Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, afirmó que la capacidad de Strategy para acumular bitcoin adicional está limitada a los precios actuales de las acciones de STRC y MSTR, sugiriendo que "otros compradores deberán intervenir para que el precio de bitcoin establezca un fondo sostenible".

Los comentarios de Pandl se produjeron después de que Strategy (MSTR) revelara a principios de esta semana que vendió 32 bitcoins (BTC) por aproximadamente $2.5 millones a un precio promedio de $77,135 por BTC, reduciendo sus tenencias totales a 843,706 BTC. La transacción marcó la primera vez que Strategy vende bitcoin desde diciembre de 2022.

En una nota publicada el jueves, Pandl dijo que la venta fue pequeña en relación con las tenencias totales de BTC de Strategy. Sin embargo, argumentó que el cambio en la gestión de tesorería de la compañía afectó el sentimiento del mercado, ya perturbado por la incertidumbre geopolítica actual.

Según la nota, la volatilidad también ha influido en las acciones preferentes perpetuas de tipo variable de Strategy, Stretch (STRC), que están diseñadas para cotizar cerca de $100 y actualmente pagan un dividendo del 11.5%. Un precio de acción por debajo de ese nivel eleva los rendimientos requeridos por los inversores y podría aumentar las obligaciones de dividendos, que Strategy puede cumplir ajustando los pagos, pero a costa de una mayor presión sobre el flujo de efectivo ligada a su balance respaldado por bitcoin.

"En pocas palabras, el modelo de negocio apalancado de Strategy está bajo presión, y esto ha aumentado la volatilidad para el mercado de BTC en su conjunto", decía la nota. "Además, creemos que Strategy, que históricamente ha sido un comprador neto de BTC, tendrá una capacidad limitada para acumular más tokens a los precios actuales de las acciones tanto para STRC como para MSTR".

STRC subió un 0.8% para cerrar en $95.42 el jueves, pero se ha mantenido por debajo del nivel de $100 desde mediados de mayo. El monto nocional total de STRC asciende a casi $10.5 mil millones. MSTR ganó un 2.2% para terminar el día en $129.37, aunque la acción sigue bajando aproximadamente un 30% durante el último mes.

Bitcoin se cotizaba alrededor de $62,300 el viernes, un 2% menos en las últimas 24 horas y aproximadamente un 50% por debajo de su máximo histórico de alrededor de $126,000 alcanzado en octubre de 2025, según la página de precios de BTC de The Block.

Mientras tanto, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado de EE. UU. registraron $3.05 millones en entradas netas el jueves, poniendo fin a una racha de 13 días de flujos negativos, según datos de SoSoValue. IBIT de BlackRock y MSBT de Morgan Stanley fueron los únicos ETF de bitcoin en registrar entradas netas, atrayendo $47.7 millones y $9.9 millones, respectivamente.

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Además, Grayscale afirmó que un cambio a más largo plazo hacia una propiedad corporativa más diversificada de bitcoin, lejos de los balances de tesorería de activos digitales apalancados, respaldaría la resiliencia del mercado con el tiempo.