Grayscale ha presentado su cuarta enmienda para convertir el Fideicomiso Zcash en un fondo cotizado en bolsa (ETF), al tiempo que ha revelado que una subsidiaria de Digital Currency Group está considerando una inversión que representa aproximadamente 200.000 ZEC, valorados actualmente en unos 110 millones de dólares.
Según una declaración de registro del 18 de agosto presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Grayscale planea listar acciones del fideicomiso convertido en NYSE Arca bajo el ticker ZCSH existente, sujeto a que el registro se haga efectivo.
La última enmienda también identifica a DCG International Investments Ltd., una subsidiaria de Digital Currency Group, empresa matriz de Grayscale, como un inversor potencial. La compañía está discutiendo la compra de acciones que representan exposición a aproximadamente 200.000 ZEC.
Con Zcash cotizando cerca de los 555 dólares, el monto propuesto se valoraría en aproximadamente 111 millones de dólares. Grayscale enfatizó que no se ha llegado a ningún acuerdo de compra vinculante y que la transacción final, si se lleva a cabo, podría diferir sustancialmente del monto en discusión.
"Sin embargo, dado que estas discusiones no son acuerdos o compromisos de compra vinculantes, el Inversor Potencial podría decidir comprar más, menos o ninguna Acción", decía la presentación.
La enmienda avanza un proceso de conversión centrado en el vehículo de inversión de Zcash existente de Grayscale, que ha proporcionado a los inversores exposición a ZEC sin requerir que mantengan la criptomoneda directamente.
Grayscale solicitó la conversión en mayo, proponiendo trasladar ZCSH de su estructura extrabursátil (OTC) existente a NYSE Arca. El fideicomiso continuaría manteniendo ZEC, mientras que sus acciones cotizadas en bolsa proporcionarían a los inversores exposición al valor de la criptomoneda subyacente.
Una revisión posterior de la presentación por parte de crypto.news encontró que el fideicomiso poseía 391.103,89 ZEC valorados en aproximadamente 99,4 millones de dólares al 31 de marzo. Coinbase Custody fue listado como custodio, BNY Mellon como administrador y el Índice de Precios de Zcash de CoinDesk como el índice de referencia de precios.
La última presentación ante la SEC muestra que el valor liquidativo (NAV) del mercado principal del fideicomiso había aumentado a aproximadamente 155,25 millones de dólares al 30 de junio, con un NAV por acción del mercado principal de 32,15 dólares.
Bajo la estructura de ETF propuesta, los participantes autorizados podrían comprar y canjear acciones en bloques de 10.000 acciones, lo que Grayscale define como cestas. El fideicomiso tiene la intención de emitir acciones de forma continua una vez que el registro se haga efectivo y se complete la cotización en NYSE Arca.
La presentación de Grayscale establece que el objetivo de inversión sigue siendo que el valor de las acciones de ZCSH, basado en el ZEC mantenido por acción, siga el valor de las tenencias de criptomonedas del fideicomiso después de gastos y pasivos.
La posible compra por parte de DCG International Investments podría añadir un inversor considerable al producto, aunque Grayscale no ha proporcionado un cronograma para las discusiones ni ha declarado si la subsidiaria ha comprometido capital para la transacción.
Junto con la divulgación de la inversión, Grayscale ha ampliado la declaración de registro para tener en cuenta el incidente de seguridad que afectó a Zcash a principios de este año.
El problema se centró en una vulnerabilidad en Orchard, el pool de transacciones blindadas de Zcash, que podría haber permitido a un atacante crear ZEC falsificado sin dejar un registro público obvio de la oferta adicional.
Los desarrolladores implementaron cambios de emergencia en la red en junio después de que se descubriera la falla. Aunque el equipo de Zcash dijo que no encontró evidencia de que la vulnerabilidad hubiera sido explotada, las propiedades de privacidad de Orchard significaban que los desarrolladores no podían probar concluyentemente que nunca se había creado ZEC falsificado.
La incertidumbre se volvió particularmente importante para un producto de inversión diseñado para mantener ZEC porque cualquier inflación oculta podría afectar la oferta circulante de la criptomoneda y, a su vez, el valor de los activos mantenidos por el fideicomiso.
Los desarrolladores de Zcash prepararon más tarde la actualización Ironwood para abordar la cuestión restante del suministro. Según se informó antes de la activación, Ironwood estaba programado para el 28 de julio en el bloque 3.428.143 e introdujo un pool blindado rastreado por separado junto con controles que rigen los fondos que salen del antiguo pool de Orchard.
La actualización incluyó un mecanismo de control de suministro diseñado para evitar que saliera más ZEC de Orchard del que había entrado legítimamente. El mecanismo no identificó monedas falsificadas individuales, pero proporcionó una forma de contener cualquier exceso de suministro oculto si la vulnerabilidad anterior hubiera sido explotada.
El fundador de Zcash, Zooko Wilcox, también explicó antes de la bifurcación que el antiguo pool de Orchard estaría efectivamente sellado, mientras que los fondos podrían salir a través del mecanismo de control de suministro según las reglas contables de la red.
Cuando Ironwood se activó el 28 de julio, Zcash reemplazó el pool vulnerable con un nuevo pool blindado respaldado por un diseño formalmente verificado. Orchard dejó de aceptar nuevas transferencias blindadas y permaneció disponible para retiros a medida que los usuarios comenzaron a mover fondos a Ironwood.
Más de 40.000 ZEC se habían trasladado al nuevo pool poco después de la activación, mientras que unos 3,6 millones de ZEC permanecían en Orchard, según datos citados en ese momento.
La vulnerabilidad de Orchard ya había provocado una fuerte reacción del mercado antes de la última enmienda del ETF.
ZEC sufrió presión después de que la falla se hiciera pública en junio porque su diseño blindado impedía a los desarrolladores descartar definitivamente la inflación oculta. Haseeb Qureshi, socio gerente de Dragonfly, dijo en ese momento que su firma continuaba manteniendo ZEC, mientras que el criptógrafo Wei Dai argumentó que un atacante sofisticado podría haber mantenido monedas falsificadas dentro del sistema blindado y moverlas gradualmente.
Para julio, la atención se había centrado en Ironwood y su intento de contener el riesgo de suministro. ZEC subió por encima de los 500 dólares el 10 de julio, ya que el interés abierto en futuros alcanzó aproximadamente 1.020 millones de dólares y los traders se posicionaron antes de la actualización de la red.
Las condiciones del mercado permanecieron volátiles antes de la activación. ZEC luego retrocedió hacia el nivel de los 500 dólares a medida que aumentaban las liquidaciones apalancadas y los traders esperaban la bifurcación, con el token probando ese soporte psicológico cuatro días antes de que Ironwood se activara.
ZEC ahora cotiza cerca de los 555 dólares y ha ganado casi un 10% en las últimas 24 horas. A ese nivel, la criptomoneda tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 9.400 millones de dólares.
La negociación en el producto de inversión ZCSH existente no ha regresado a su pico de finales de 2025. Según el panel de datos de The Block, el volumen superó los 23 millones de dólares en noviembre de 2025, pero se ha mantenido por debajo de los 5 millones de dólares desde junio.
La cuarta enmienda de Zcash de Grayscale llega mientras el gestor de activos continúa reorganizando su línea de productos cotizados en bolsa de altcoins.
El 7 de agosto, la compañía retiró las declaraciones de registro para los ETF propuestos de Cardano, Hedera y Polkadot. Las tres presentaciones del Formulario RW se enviaron con 190 segundos de diferencia, y Grayscale declaró que ninguno de los registros se había hecho efectivo y no se habían emitido ni vendido valores.
Según se informó después de los retiros, los registros de la SEC aún mostraban registros preliminares de Grayscale para Zcash, Bittensor, Aave, BNB y NEAR en diferentes etapas. Zcash había recibido su tercera enmienda el 31 de julio antes de que la última cuarta enmienda se presentara el 18 de agosto.
Otros productos de altcoins de Grayscale ya han llegado al mercado. El Grayscale Avalanche Staking ETF comenzó a cotizar en marzo después de que la SEC declarara efectivo su registro, lanzándose con aproximadamente 5,55 millones de dólares en activos bajo gestión.
Grayscale también tramitó su producto Hyperliquid a través de varias enmiendas de la SEC a principios de este año. Para mayo, el fondo GHYP propuesto había alcanzado su tercera enmienda a medida que el gestor de activos trabajaba para un producto cotizado en bolsa vinculado a HYPE.
La SEC declaró posteriormente efectivo el registro del Grayscale Hyperliquid Staking ETF el 2 de junio, mientras que el registro de Zcash ha permanecido en la etapa de enmienda tras la última presentación de Grayscale del 18 de agosto.
