Los bancos europeos están perdiendo la guerra de los pagos por entregas. Primero llegaron las aplicaciones móviles, que se llevaron sus tarifas y datos de transacciones, luego los pagos digitales y las startups tomaron aún más control. Ahora, el BCE advierte que las stablecoins podrían quitarles lo que realmente les duele: sus depósitos.

Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, transmitió ese mensaje el viernes en una conferencia bancaria en Roma, y enmarcó el euro digital como la respuesta estructural.

“Incluso los pagos tradicionales con tarjeta de débito son cada vez menos populares. De hecho, los pagos móviles están en aumento y ya superan una de cada diez transacciones en puntos de venta en Irlanda, los Países Bajos y Finlandia”, dijo.

“Cuando sus clientes usan pagos móviles, los bancos suelen pagar tarifas más altas que las asociadas con las tarjetas de débito y, a menudo, no reciben ninguna información sobre el pago, por lo que pierden tanto tarifas como datos”, agregó Cipollone. “Si el uso de stablecoins aumenta en el futuro, los bancos también perderán depósitos minoristas”.

Se dirigía a ejecutivos de bancos cooperativos italianos que tienen sus propias razones para estar nerviosos: la mitad de las sucursales de bancos cooperativos de Italia atienden a ciudades con menos de 10.000 habitantes, donde la pérdida de datos de pago podría vaciar el negocio de préstamos local.

Las stablecoins añaden una nueva capa a ese problema. Son tokens de criptomonedas emitidos de forma privada y vinculados 1:1 a una moneda fiduciaria —casi siempre el dólar— que permiten a los usuarios mantener y mover dinero completamente fuera del sistema bancario. Piense en ellas como un dólar digital que guarda en una aplicación en lugar de una cuenta bancaria. Incluso las fintechs como PayPal, Stripe y otras dependen del sistema bancario tradicional de una forma u otra.

El mercado global de stablecoins asciende a aproximadamente 300 mil millones de dólares, según datos de DefiLlama, y está casi en su totalidad denominado en dólares.

A Cipollone le preocupa que la masificación de la adopción de stablecoins pueda volver irrelevantes los depósitos en efectivo. Los pagos móviles cuestan a los bancos tarifas y datos; las stablecoins podrían costarles la base de depósitos en la que confían para otorgar préstamos.

Los depósitos no son solo un número en un libro contable. Son la materia prima que los bancos utilizan para otorgar crédito a empresas y compradores de viviendas. Menos depósitos significa menos préstamos, y para los pequeños bancos cooperativos con márgenes ajustados y bases de clientes locales, eso es un problema existencial, no uno de hoja de cálculo.

La solución propuesta por el BCE es, irónicamente, un euro digital: una forma electrónica de efectivo emitida por el gobierno y distribuida a través —no en lugar— de los bancos comerciales. Bajo el diseño actual, los bancos mantienen las cuentas de los clientes, obtienen comisiones de intercambio y retienen los datos de las transacciones. El BCE ya ha nombrado a 36 proveedores de pagos —incluidos Deutsche Bank, UniCredit y Revolut— para un proyecto piloto de 12 meses que comenzará en la segunda mitad de 2027.

La objeción obvia es que una cartera digital respaldada por el gobierno y sin riesgos podría drenar depósitos tan seguramente como una stablecoin. El BCE tiene salvaguardias en mente: el euro digital no pagará intereses, eliminando el incentivo para aparcar grandes sumas en él, y los límites de tenencia restringirán cuánto puede guardar cualquier persona en una cuenta de euro digital. El propio análisis de estabilidad financiera del banco concluyó que el diseño no plantea un riesgo material para la liquidez bancaria.

Los críticos no han quedado totalmente convencidos, y las repetidas advertencias del BCE sobre las stablecoins no han ralentizado visiblemente el mercado. Pero la maquinaria legislativa ya está en marcha.

Según Cipollone, las negociaciones sobre el euro digital ya están en marcha, habiendo sido aprobadas el 9 de julio, con la primera sesión celebrada cuatro días después. Los legisladores esperan un acuerdo para finales de 2026. La primera emisión está prevista para 2029.