Los reguladores estadounidenses han incumplido el plazo de un año para la elaboración de normas de la Ley GENIUS, dejando el marco federal de las stablecoins a la espera de su implementación final, incluso cuando los participantes de la industria afirman que la ley ya ha acelerado la adopción institucional.
Según los registros federales de elaboración de normas y las propuestas regulatorias revisadas después de la fecha límite del 18 de julio, ninguna de las agencias clave encargadas de implementar la Ley Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) ha completado sus reglas finales, a pesar de que el Congreso les exigió hacerlo dentro de un año de la promulgación de la ley.
El presidente Donald Trump promulgó la Ley GENIUS el 18 de julio de 2025, creando el primer marco federal independiente para las stablecoins de pago en los Estados Unidos.
La legislación estableció requisitos de reserva, redención, divulgación, licencia y supervisión para los emisores, al tiempo que instruyó a la Oficina del Contralor de la Moneda, la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos, la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito, el Departamento del Tesoro y los reguladores estatales para que completaran la implementación de las regulaciones a través del proceso de notificación y comentario dentro de un año.
Aunque el plazo ya ha pasado, el estatuto no dice que su incumplimiento retrase la fecha de entrada en vigor de la ley o suspenda sus requisitos. En cambio, gran parte del marco sigue definido por la propia legislación, mientras las agencias continúan trabajando en los detalles operativos que regirán el cumplimiento y la supervisión.
Sin embargo, para las empresas que desarrollan productos en torno a las stablecoins, el retraso regulatorio se ha convertido en uno de los temas más debatidos un año después de la aprobación de la ley.
En declaraciones a crypto.news, Diogo Cassinelli, gerente de ventas y asociaciones de Trace Finance, dijo que el aniversario sirve como una oportunidad para evaluar tanto el progreso logrado bajo la Ley GENIUS como los problemas que aún no se han resuelto.
“Esta semana se cumple un año desde que se promulgó la Ley GENIUS, y el aniversario es un punto de control útil para reflexionar sobre lo lejos que ha llegado la industria y dónde aún necesitamos ir”, dijo Cassinelli.
Aunque describió la creación de un marco federal para la emisión de stablecoins como “un hito increíble”, argumentó que las cuestiones operativas que van más allá de la emisión siguen ralentizando la adopción.
Según Cassinelli, el problema no resuelto es cómo se mueven las stablecoins a través del sistema bancario tradicional y quién asume la responsabilidad final de esas transacciones. Dijo que esta brecha es una de las razones por las que los legisladores y los participantes de la industria están prestando mucha atención a la propuesta de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, o Ley CLARITY, que se espera que establezca un marco de estructura de mercado más amplio para los activos digitales.
Cassinelli dijo que la incertidumbre regulatoria no ha impedido que las empresas de tecnología financiera construyan productos de pago transfronterizos, pero ha hecho que la expansión sea más lenta y costosa porque cada relación bancaria requiere que las instituciones realicen su propia evaluación de cumplimiento en lugar de depender de un estándar federal común.
“Solo el proceso agrega meses a cronogramas que deberían tomar semanas”, dijo, y agregó que esos costos aumentan cada vez que las empresas ingresan a nuevos mercados o incorporan nuevos socios bancarios.
De cara al futuro, Cassinelli dijo que la aprobación de la Ley CLARITY permitiría a los bancos y proveedores de pagos aprobar servicios relacionados con stablecoins más rápidamente porque las expectativas de cumplimiento ya estarían establecidas a nivel federal.
“Un marco definitivo significa que los bancos y los proveedores de pagos pueden decir sí más rápido”, dijo.
“CLARITY ofrece un camino definitivo para que las grandes instituciones muevan dinero con stablecoins, al mismo tiempo que brinda a las startups un mapa claro para construir para estas instituciones.”
Varias de las normas de implementación más importantes siguen en fase de propuesta a pesar de la fecha límite establecida por la ley.
La OCC propuso previamente estándares que cubren los activos de reserva, el capital, la liquidez, la custodia, la presentación de informes y la gestión de riesgos para los emisores bajo su supervisión. La FDIC posteriormente publicó su propia propuesta abordando los estándares prudenciales, los requisitos de reserva, la redención, la custodia, el tratamiento del capital y el manejo de los depósitos tokenizados mantenidos por las instituciones supervisadas.
Mientras tanto, la NCUA publicó propuestas separadas de licencias y operaciones, con comentarios sobre su último paquete cerrándose solo un día antes de la fecha límite del 18 de julio, lo que hizo imposible la finalización de la regla a través del proceso normal de elaboración de normas.
El Tesoro aún no ha finalizado una guía que explique cuándo los marcos estatales de stablecoins califican como “sustancialmente similares” al régimen federal, una decisión importante porque los emisores con no más de 10 mil millones de dólares en stablecoins en circulación pueden permanecer bajo supervisión estatal si su marco regulatorio recibe la certificación del Tesoro.
Al mismo tiempo, la Reserva Federal, FinCEN, OCC, FDIC y NCUA han propuesto conjuntamente requisitos de identificación de clientes para los participantes del mercado primario, mientras que las propuestas adicionales contra el lavado de dinero y las sanciones de FinCEN y la Oficina de Control de Activos Extranjeros también siguen en revisión.
Debido a que varios períodos de comentarios se extienden hasta agosto, al menos una parte del marco regulatorio no se puede finalizar antes de la fecha límite de un año.
Para los inversores, el primer año de la Ley GENIUS ha producido cambios medibles en el mercado de las stablecoins.
Alex Witt, socio general de Verda Ventures, dijo a crypto.news que la legislación ya ha logrado uno de sus principales objetivos al fomentar la participación institucional.
“Un año después, la Ley GENIUS ha tenido un claro éxito como señal de legitimación”, dijo Witt.
Señaló que la capitalización de mercado de las stablecoins supera los 300 mil millones de dólares, los volúmenes de transacciones se han cuadruplicado aproximadamente, los participantes institucionales, incluyendo Fidelity y Ripple, han obtenido licencias, y Tether ha lanzado su producto USA₮ a través de Anchorage como evidencia de que la adopción ha continuado a pesar de las regulaciones inconclusas.
Al mismo tiempo, Witt argumentó que la implementación ha “quedado muy rezagada” porque se esperaba que seis agencias federales finalizaran las reglas antes del 18 de julio, pero aún no han completado ninguna de ellas.
Según Witt, la ausencia de regulaciones finales significa que la industria continúa operando bajo prácticas de divulgación heredadas, mientras que las aprobaciones de licencias y las decisiones de acceso a la Reserva Federal se están produciendo antes de que el marco regulatorio completo esté en su lugar.
“Las piezas no resueltas, la prohibición de rendimientos que empuja el capital al extranjero y la fecha de entrada en vigor de enero de 2027, significan que la verdadera prueba de la Ley son los próximos seis meses, no el año anterior”, dijo.
Ofreciendo más información al respecto, Ashley Ebersole, cofundadora y directora legal de tx y ex abogada principal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., estableció una distinción similar entre la legislación en sí misma y su implementación.
“Un año después de su promulgación, es justo decir que la Ley GENIUS entregó un marco que estableció mandatos estructurales, pero ha fallado en la implementación”, dijo Ebersole a crypto.news.
Según Ebersole, la codificación de las stablecoins de pago en la ley federal dio a las instituciones la confianza necesaria para aumentar la participación. Dijo que la oferta de stablecoins se ha expandido en aproximadamente 55 mil millones de dólares desde que la ley entró en vigor, mientras que los activos del Tesoro de EE. UU. tokenizados han crecido de aproximadamente 3.9 mil millones de dólares a casi 9 mil millones de dólares. Agregó que seis categorías separadas de activos del mundo real han superado ahora los mil millones de dólares en valor, atribuyendo parte de ese crecimiento a la certeza regulatoria creada por la Ley.
Sin embargo, Ebersole describió los retrasos en la elaboración de normas como el mayor desafío de ejecución de la legislación. Señaló que las agencias incumplieron el plazo de un año a pesar de que el Congreso exigió la implementación dentro de ese período, dejando ocho propuestas importantes aún pendientes de finalización.
Según Ebersole, muchas instituciones alinearon su planificación de cumplimiento con el cronograma legislativo original, lo que convierte los retrasos administrativos en un revés, a pesar de que la ley contiene una fecha de respaldo legal del 18 de enero de 2027 para la implementación.
También dijo que las stablecoins se han convertido en una capa de liquidación esencial para los activos tokenizados, argumentando que la legislación ha reducido la incertidumbre en torno a la infraestructura institucional de blockchain a largo plazo.
Ebersole identificó la prohibición de rendimientos pagados por el emisor como una de las mayores incógnitas que se presentan en el segundo año del marco.
“Una pregunta definitiva para 2027 concierne a la prohibición de rendimientos”, dijo, explicando que los protocolos de finanzas descentralizadas y los productos envueltos pueden continuar ofreciendo rendimientos similares a intereses a través de otros mecanismos, aunque la Ley GENIUS y el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de Europa prohíben a los emisores pagar rendimientos directamente a los titulares de tokens.
Jay File, director ejecutivo y director financiero de Lite Strategy, cotizada en Nasdaq, también señaló el entorno regulatorio internacional en lugar de solo el retraso en la elaboración de normas.
“La Ley GENIUS es el primer marco federal serio para las stablecoins”, dijo File a crypto.news.
“Junto con el punto de referencia de aplicación de MiCA en Europa, nos acercamos a un momento en el que el riesgo regulatorio que causó la vacilación institucional finalmente se está eliminando.”
File agregó que los desarrollos regulatorios en múltiples jurisdicciones están llevando los activos digitales hacia la “legitimidad, claridad y acceso institucional”, lo que describió como beneficioso para la industria.
La atención ahora comienza a centrarse en la propuesta de la Ley CLARITY, que los legisladores continúan negociando en el Congreso. Si bien las discusiones sobre las disposiciones éticas y otras cuestiones pendientes siguen sin resolverse, los partidarios, incluido el representante Bryan Steil, han argumentado que la legislación establecería reglas más claras para el mercado de activos digitales en general después de que la Ley GENIUS creara el primer marco federal para las stablecoins de pago.
