Crecimiento del sector de Perp DEX
Los futuros perpetuos se han convertido en el instrumento dominante en los mercados de derivados de criptomonedas, y las plataformas descentralizadas que los ofrecen son el sector de más rápido crecimiento en Web3.
Figura 1: Cuota de Perp DEX en el volumen total de perpetuos cripto (Perp DEX vs. CEX), marzo de 2024 – marzo de 2026. Fuente: The Block, Defillama
El volumen total de Perp DEX ha pasado de menos del 2% del volumen total de perpetuos cripto a principios de 2023 a más del 10% en 2026, un cambio que refleja tanto el aumento de la participación minorista como el creciente reconocimiento institucional de los derivados on-chain como una alternativa viable a las plataformas centralizadas.
Los vientos de cola más amplios fueron estructurales. El colapso de FTX aceleró la demanda de infraestructura de trading auto-custodiada, mientras que la maduración de las soluciones de escalado de Capa 2 desbloqueó una calidad de ejecución que antes era imposible on-chain. Mientras tanto, la aparición de activos del mundo real tokenizados como el segundo sector de más rápido crecimiento en Web3 después de los Perp DEXs ha comenzado a expandir el mercado direccionable para productos perpetuos mucho más allá de los instrumentos cripto-nativos.
Por qué los Perp DEX son atractivos
Figura 2: Volumen de trading diario de Perp DEX por protocolo, enero de 2023 – marzo de 2026. Fuente: The Block, Defillama
El atractivo de los Perp DEX para los usuarios radica en una combinación de propiedades que ninguna plataforma tradicional puede replicar completamente. El apalancamiento y la eficiencia del capital permiten a los traders expresar puntos de vista direccionales o cubrir la exposición sin comprometer el capital nocional completo. Los contratos perpetuos, sin fecha de vencimiento y con una mecánica de tasa de financiación continua, son estructuralmente más simples de gestionar que los futuros con fecha. La accesibilidad es sin permiso en la mayoría de las plataformas, sin mínimos de cuenta, sin verificación de identidad obligatoria ni custodia intermediaria. Estas propiedades, en conjunto, han impulsado la adopción en un espectro de usuarios, desde traders minoristas que buscan apalancamiento hasta mesas institucionales que buscan alternativas a la corretaje principal centralizado.
El panorama competitivo y su lógica arquitectónica
El mercado de Perp DEX ha evolucionado a través de tres fases distintas, cada una definida por el problema que intentaba resolver.
La primera fase abordó la velocidad. Liderados por dYdX v3, los primeros protocolos realizaban el emparejamiento de órdenes off-chain mientras liquidaban las operaciones en Ethereum. El problema fundamental era la ausencia de cualquier garantía criptográfica que lo respaldara: la capa de emparejamiento estaba operativamente centralizada, lo que significaba que los usuarios tenían que confiar en el operador para ejecutar de manera justa, mientras que el componente de liquidación on-chain añadía costo y latencia sin ofrecer la ausencia de confianza que esperaban. La velocidad sin verificabilidad no es un producto DeFi.
La segunda fase abordó la confianza. Liderados por GMX, estos protocolos abandonaron por completo el emparejamiento off-chain y trasladaron la provisión de liquidez on-chain, reemplazando los libros de órdenes por mecánicas AMM y pools con precios de oráculo. Esto resolvió el problema del riesgo de custodia, pero introdujo un conjunto diferente de limitaciones: la exposición de los proveedores de liquidez (LP) al flujo de órdenes informado, la dependencia del oráculo y la ineficiencia del capital.
La tercera fase abordó ambos problemas simultáneamente, pero a través de diferentes rutas arquitectónicas dependiendo de lo que cada plataforma optimizaba. Hyperliquid construyó una blockchain de Capa 1 totalmente personalizada para ejecutar un libro de órdenes de límite central completamente on-chain, logrando garantías de liquidación genuinas sin sacrificar la calidad de ejecución.
Otros, incluyendo Grvt, buscaron la liquidación probada con ZK con emparejamiento off-chain, resolviendo criptográficamente el problema de la confianza mientras desbloqueaban propiedades de rendimiento y privacidad que un modelo on-chain totalmente público no puede ofrecer por diseño.
Dentro de los dieciocho meses de su lanzamiento a principios de 2023, Hyperliquid alcanzó el liderazgo del mercado. En su punto máximo, dominó aproximadamente el 73% del volumen total de Perp DEX, validando la tesis de que los problemas de confianza y eficiencia del capital eran solucionables a escala.
Figura 3: Volumen de trading reportado de 30 días en los principales Perp DEXs a 18 de marzo de 2026. Fuente: The Block, Defillama
Los protocolos basados en libros de órdenes ahora dominan el volumen de Perp DEX con más del 97%, con modelos de libros de órdenes totalmente on-chain en aproximadamente el 50% y modelos de emparejamiento off-chain en el 47%. A principios de 2023, los modelos basados en AMM tenían aproximadamente el 80% de la cuota de mercado; para octubre de 2025, esa cifra se había reducido a menos del 3%.
Figura 4: Interés abierto de Perp DEX por protocolo, julio de 2025 – marzo de 2026. Fuente: The Block, Defillama
Los Perp DEX más grandes ya no se limitan a productos cripto-nativos. Lo que comenzó con el petróleo a principios de este año se ha expandido rápidamente a acciones tokenizadas, perpetuos de acciones individuales e incluso nombres previos a la salida a bolsa (pre-IPO), convirtiendo estas plataformas en capas de descubrimiento de precios las 24 horas del día, sin fronteras, para activos que los mercados convencionales restringen por ubicación, estado de acreditación y horario de mercado. Esto amplía drásticamente el mercado direccionable. Ofrecer una exposición global y sin permisos a valores y acciones de empresas privadas intensifica el escrutinio regulatorio en lugar de aliviarlo, haciendo que la regulación sea el riesgo definitorio para los líderes del sector a medida que el conjunto de activos se amplía.
Posicionamiento de Grvt: de Perp DEX a plataforma de patrimonio on-chain
Grvt ocupa una posición diferenciada en relación con la mayoría de los Perp DEXs, habiendo dejado de definir el éxito únicamente como un Perp DEX. Mientras que las plataformas líderes generalmente compiten en la calidad de ejecución para el trading direccional, Grvt posiciona su exchange de derivados como la capa base para una plataforma de patrimonio on-chain más amplia, en la que un único saldo depositado puede generar rendimiento concurrentemente, mantener productos de inversión institucional y servir como colateral de trading. La administración caracteriza el estado final deseado como un análogo on-chain de una correduría de servicio completo orientada hacia Asia, conectando los activos del mundo real institucionales que ahora migran on-chain con el capital minorista ya presente.
Esa tesis se basa en un cambio estructural en el mercado. En dieciocho meses, el pool de productos institucionales tokenizados en Ethereum ha crecido de unos 5 mil millones de dólares a más de 24 mil millones de dólares, con emisores como BlackRock, Apollo, Franklin Templeton y Janus Henderson operando ahora on-chain, incluso mientras cientos de miles de millones de dólares en stablecoins permanecen inactivos en billeteras sin generar casi nada. Grvt sostiene que lo que realmente es escaso no es el rendimiento en sí, que se está convirtiendo en una mercancía a medida que maduran las herramientas de tokenización, sino un lugar que hace que estos activos sean fáciles de alcanzar, líquidos y productivos desde un único saldo. Desde esa perspectiva, su diferenciador es la composabilidad en lugar de una característica individual: el rango de cosas que un activo puede hacer una vez que está en la plataforma. El trading permanece sin permiso y no custodial, con controles institucionales operando entre bastidores en lugar de restringir la entrada.
Esta combinación es la ventaja de Grvt. Los emisores centrados exclusivamente en RWAs generan rendimiento pero no proporcionan utilidad de trading, mientras que la mayoría de las plataformas de trading mantienen una separación estructural entre los saldos de ganancias y los de trading. Grvt informa que, tras la introducción del rendimiento como valor predeterminado sobre el colateral de trading, la cohorte que opera más de 1 millón de dólares al mes creció aproximadamente dieciséis veces, acompañada de un aumento en la conversión y retención de referidos.
Arquitectura de Trading de Grvt
Las ambiciones de patrimonio de Grvt se basan en la infraestructura que construyó primero para el trading. El emparejamiento de órdenes tiene lugar fuera de la cadena a través de un libro de órdenes de límite central capaz de procesar 600.000 transacciones por segundo con una latencia inferior a dos milisegundos, mientras que toda la liquidación, custodia y gestión de márgenes se realizan en la cadena a través de contratos inteligentes en el propio ZK Stack Prividium de Grvt, una cadena de aplicaciones dentro de la arquitectura Validium empresarial de ZKsync, anclada a la seguridad de Ethereum.
En conjunto, el motor de emparejamiento off-chain y la capa de pruebas ZK otorgan a Grvt una velocidad de ejecución y privacidad de trading que los modelos totalmente on-chain no pueden ofrecer. La capa Validium garantiza que los fondos del usuario se mantengan en contratos inteligentes a los que el propio Grvt no puede acceder unilateralmente. Los fondos pueden congelarse en caso de un fallo de disponibilidad de datos, pero no pueden ser robados, una garantía impuesta a nivel criptográfico por pruebas ZK en lugar de confiar en el operador.
Figura 5: Arquitectura de liquidación de dos capas de Grvt: emparejamiento off-chain en la cadena ZK de Capa 2 de GRVT con custodia on-chain replicada en contratos inteligentes de Ethereum de Capa 1. Fuente: The Block
Las pruebas de conocimiento cero enviadas a Ethereum verifican cada lote de transacciones sin exponer los datos comerciales subyacentes, proporcionando una finalidad basada en pruebas mientras mantienen la actividad invisible para otros participantes del mercado. Esta confidencialidad también elimina específicamente los ataques de "front-running" y "sandwich" al mantener los datos comerciales privados hasta que se completa la liquidación.
En modo Validium, los datos de las transacciones se almacenan off-chain en lugar de publicarse en Ethereum, una elección de diseño que permite tanto el modelo de privacidad de la plataforma como su límite de rendimiento. Como con cualquier Validium, la arquitectura crea una dependencia del operador para la disponibilidad de datos, una suposición de corrección del sistema de pruebas y la inclusión de transacciones sujeta a la lista blanca del operador a través del contrato TransactionFilterer, sin una cola de salida L1 disponible como respaldo.
Más allá de la liquidación, la infraestructura de trading que Grvt construyó para perpetuos ahora se extiende a otras clases de activos: el mismo stack de creación de mercado y liquidez cotiza acciones tokenizadas y mercados RWA (86 pares RWA en el momento de escribir esto) y enruta la cobertura a través de plataformas tradicionales para que los nuevos mercados puedan listarse con liquidez utilizable desde el primer día.
Figura 6: Tabla de tarifas maker/taker escalonadas de Grvt por volumen de trading rotatorio de 30 días y activos totales. Fuente: The Block
Grvt utiliza un esquema de tarifas maker/taker escalonado basado en el volumen de trading rotatorio de 30 días. Las tarifas maker son negativas, comenzando en -0.01 puntos básicos para el nivel base y escalando hasta -0.3 puntos básicos, lo que anima a los traders minoristas a compensar los costos de trading colocando órdenes límite. Las tarifas taker comienzan en 4.5 puntos básicos y disminuyen gradualmente hasta 2.4 puntos básicos.
Grvt también ha implementado órdenes de Mejora de Precio Minorista (RPI), trayendo este mecanismo on-chain de los mercados de valores tradicionales. En los libros de órdenes cripto estándar, los creadores de mercado cotizan márgenes más amplios para defenderse del flujo algorítmico. El sistema RPI de Grvt resuelve esto permitiendo a los creadores de mercado seleccionados publicar cotizaciones más ajustadas accesibles exclusivamente para traders no algorítmicos basados en la interfaz de usuario. Los traders de API no pueden acceder a esta liquidez y las cotizaciones están ocultas de las fuentes de datos públicas. Cuando un trader minorista realiza una orden, el motor de emparejamiento comprueba automáticamente la liquidez RPI y ejecuta al precio mejorado si está disponible, ofreciendo márgenes más ajustados a los usuarios minoristas sin necesidad de intervención manual.
Métricas de Rendimiento y Crecimiento
Figura 7: Volumen mensual de perpetuos de Grvt y TVL a mediados de mes, diciembre de 2024 – marzo de 2026. Fuente: The Block, Defillama
Grvt lanzó su mainnet alpha el 20 de diciembre de 2024, y demostró un crecimiento temprano medido antes de un cambio brusco en septiembre de 2025, cuando el anuncio de la Serie A de $19 millones y el lanzamiento simultáneo del programa de puntos Rewards 2.0 el 23 de septiembre se combinaron para impulsar una fuerte inflexión tanto en volumen como en TVL. La Serie A, co-liderada por ZKsync y Further Ventures (respaldado por el fondo soberano de Abu Dhabi), aportó credibilidad y cobertura institucional, mientras que Rewards 2.0 incentivó directamente la actividad de trading al vincular las distribuciones semanales de puntos al volumen, el interés abierto y la tenencia de posiciones antes del TGE. Los primeros patrocinadores incluyen a Matrix Partners, Delphi Digital, Susquehanna Investment Group, Hack VC, EigenCloud y 500 Global.
Desde el lanzamiento de la Temporada 2, el volumen de trading bidireccional acumulado ha crecido a más de 230 mil millones de dólares. Los volúmenes mensuales aumentaron un 785% entre septiembre de 2025 y enero de 2026, alcanzando un récord de 51.1 mil millones de dólares, antes de moderarse a 38 mil millones de dólares en los últimos 30 días. El TVL creció más de diez veces, de aproximadamente 10 millones de dólares a 111 millones de dólares. La base de traders activos superó los 16.000 usuarios activos semanales en marzo de 2026, con una tasa de retención semanal del 67%.
Stack de Capital y Arquitectura de Rendimiento
La diferenciación arquitectónica más significativa de Grvt no es su capa de ejecución, sino su modelo de capital. La plataforma se basa en el concepto de Margen Unificado, un sistema en el que un único activo depositado puede servir simultáneamente como garantía de trading y generar rendimiento a través de una infraestructura de préstamos integrada. Esto elimina la elección binaria que existe en otras plataformas de trading, donde el capital o bien actúa como margen productivo o bien genera rendimiento, pero rara vez ambos al mismo tiempo.
La arquitectura de rendimiento tiene cuatro componentes distintos que operan en paralelo:
Desde su lanzamiento en noviembre de 2025, la bóveda GLP ha alcanzado los 24.97 millones de dólares en AUM en menos de 5 meses, generando un APY del 19.81% con un ratio de Sharpe de 12.69 a marzo de 2026. El acceso está restringido por un sistema de niveles basado en el volumen, que limita la inversión máxima de cada usuario en función de su volumen de trading de por vida. La capa de inversión se está expandiendo en 2026, con paquetes de RWA seleccionados junto con estrategias de traders profesionales, impulsadas por IA y algorítmicas que operan como gestores de inversión dentro del mismo marco.
Tomados en conjunto, estos componentes le dan a Grvt una arquitectura de rendimiento en capas, desde un retorno base automático sobre los saldos inactivos hasta estrategias curadas de mayor rendimiento.
Hoja de Ruta 2026
La hoja de ruta de Grvt para 2026 se estructura en torno a lo que el equipo denomina un modelo de ciclo de vida del capital unificado: la tesis de que un único saldo programable debe moverse fluidamente entre la obtención de ingresos, el trading, la inversión y los pagos sin romper la productividad en cada etapa.
Figura 8: Hoja de ruta de productos de Grvt para 2026 por iniciativa, cronograma y capa de ciclo de vida del capital. Fuente: Grvt
La arquitectura se organiza en cuatro capas: Ganar, Operar, Invertir y Pagar, todas sustentadas por el sistema de Margen Unificado descrito anteriormente. La hoja de ruta también refleja una expansión significativa de la infraestructura habilitada por la actualización Atlas de ZKsync, que introdujo la finalidad ZK de un segundo y la interoperabilidad entre cadenas entre la cadena Validium privada de Grvt y el ecosistema DeFi público de Ethereum, permitiendo que los depósitos de Grvt accedan a oportunidades de rendimiento en toda la superficie de Ethereum mientras permanecen disponibles como margen de trading.
La capa de Ganancia es la parte más inmediatamente activa de la hoja de ruta, con la integración de Aave en vivo y las integraciones DeFi adicionales planeadas a seguir, ampliando progresivamente la superficie de rendimiento accesible desde un único saldo de Grvt. El mercado de Préstamos de Bróker Principal también forma parte de la construcción de esta capa.
La capa de Trading extiende la plataforma en dos direcciones. Los mercados al contado ya están activos, lanzándose con los principales pares de criptomonedas respaldados por creadores de mercado para la liquidez desde el primer día, con nuevas listas que se volverán cada vez más impulsadas por la comunidad con el tiempo. Más allá del cripto al contado, la plataforma ahora también admite perpetuos TradFi, extendiendo el producto existente a acciones globales, pares de divisas y materias primas. Más de 80 mercados de perpetuos RWA se han lanzado en las principales clases de activos en solo cinco meses, avanzando su visión de una plataforma unificada donde los usuarios pueden acceder a diversos mercados desde una única plataforma.
La capa de Inversión se ancla en estrategias RWA curadas a través de Grvt Invest, ofreciendo a los minoristas acceso a activos del mundo real que van desde crédito con calificación AAA hasta crédito privado de mayor rendimiento. Las estrategias GLP y comunitarias se sitúan junto a estos paquetes RWA, y el mismo marco se abre a gestores institucionales, traders profesionales y estrategias impulsadas por IA o algorítmicas que actúan como gestores de inversión.
La capa de Pago cierra el ciclo de vida del capital, comenzando con las rampas de entrada fiat y expandiéndose hacia características de pago más amplias con el tiempo.
Grvt como Plataforma de Patrimonio On-chain Componible
Figura 9: Distribución de tokens $GRVT en Comunidad/Airdrop, Emisiones/Recompensas Futuras, Inversores/Estratégicos y Equipo/Colaboradores Principales. Fuente: Grvt
El token $GRVT está diseñado para capturar valor a través de las cuatro capas de la plataforma. El programa de incentivos comunitarios de Grvt, lanzado a finales de 2025, se encuentra actualmente en su segunda temporada. La Temporada 2 está programada para concluir el 30 de junio de 2026, y se espera que el Evento de Generación de Token (TGE) tenga lugar poco después. Grvt enmarca el momento en torno a tres pilares de preparación. El primero es la preparación del producto, con Earn, Invest y Spot programados para estar operativos antes del TGE. El segundo es la tracción de usuarios, sostenida por la actividad de la Temporada 2. El tercero es la preparación del ecosistema: el lanzamiento en un entorno de plataforma más desarrollado con una suite de productos más amplia, mayor liquidez y una base más sólida para la utilidad a largo plazo.
Las recompensas comunitarias representan el 28% del suministro fijo de mil millones de $GRVT. En el TGE, $GRVT también estará disponible en el propio mercado al contado nativo de Grvt. Para los titulares, el token funciona como el punto de acceso a los beneficios de la plataforma y la participación ampliada en la creciente suite de productos de Grvt.
Más allá del TGE, Grvt describe su objetivo a largo plazo como convertirse en una "capa de patrimonio on-chain" que combine el trading, la generación de rendimiento, la inversión y los pagos en una única plataforma. Un elemento central de este plan es el Margen Unificado, que Grvt pretende que funcione como un bucle de auto-refuerzo en todo el ecosistema: se espera que depósitos más productivos atraigan capital, un capital más profundo mejore la ejecución, una mejor ejecución atraiga a los traders y una mayor actividad aumente la demanda en toda la plataforma. A medida que se añaden productos y clases de activos adicionales, cada capa está diseñada para reforzar la utilidad y la eficiencia de las otras.
Perspectivas Estratégicas
Grvt entra en 2026 con una ventaja estructural que se basa en dos elementos que trabajan en conjunto. El primero es el propio DEX perpetuo y el motor que genera los ingresos: un sistema de emparejamiento, riesgo y liquidación que pocos competidores podrían construir desde cero. El segundo es la composabilidad, la capa que convierte esa base de trading en algo más que un Perp DEX. Las plataformas puras de RWA pueden distribuir rendimiento, pero generalmente no lo hacen productivo como garantía, mientras que las plataformas de trading puras como Hyperliquid y Lighter están construidas para el trading en lugar de para el crecimiento y la acumulación de riqueza. La apuesta de Grvt está en los usuarios intermedios, un segmento que se amplía a medida que la oferta institucional de RWA continúa llegando on-chain.
Con las principales empresas financieras ya comprometidas con el marco Prividium de ZKsync y nombres institucionales como Deutsche Bank, Citi y UBS probando implementaciones basadas en ZKsync, la infraestructura que sustenta Grvt está recibiendo validación de su público objetivo. El desafío es la ejecución y la comunicación. Comunicar un producto de patrimonio on-chain componible es una tarea más difícil que "opere perpetuos aquí", y varios competidores bien capitalizados ya tienen un reconocimiento de marca establecido y una profunda liquidez. Grvt opera actualmente un exchange funcional y generador de ingresos. Su TGE, previsto para después de junio de 2026, será una prueba temprana de si la empresa puede extender esa base de trading a una profundidad de capital sostenida y creciente.
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