Standard Chartered mantiene su pronóstico de precio de bitcoin de $100,000 para finales de 2026, argumentando que la reciente debilidad impulsada por Strategy Inc. (MSTR) refleja un fracaso en la explicación de un cambio estratégico, más que cualquier deterioro en el balance de la compañía.
Las acciones de Strategy están enturbiando las perspectivas a corto plazo de bitcoin, escribió Geoffrey Kendrick, jefe global de investigación de activos digitales del banco, en una nota compartida con The Block el viernes. "Veo lo que está sucediendo en MSTR ahora mismo como un desafío de comunicación, nada más", escribió Kendrick.
La compañía parece estar alejándose de su mantra de "nunca vender bitcoin" hacia un enfoque más complejo, y una comunicación clara de ese giro determinará qué tan rápido se disipa la presión sobre bitcoin, opinó Kendrick.
Strategy posee 843,775 bitcoins (BTC), más del 4% del suministro de 21 millones de BTC que existirá.
Entre 2020 y mediados de 2025, el mNAV de la compañía —valor empresarial dividido por el valor de sus tenencias de bitcoin— cotizó muy por encima de 1.0, lo que permitió a Strategy emitir acciones, comprar bitcoin y aumentar su propio valor en más de lo que valían las acciones recién emitidas. Convencer al mercado de que nunca vendería fue la parte fundamental de ese modelo.
Con el mNAV ahora alrededor de 1.0, esa aritmética ya no funciona.
Kendrick señaló que Strategy, en cambio, está girando hacia la tenencia de bitcoin como respaldo para STRC, su acción preferente perpetua, que funciona como un producto de crédito.
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El STRC de Strategy paga un dividendo anual del 12%, liquidado quincenalmente en efectivo, con la tasa ajustada mensualmente para incentivar que el valor cotice cerca de su valor nominal de $100. Tiene alrededor de $10 mil millones de nocional en circulación, lo que lo convierte en el mayor de los instrumentos financieros que Strategy ha desplegado.
Un bucle de retroalimentación negativo entre las acciones de Strategy y los precios de bitcoin se estableció una vez que STRC se desvió bruscamente de su valor nominal, alcanzando un mínimo intradía de $71.25 el 26 de junio. Esa divergencia comenzó después del anuncio del 1 de junio de que Strategy había vendido 32 BTC la semana anterior.
El mercado aún no está convencido, con STRC todavía cotizando alrededor de $90, según Standard Chartered. La reserva en USD destinada a pagar los dividendos de STRC asciende a $2.55 mil millones, lo que equivale a 17.4 meses de cobertura.
El problema con "nunca vender" es que limita la forma en que se puede percibir el rendimiento de bitcoin, argumentó Kendrick.
Strategy ha anunciado ahora un programa de monetización que le permite vender bitcoin de vez en cuando, incluso para generar hasta $1.25 mil millones en ingresos para la reserva.
Una señalización efectiva del nuevo acuerdo debería eliminar la necesidad de que Strategy venda cualquier bitcoin, al respaldar el precio de STRC, escribió Kendrick. Comparó el mecanismo con un banco central que promete hacer "lo que sea necesario" y, solo a través de la credibilidad, nunca tener que actuar.
Dado su respaldo en bitcoin, STRC está fuertemente sobregarantizado y debería volver a cotizar cerca de los $100, argumentó la nota.
Kendrick espera que eso suceda pronto, lo que limitaría una mayor presión a la baja sobre bitcoin. Él considera el episodio como ruido en lugar de una señal sobre la dirección a medio plazo de bitcoin, y a $64,000, califica a la moneda como "una compra imperdible".
Strategy vendió 3,588 BTC por aproximadamente $216 millones la semana pasada, su mayor enajenación hasta la fecha, utilizando los ingresos para financiar distribuciones de acciones preferentes y reponer la reserva. Los analistas de JPMorgan dijeron que la formalización de la política de ventas introduce un "riesgo bidireccional evitable" en los mercados de criptomonedas al hacer que Strategy sea tanto un comprador como un vendedor.
Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, adoptó la postura opuesta, argumentando que las ventas fortalecen el balance y ayudan a bitcoin a encontrar un fondo más duradero. Las acciones de Strategy cerraron el jueves en aproximadamente $93, según la página de precios de MSTR de The Block. Bitcoin cotizaba por encima de los $64,300 el viernes.
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