El esfuerzo de años de Europa para someter a las empresas de criptoactivos a uno de los marcos regulatorios más completos del mundo alcanzó un hito clave el miércoles, al finalizar el período de transición final bajo el reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA).
La pregunta ahora es cómo afectará el final de la fase de transición final de MiCA a los usuarios, las empresas y el mercado.
Para los mayores actores de la industria, la respuesta es bastante clara. Las plataformas de intercambio que obtuvieron la autorización MiCA pueden operar en toda la UE bajo un único régimen regulatorio, mientras que las empresas sin licencia deben cesar sus operaciones o restringir los servicios a los clientes de la UE. Basado en los datos de volumen de trading de criptomonedas, el impacto de MiCA en muchos usuarios puede ser limitado.
Los datos de la firma de investigación Kaiko sugieren que la ausencia de Binance tendrá poco impacto a gran escala, afirmando que "a partir de junio de 2026, las plataformas de intercambio con una licencia MiCA representan aproximadamente el 83% del volumen de trading en Europa".
Por otro lado, según el registro MiCA provisional de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), la semana pasada había 244 Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP) autorizados. El Director Comercial (CCO) de Trezor, Danny Sanders, dijo a The Block que antes de MiCA había “más de 3.000 operando en toda Europa bajo regímenes nacionales”.
La fecha límite ya está agitando las cosas para Binance, la plataforma de intercambio de criptomonedas más grande del mundo, que llegó al 1 de julio sin la autorización MiCA después de retirar su solicitud de licencia griega la semana pasada.
Que Binance no cumpla con la fecha límite es significativo, especialmente después de que su fundador, Changpeng Zhao, dijera que la solicitud MiCA griega de la compañía era totalmente conforme y estaba cerca de la aprobación antes de que intervinieran fuerzas políticas no especificadas.
"Es un punto de inflexión significativo para el mercado europeo de criptoactivos. Binance ha sido uno de los pocos actores con la amplitud de productos, liquidez y solidez del balance para soportar una amplia gama de actividad de trading en la región", dijo Joe Buttram, CEO de Field Digital, a The Block, añadiendo que predice una "fragmentación" a medida que "el capital, los usuarios y la actividad" se muevan a plataformas de intercambio que cumplen la normativa.
Kraken, una plataforma de intercambio rival de Binance, tiene luz verde para seguir operando bajo el nuevo marco.
"Tenemos la autorización MiCA a través del Banco Central de Irlanda, que nos permite operar en los 30 países del EEE", dijo a The Block Beata Sivak, Directora de Política y Relaciones Gubernamentales de Kraken para EMEA. "La autorización significa que un regulador ha revisado cómo se gestiona una empresa y cómo salvaguarda los activos de los clientes, y la sujeta a las normas de conducta de la UE".
Otras grandes plataformas de intercambio que pueden seguir operando incluyen OKX, Coinbase y Crypto.com.
Mateusz Kara, CEO de la empresa de pagos de cripto a fiat Ari10, argumenta que la UE ha favorecido a las naciones de Europa Occidental sobre las de Europa Oriental. "En Polonia, tenemos alrededor de 2.000 entidades VASP. Hasta donde sé, somos los únicos que tenemos una licencia MiCA en este momento", dijo Kara a The Block.
Alemania lideró con 57 autorizaciones, seguida de Francia y los Países Bajos con 26 cada una, según las recopilaciones del registro MiCA provisional de la ESMA. Juntos, los tres países representaron casi el 45% de todas las aprobaciones listadas. Grecia, Hungría, Polonia, Portugal y Rumanía no tenían autorizaciones CASP listadas en la última actualización del registro.
Las empresas que no puedan obtener la autorización podrían necesitar buscar alternativas, especialmente si los retrasos en las licencias se convierten en un desafío existencial.
"Esperaría un aumento en la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) y una consolidación del mercado. Algunas buenas compañías no pudieron obtener una licencia debido a problemas de tiempo o requisitos regulatorios, no porque sean malos negocios. Algunas probablemente se pondrán a la venta, mientras que otras podrían salir del mercado", dijo Marcos Viriato, CEO de Parfin, a The Block.
Según Buttram de Field Digital, la consolidación podría mejorar el mercado a la larga.
“Esto crea un caso de negocio convincente para que emerja un campeón cripto nativo europeo", dijo. "Sería mucho más saludable para el ecosistema si operadores europeos creíbles y nativos de las criptomonedas combinaran escala, liquidez e infraestructura de cumplimiento para hacer frente al momento. De lo contrario, MiCA corre el riesgo de producir el conocido resultado europeo: un marco regulatorio bien intencionado que mejora la supervisión, pero también profundiza la fragmentación y debilita la competitividad”.
MiCA reemplaza el mosaico de regímenes criptográficos nacionales que existían previamente en Europa con un marco único que rige a los proveedores de servicios de criptoactivos, incluyendo plataformas de intercambio, custodios y brókers, junto con reglas separadas para emisores de criptoactivos y emisores de stablecoins.
En lugar de navegar por múltiples regímenes nacionales, las empresas que obtienen una licencia MiCA de un Estado miembro pueden "pasaportar" sus servicios a toda la UE y, en muchos casos, a la totalidad del Espacio Económico Europeo (EEE).
El analista de Kaiko Research, Thomas Probst, calificó a MiCA como "un marco más cercano a los estándares financieros tradicionales, particularmente en términos de transparencia, gestión de riesgos y mejor ejecución".
MiCA ha dejado una importante cuestión sobre las stablecoins sin resolver: cómo deben tratar los emisores globales los tokens que se negocian como un único activo pero que son emitidos a través de entidades en múltiples jurisdicciones. Este problema ha dejado a algunos emisores sin claridad sobre cómo funcionarán las reservas, los derechos de reembolso y la responsabilidad legal cuando una stablecoin se utilice tanto en la UE como en otras regiones.
En mayo, la Comisión Europea abrió una consulta para evaluar si MiCA sigue siendo adecuada para su propósito después de su implementación inicial y si podrían ser necesarias modificaciones. Algunos esperan que la comisión aborde los problemas persistentes que tienen perplejos a los emisores.
"Damos la bienvenida a la revisión del régimen que la Comisión Europea está llevando a cabo", dijo a The Block Matthew Osborne, Director de Política de Ripple para el Reino Unido y Europa. Ripple es el emisor de la stablecoin RLUSD. "Elementos clave, incluido el tratamiento de la emisión de stablecoins multijurisdiccionales, siguen sin estar claros en la práctica, y esa ambigüedad pone a las empresas europeas en desventaja en comparación con las empresas de otras jurisdicciones".
Dado que la mayor parte del volumen de trading de criptomonedas europeo ya se produce en plataformas de intercambio con licencia, la interrupción causada por MiCA probablemente se concentrará entre los usuarios de plataformas que no lograron obtener la autorización. Es probable que los usuarios de plataformas sin licencia migren a plataformas con licencia, retiren fondos o muevan activos a autocustodia.
De cara al futuro, a medida que MiCA establezca un marco en toda la UE, todos los proveedores con licencia deberán cumplir con las normas que cubren la gobernanza, la protección de los activos de los usuarios, la gestión de quejas, los conflictos de interés y las divulgaciones a los clientes.
Sanders dijo que los usuarios de toda Europa deberían esperar una experiencia de cliente más parecida a la de tratar con "instituciones financieras reguladas, con más verificaciones y menos de la experiencia sin fricciones que atrajo a la gente a las criptomonedas en primer lugar".
"Para mucha gente, empezarán a parecerse a un banco", añadió.
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