, de código abierto, un protocolo de crédito a tasa fija y plazo fijo destinado a escalar los préstamos en cadena más allá de los volátiles mercados de tasa variable.
Morpho ha lanzado formalmente el “White Paper Morpho Midnight,” que detalla un nuevo protocolo no custodial para mercados de crédito a tasa fija y plazo fijo, y al mismo tiempo ha puesto a disposición el código fuente completo de Midnight en GitHub.
En un anuncio compartido en X, el equipo describió Midnight como “un protocolo no custodial para mercados de crédito a tasa fija y plazo fijo”, posicionándolo como la próxima evolución de la pila de préstamos de Morpho.
Según la propia documentación de Morpho, “Midnight es una primitiva basada en intenciones para préstamos entre pares” que inicialmente facilitará préstamos a tasa fija y plazo fijo con parámetros personalizables, sin dejar de ser extensible a otros tipos de préstamos. A diferencia de los mercados de tasa variable existentes de Morpho Blue, que utilizan liquidez basada en pools, de plazo abierto y gestión de riesgos externalizada, Midnight introduce el emparejamiento basado en intenciones y la gestión externalizada tanto del riesgo como de la tasa, separando eficazmente la fijación de precios de la ejecución en cadena.
Según los listados de exchanges y agregadores, Morpho es actualmente el segundo protocolo de préstamos más grande de DeFi por valor total bloqueado (TVL), con aproximadamente $7.7 mil millones en TVL en comparación con los aproximadamente $26.3 mil millones de Aave, lo que subraya la escala a la que Midnight podría ser implementado. En un análisis anterior de préstamos cripto, la arquitectura de Morpho fue descrita como una “red de préstamos universal” que tiene como objetivo conectar a prestamistas y prestatarios con los mejores términos a nivel global, y Midnight está claramente diseñado como la contraparte de tasa fija de esa infraestructura de tasa variable.
El diseño de Midnight se inclina fuertemente hacia la idea de que los mercados de crédito en cadena se comporten más como los mercados tradicionales de bonos o préstamos a plazo, con las intenciones de préstamo convirtiéndose en posiciones negociables en lugar de depósitos pasivos en un pool.
Como un explicador externo sobre los mercados de tasa fija de Morpho lo expresó, los mercados secundarios en el crédito de tasa fija al estilo Midnight son “clave para desbloquear el crédito de BTC” porque “los préstamos se convierten en activos negociables” y “los activos se reutilizan como garantía, sin rehipotecación”, permitiendo que “se formen mercados reales cuando los préstamos se mueven en cadena.”
Este cambio estructural hacia el crédito a plazo es paralelo al movimiento más amplio de DeFi que se aleja de los préstamos reflexivos y puramente de tasa variable, y se dirige hacia flujos de efectivo más predecibles que pueden atraer a los asignadores institucionales.
El CEO de Morpho, Paul Frambot, ha argumentado previamente que la entrada institucional en DeFi es “inevitable”, con “control y cumplimiento como demandas centrales”, y productos a tasa fija y plazo fijo como Midnight son un puente obvio entre los rieles en cadena y los mandatos de crédito tradicionales.
El lanzamiento del white paper de Midnight viene acompañado de un código base completamente de código abierto, lo que permite a los desarrolladores auditar, bifurcar y construir estrategias y productos estructurados directamente sobre la capa de tasa fija basada en intenciones.
El ecosistema más amplio de Morpho ya abarca mercados de tasa variable a través de Morpho Blue, donde cada mercado es un pool de préstamos inmutable y aislado que empareja un único activo de garantía con un único activo de préstamo, y Midnight ahora se inserta como la primitiva de crédito a plazo en la misma red de crédito abierta.
En coberturas anteriores sobre infraestructura DeFi, el crecimiento de Morpho se ha relacionado con la creación de mercados sin permisos, precios agnósticos a oráculos y un diseño con gobernanza minimizada, características que también sustentan cómo Midnight externaliza la gestión de riesgos y tasas. El nuevo protocolo llega mientras el crédito en cadena a tasa fija y los llamados “bonos DeFi” ganan tracción en Ethereum y los rollups, con Morpho apostando a que una implementación centrada en la intención, no custodial y de código abierto puede impulsar los préstamos DeFi “hacia los billones” en volumen nocional.
Para los traders y buscadores de rendimiento, el lanzamiento establece una nueva arena de estrategias en torno a la estructura de plazos, operaciones de curva entre tasas variables y fijas, y mercados secundarios para préstamos tokenizados, haciéndose eco de temas explorados en informes de rendimiento anteriores. Con Midnight ahora documentado, en vivo y de código abierto, la próxima fase dependerá menos de los white papers y más de si el crédito a tasa fija y plazo fijo puede atraer liquidez sostenida en un mercado aún condicionado por años de DeFi basado en pools y tasas variables.
