La información sobre las ganancias anteriores de Bitcoin puede cambiar la cantidad de criptomoneda que los hogares estadounidenses desean poseer y si la compran posteriormente, según un documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland publicado el 14 de julio de 2026.
Los investigadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko examinaron encuestas recurrentes que contenían entre 15,000 y 25,000 respuestas por oleada. Las encuestas tomaron participantes del Panel Nielsen Homescan e incluyeron un experimento de información aleatorizado realizado durante el segundo trimestre de 2025.
El estudio encontró que los hogares a los que se les mostró el rendimiento de Bitcoin de los últimos 12 meses aumentaron su asignación deseada de criptomonedas en aproximadamente dos puntos porcentuales. Esto representó un aumento del 47% con respecto a la asignación deseada promedio del grupo de control del 4.3%.
Los participantes expuestos a la información sobre el rendimiento de Bitcoin también fueron aproximadamente 2.5 puntos porcentuales más propensos a comprar criptomonedas en una oleada de encuestas posterior.
Los investigadores encontraron una gran brecha entre cómo los propietarios y los no propietarios veían las criptomonedas. En el tercer trimestre de 2021, los propietarios que proporcionaron pronósticos esperaban un rendimiento promedio del 22% durante el año siguiente. Los no propietarios esperaban un 7%.
La incertidumbre era generalizada en ambos grupos. Aproximadamente el 87% de los no propietarios seleccionaron “no sé” cuando se les pidió que estimaran el rendimiento de las criptomonedas para el año siguiente. La proporción entre los propietarios fue del 54%.
La diferencia se mantuvo en 2025, aunque ambos grupos produjeron pronósticos más bajos. Los propietarios esperaban un rendimiento del 13.8%, mientras que los no propietarios esperaban un 4.7%, según el apéndice del documento.
Los rendimientos esperados también tuvieron una relación estadística más fuerte con la propiedad que las características personales observables. Cada punto porcentual adicional en los rendimientos esperados se asoció con un aumento de 0.8 puntos porcentuales en la probabilidad de poseer criptomonedas.
El resultado describe una asociación en lugar de probar que las creencias optimistas causaron toda la propiedad existente. El experimento aleatorizado proporciona evidencia causal más específica sobre cómo la información de rendimientos históricos afectó decisiones posteriores.
En el experimento de 2025, los participantes fueron asignados aleatoriamente a información sobre Bitcoin, el S&P 500, GameStop o un pronóstico de inflación. Los tratamientos de Bitcoin mostraron su rendimiento del año anterior del 14.3% o un gráfico de su precio.
Ambos tratamientos de Bitcoin aumentaron las asignaciones deseadas de criptomonedas. El aumento se produjo en parte a expensas del efectivo, las cuentas corrientes y de ahorro. Los participantes también aumentaron sus asignaciones de acciones deseadas, lo que sugiere que la información fomentó una demanda más amplia de activos de riesgo.
Las respuestas posteriores de la encuesta mostraron un aumento de aproximadamente 2.5 puntos porcentuales en las compras reales de criptomonedas. Antes del tratamiento, aproximadamente el 11% de los participantes poseían criptomonedas. Los investigadores calcularon que el tratamiento elevó la probabilidad incondicional de comprar criptomonedas en aproximadamente un 23%.
Sin embargo, los autores señalaron que relativamente pocos encuestados cambiaron su estado de propiedad entre las oleadas de encuestas. Agruparon los dos grupos de tratamiento de Bitcoin para mejorar la potencia estadística, produciendo un valor p reportado de 0.017.
La respuesta fue más fuerte entre los no propietarios que previamente citaron el conocimiento limitado como su razón para evitar las criptomonedas. Los participantes que consideraron las criptomonedas como una mala inversión generalmente mostraron poca respuesta.
Los resultados respaldan un posible mecanismo a través del cual el aumento de los precios atrae a nuevos participantes del mercado. Los fuertes rendimientos históricos pueden elevar las expectativas, fomentar las compras y potencialmente crear una demanda adicional.
“Los rendimientos positivos atraen a nuevos participantes, lo que eleva aún más el precio”, escribieron los autores. Presentaron esto como un posible mecanismo de burbuja, no como un pronóstico de que cada repunte de Bitcoin se volverá autorreforzante.
El hallazgo se alinea con la evidencia de que la atención de los inversores a menudo sigue el rendimiento del mercado. En una cobertura relacionada, el interés minorista comenzó a regresar después de un renovado impulso de Bitcoin, mientras que los períodos de caída de precios han coincidido con una menor actividad de búsqueda.
Datos más amplios de encuestas de la Reserva Federal también muestran que los estadounidenses usan principalmente las criptomonedas como una inversión. Como se informó anteriormente, la actividad de criptomonedas alcanzó el 10% de los adultos estadounidenses en 2025, mientras que el uso de pagos siguió siendo comparativamente limitado.
El documento también examinó si los cambios en el precio de Bitcoin influyeron en el gasto. Sus estimaciones indicaron que duplicar el precio de Bitcoin hizo que un hogar con toda su cartera financiera en criptomonedas tuviera 1.4 puntos porcentuales más de probabilidades de comprar un bien duradero.
Dado que las compras de bienes duraderos ocurrieron entre aproximadamente el 20% de los hogares encuestados, esto representó un aumento del 7% en relación con la probabilidad incondicional. La respuesta estimada fue más fuerte para productos como computadoras y refrigeradores y más débil para automóviles y viviendas.
Los investigadores encontraron pocos cambios correspondientes en el gasto en bienes no duraderos. Interpretaron este patrón como evidencia de que los hogares pueden tratar las ganancias de criptomonedas más como ganancias de lotería que como un aumento permanente de la riqueza.
Esa comparación sigue siendo la interpretación de los autores de sus resultados estadísticos. No establece cómo cada inversor en criptomonedas ve las ganancias o cómo reaccionarían los hogares bajo diferentes condiciones de mercado.
El documento es una investigación preliminar distribuida para discusión. La Fed de Cleveland establece que sus documentos de trabajo pueden no recibir la misma revisión editorial formal que las publicaciones oficiales. Sus hallazgos representan a los autores y no establecen una posición de la Fed de Cleveland o del Sistema de la Reserva Federal.
