El Banco Central Europeo publicó un documento de trabajo el 26 de marzo, concluyendo que la gobernanza en cuatro protocolos DeFi importantes estaba muy concentrada.
El documento del personal examina Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap, y encuentra que, si bien los tokens de gobernanza se distribuyen en decenas de miles de direcciones, los 100 principales poseedores controlan más del 80% del suministro en cada protocolo.
Basándose en instantáneas de tenencias de noviembre de 2022 y mayo de 2023, los autores encontraron que una gran parte de los tokens de gobernanza podría vincularse a los propios protocolos o a intercambios centralizados y descentralizados, siendo Binance el mayor poseedor de intercambio centralizado identificado entre los cuatro protocolos.
Los autores afirmaron que los hallazgos desafían la idea de que las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) son inherentemente descentralizadas, planteando preguntas sobre la rendición de cuentas y complicando los esfuerzos para identificar posibles puntos de anclaje regulatorio bajo el marco de la Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea. MiCA actualmente excluye los servicios “totalmente descentralizados” de su ámbito.
Los autores también analizan quién vota realmente sobre las propuestas clave, concluyendo que los votantes principales son en su mayoría delegados que ejercen poder de voto delegado de poseedores de tokens más pequeños.
Los 20 principales votantes en Ampleforth controlan el 96% del poder de voto delegado, mientras que los 10 principales votantes en MakerDAO poseen el 66% de los votos delegados, y los 18 principales en Uniswap poseen el 52%. Alrededor de un tercio de los votantes principales no pueden identificarse públicamente, y entre los que sí pueden, los grupos más grandes son individuos y empresas Web3, seguidos por sociedades universitarias de blockchain y firmas de capital de riesgo.
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Cointelegraph se puso en contacto con Aave, Uniswap, MakerDAO y Ampleforth, pero no había recibido respuesta al momento de la publicación.
Kavi Jain, asociado de investigación sénior en Bitwise, dijo a Cointelegraph que muchos grandes protocolos DeFi no eran tan descentralizados en la práctica como podrían parecer, especialmente en las etapas iniciales, donde un pequeño grupo todavía tiene una “influencia significativa sobre las decisiones”.
Señaló el reciente debate sobre la gobernanza de Aave que destacó cómo, incluso con una estructura DAO, el poder de voto puede “seguir concentrándose entre unos pocos participantes”.
El documento cataloga lo que la gobernanza realmente decide, encontrando que la mayor parte de las propuestas se relaciona con “parámetros de riesgo” que configuran los perfiles de riesgo de los protocolos. Esto plantea más preguntas sobre la rendición de cuentas, especialmente dado que “no es posible” saber a partir de datos públicos si las tenencias vinculadas al protocolo pertenecen a fundadores, desarrolladores o tesorerías, o si las carteras de los intercambios están votando sus propias posiciones o las de sus clientes.
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Existen algunas advertencias con la metodología, y el propio documento advierte que no captura el “alcance completo del ecosistema DeFi” debido a la insuficiencia de datos.
El documento también subraya que refleja las opiniones de los autores y no la política oficial del BCE; sin embargo, advierte que la dificultad para identificar de manera fiable quién controla los principales protocolos hace más difícil apoyarse en puntos de entrada populares como los poseedores de tokens de gobernanza, los desarrolladores o los intercambios centralizados, y afirma que el anclaje relevante puede diferir protocolo por protocolo y requerir información que no está disponible públicamente.
Sus hallazgos hacen eco de advertencias anteriores de la Junta de Estabilidad Financiera y otros, citados en el documento, de que la promesa de desintermediación de DeFi a menudo oculta nuevas formas de concentración y riesgo de gobernanza que se asemejan, y a veces amplifican, las observadas en las finanzas tradicionales.
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