Franklin Templeton ha obtenido la aprobación regulatoria de EE. UU. que podría permitirle integrar su fondo tokenizado del mercado monetario de $726 millones en fondos mutuos y ETF convencionales tan pronto como el cuarto trimestre.
La División de Gestión de Inversiones de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. declaró en una carta del 12 de agosto que no recomendaría acciones de cumplimiento si los fondos registrados de Franklin Templeton mantienen acciones del Franklin OnChain U.S. Government Money Fund bajo el acuerdo de custodia propuesto.
Conocido por el símbolo FOBXX, el fondo del mercado monetario registra transacciones de acciones elegibles en blockchains públicas, con cada token BENJI representando una acción del fondo. Su cartera se compone principalmente de valores del gobierno de EE. UU., efectivo y acuerdos de recompra respaldados por valores del gobierno o efectivo.
La exención se aplica a la Sección 17(f) de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y la Regla 17f-2, que rigen cómo las sociedades de inversión registradas salvaguardan los activos. Varios requisitos de la regla se desarrollaron para valores físicos, incluidas disposiciones que involucran certificados, bóvedas e inspecciones físicas.
Bajo la estructura propuesta por Franklin, sus fondos mutuos y ETF registrados podrían mantener FOBXX sin seguir ciertos requisitos diseñados para activos representados por certificados en papel. Los fondos podrían usar BENJI como una inversión, una herramienta de gestión de efectivo o como garantía, dependiendo de la estrategia y las aprobaciones de cada producto.
Bloomberg informó el 20 de agosto que Franklin espera comenzar a colocar el fondo tokenizado dentro de productos convencionales tan pronto como el cuarto trimestre, aunque la implementación podría comenzar antes. Sandy Kaul, directora de innovación y activos digitales de Franklin Templeton, dijo a la publicación que un fondo podría mantener los tokens una vez que haya sido incorporado.
Los productos individuales no pueden adoptar el acuerdo automáticamente. Según Kaul, el consejo de cada fondo debe aprobar primero el uso de BENJI, lo que hace que el calendario dependa de las revisiones a nivel de producto, incluso después de que el personal de la SEC concediera la exención solicitada.
En lugar de hacer que un libro mayor de blockchain sea el único registro de propiedad, el modelo de Franklin combina datos de transacciones en cadena con su sistema establecido de agente de transferencia. Franklin Templeton Investor Services crearía billeteras para los fondos participantes y conservaría el control de las claves privadas asociadas.
El agente de transferencia afiliado continuaría manteniendo el registro oficial de accionistas y realizando funciones administrativas. Según la carta de la SEC, el sistema de Franklin también permite al agente de transferencia corregir errores de blockchain y restaurar registros cuando sea necesario.
El personal de la SEC comparó el acuerdo con modelos de custodia de entrada en libros considerados previamente bajo la Ley de Sociedades de Inversión. La carta también citó el tratamiento regulatorio otorgado a Franklin en 1992, cuando la agencia abordó los valores registrados electrónicamente en lugar de mediante certificados físicos.
Como informó previamente crypto.news, la SEC concluyó que no recomendaría acciones sobre el tratamiento propuesto por Franklin de las acciones de FOBXX. La decisión es una posición de no acción basada en los hechos y representaciones en la solicitud de Franklin, en lugar de una nueva regla que cubra cada estructura de fondo tokenizado.
Para los inversores estadounidenses, el acuerdo significa que un ETF o fondo mutuo convencional de Franklin podría obtener exposición a un valor registrado en blockchain sin requerir que sus accionistas abran una billetera de criptomonedas o compren BENJI directamente. Los inversores seguirían poseyendo acciones en el fondo convencional, mientras que su cartera podría incluir FOBXX.
La estructura también mantiene el activo tokenizado dentro del sistema de fondos registrados de EE. UU. FOBXX sigue siendo un fondo mutuo regulado bajo la Ley de Sociedades de Inversión, y el agente de transferencia conserva su función establecida a pesar del uso de registros de blockchain públicos.
Franklin planea usar BENJI dentro de sus fondos para gestionar los saldos de efectivo con mayor precisión y reducir la cantidad de dinero no invertido retenido para necesidades de liquidez, según Kaul. Debido a que FOBXX invierte en instrumentos gubernamentales que generan intereses, el efectivo asignado al fondo puede seguir obteniendo un rendimiento mientras permanece disponible para operaciones de cartera.
"Queremos que nuestros fondos experimenten la eficiencia de tener una mejor opción de fondo del mercado monetario: gestionar con mayor precisión, capturar más rendimiento, y gestionar de manera mejor y más ajustada la cantidad de liquidez en efectivo que deben mantener", dijo Kaul a Bloomberg.
El uso real de un fondo dependería de su mandato de inversión. Un producto podría tratar FOBXX como una posición de efectivo, mientras que otro podría usar sus acciones como garantía donde la plataforma y la estructura legal relevantes lo permitan.
Franklin ya ha probado ambas funciones fuera de su propia gama de fondos convencionales. En junio, el gestor de activos añadió BENJI a MoonPay, permitiendo a los clientes institucionales elegibles intercambiar stablecoins como USDC y USDT por acciones a través de MoonPay Trade.
Franklin dijo que el acuerdo con MoonPay podría apoyar la reestructuración de la cartera, las operaciones de tesorería, la gestión de garantías y liquidez. El sistema de trading institucional de MoonPay proporciona acceso a más de 200 redes blockchain a través de una interfaz de programación de aplicaciones, según las compañías.
Un acuerdo separado de mayo con Payward, la empresa matriz de Kraken, también posicionó a BENJI como infraestructura de gestión de garantías y efectivo. Las compañías dijeron que también trabajarían en acciones tokenizadas, productos de rendimiento y productos de inversión en cadena gestionados activamente.
En febrero, Franklin y Binance introdujeron otro modelo para instituciones elegibles. Los clientes participantes pueden pignorar acciones tokenizadas de fondos del mercado monetario como garantía fuera del exchange, mientras los activos subyacentes permanecen con un custodio regulado.
Franklin lanzó FOBXX en Stellar en 2021, convirtiéndolo en el primer fondo mutuo registrado en EE. UU. en usar una blockchain pública para procesar transacciones y registrar la propiedad de acciones. El acceso a la blockchain se expandió más tarde a redes que incluyen Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base y Aptos.
Datos de RWA.xyz citados en informes anteriores situaron los activos del fondo en aproximadamente $726 millones. El rastreador mide por separado la plataforma completa de tokenización Benji de Franklin, que incluye productos más allá de FOBXX y, por lo tanto, tiene un total de activos mayor.
El mercado de activos tokenizados ha alcanzado aproximadamente los $38 mil millones, según datos de RWA.xyz citados por Bloomberg. Las empresas financieras tradicionales han buscado versiones de fondos y valores basadas en blockchain mientras prueban una liquidación más rápida, horarios de transacción extendidos y nuevos usos para los activos de inversión como garantía.
BlackRock también se ha expandido en el sector a través de su USD Institutional Digital Liquidity Fund, o BUIDL. En mayo, el gestor de activos presentó un segundo fondo utilizando a Securitize como su proveedor de tokenización después de que BUIDL creciera a aproximadamente $2.3 mil millones en activos.
Franklin, por su parte, completó la adquisición del gestor de inversiones en cripto 250 Digital en junio y combinó el negocio con sus operaciones de activos digitales existentes bajo Franklin Crypto. La compañía gestionaba alrededor de $1.78 billones en activos a nivel mundial cuando se cerró la transacción.
