Strategy de Michael Saylor (anteriormente MicroStrategy) podría necesitar reconstruir sus reservas en dólares para restaurar la confianza de los inversores y reducir las preocupaciones sobre futuras ventas de bitcoin, según analistas de JPMorgan, quienes ahora se han vuelto "cautelosos" con los activos digitales.

La reciente decisión de Strategy de vender 32 bitcoins "asustó" a los mercados, incluso si la venta fue "simbólica y voluntaria", con la intención de demostrar el compromiso y la flexibilidad de la empresa con los accionistas preferentes, dijeron analistas de JPMorgan, liderados por el director general Nikolaos Panigirtzoglou, en un informe titulado "Alternative Investments Outlook and Strategy" (Perspectivas y Estrategia de Inversiones Alternativas) publicado el viernes.

Los analistas dijeron que las reservas actuales en dólares de Strategy cubren solo unos 6.3 meses de pagos de dividendos, lo que aumenta las preocupaciones de los inversores.

"En nuestra opinión, podría ser necesaria una reconstrucción de las reservas en dólares de la empresa para restaurar la confianza y reducir las preocupaciones de los inversores de que la empresa vendería más bitcoins para cubrir los pagos de dividendos", dijeron los analistas.

En diciembre, Strategy estableció una reserva de 1.44 mil millones de dólares estadounidenses para salvaguardar los pagos de dividendos de sus acciones preferentes y pagar los intereses de la deuda pendiente.

El domingo anterior, Saylor, cofundador y presidente ejecutivo de Strategy, insinuó en cambio una nueva compra de bitcoin, publicando en X: "Es un buen momento para añadir más puntos". Strategy posee actualmente 843,706 bitcoins a un costo promedio de $75,699, lo que representa una pérdida en papel de aproximadamente $11.5 mil millones a los precios actuales.

Los analistas de JPMorgan también esperan que Strategy continúe comprando bitcoin. Si su ritmo de lo que va de año continúa, implicaría alrededor de $32 mil millones en compras de bitcoin en 2026, en comparación con aproximadamente $22 mil millones tanto en 2025 como en 2024, dijeron los analistas, revisando su estimación de $30 mil millones del mes pasado.

En general, los analistas dijeron que una segunda mitad del año positiva estaría condicionada a que Strategy aclare su estrategia para cumplir con los pagos de dividendos de $1.7 mil millones al año y a la aprobación del proyecto de ley de estructura del mercado cripto, o Ley de Claridad.

JPMorgan ve menos del 50% de posibilidades de que el proyecto de ley cripto sea aprobado este año

Pero los analistas ahora ven menos del 50% de posibilidades de que el proyecto de ley sea aprobado este año. A principios de esta semana, dijeron que la legislación podría tener solo una pequeña ventana para su aprobación a medida que se acercan las elecciones de mitad de período en EE. UU., el debate sobre el rendimiento de las stablecoins continúa y persisten los obstáculos clave.

En general, los analistas se han vuelto cautelosos con los activos digitales. En un informe anterior de Perspectivas y Estrategia de Inversiones Alternativas publicado en febrero, dijeron que estaban "sobreponderados" y "positivos" con respecto a los activos digitales para 2026, ya que esperaban un mayor aumento en los flujos cripto liderados por inversores institucionales en lugar de inversores minoristas o empresas con tesorerías de activos digitales.

Se esperaba que el repunte en los flujos institucionales que proyectaron fuera apoyado por la aprobación de regulaciones cripto adicionales, incluida la Ley de Claridad. Los analistas también señalaron que bitcoin ha pasado la mayor parte de este año cotizando por debajo de su costo de producción estimado, otro factor detrás de su postura más cautelosa. Su estimación central del costo de producción de bitcoin cayó de $90,000 a principios de año a $77,000 a medida que disminuyeron el hashrate y la dificultad de minería, antes de recuperarse a alrededor de $87,000 más recientemente. Históricamente, los analistas dijeron que el costo de producción de bitcoin ha tendido a actuar como un "piso blando", o nivel de soporte, para el precio de bitcoin. Bitcoin se cotiza actualmente en alrededor de $62,000.

Los analistas también señalaron flujos de capital más débiles hacia los activos digitales este año. Estiman las entradas totales de activos digitales en alrededor de $22 mil millones en lo que va del año, lo que implica un ritmo anualizado de aproximadamente $52 mil millones, aproximadamente la mitad del nivel visto en 2025. La estimación incluye flujos de fondos cripto, posicionamiento en futuros de CME, recaudación de fondos de capital de riesgo cripto y compras de activos digitales por parte de tesorerías corporativas, incluidas las adquisiciones de bitcoin por parte de Strategy.

'Señal contraria alcista para el futuro'

A pesar de volverse cautelosos, los analistas dijeron que el actual sentimiento débil en los mercados cripto podría resultar una "señal contraria alcista para el futuro".

Aun así, una segunda mitad del año positiva "estaría condicionada a que Strategy aclare su estrategia [para] cumplir con los pagos de dividendos de $1.7 mil millones al año y a la aprobación de la legislación de estructura del mercado estadounidense para la cual ahora vemos menos del 50% de posibilidades", concluyeron los analistas.

Además de sus comentarios sobre Strategy y el proyecto de ley cripto, los analistas reiteraron en gran medida las opiniones de varios informes recientes como parte de su perspectiva cripto más amplia dentro de los activos alternativos. Dijeron que el comercio de devaluación se está "enfriando", los riesgos de seguridad y el crecimiento decepcionante siguen siendo las principales limitaciones al atractivo institucional de DeFi, y es poco probable que Ethereum y otras altcoins superen significativamente a bitcoin sin una actividad de red más fuerte y una adopción en el mundo real.