Coinbase ha llevado cuatro productos de acciones estadounidenses respaldados 1:1 a Base, permitiendo a inversores no estadounidenses elegibles negociar exposición a Apple, NVIDIA, Meta y Alphabet las 24 horas del día.
Base anunció el 25 de agosto que las acciones tokenizadas de Coinbase ya están disponibles de forma nativa en la red de capa 2 de Ethereum, llevando un producto previamente ofrecido por el exchange a un entorno onchain abierto.
La lista inicial incluye NVIDIA bajo el símbolo NVDAc, Meta como METAc, Apple como AAPLc y Alphabet como GOOGLc. Base publicó un prospecto y una dirección de contrato separados para cada activo, pidiendo a los usuarios que verifiquen la dirección antes de comprar, ya que los tokens fuera de la lista oficial no fueron emitidos por Coinbase.
Bajo la estructura legal del producto, cada token B20 representa un interés beneficiario en una acción subyacente en lugar de un contrato sintético que solo sigue su precio de mercado.
Coinbase Onchain SPV Ltd., una empresa controlada por Coinbase e incorporada en el Abu Dhabi Global Market, emite formalmente los valores. Según el prospecto de NVIDIA, la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros aprobó el documento el 4 de agosto bajo las reglas de ADGM.
Por cada token emitido, la sociedad de propósito especial posee inicialmente una acción correspondiente a través de una cuenta de custodia segregada. El prospecto identifica a Alpaca Securities, un corredor de bolsa registrado en la SEC y miembro de FINRA y SIPC, como el corredor y custodio responsable de comprar, vender y mantener los valores subyacentes.
Las acciones depositadas se mantienen en fideicomiso para los titulares de tokens, según el expediente. Sujeto a la validez de los acuerdos fiduciarios bajo la ley de ADGM, los activos no formarían parte de la propiedad del emisor si la sociedad de propósito especial entrara en quiebra o insolvencia.
Base describe los tokens como derechos beneficiarios que proporcionan exposición económica directa a las empresas cotizadas. Aunque Coinbase ha promovido la estructura como "acciones tokenizadas respaldadas 1:1 reales", el prospecto establece una distinción entre la exposición beneficiaria y el registro directo como propietario legal de cada acción subyacente.
Los titulares tampoco reciben derechos de voto automáticos en la empresa subyacente. El expediente establece que los titulares verificados, o "con derechos adquiridos", pueden enviar instrucciones de voto al emisor, quien puede intentar votar las acciones en custodia en su nombre, sujeto a la ley aplicable, los plazos y los límites prácticos.
En julio, crypto.news informó sobre los preparativos de Base después de que el fundador de la red, Jesse Pollak, reconociera que Robinhood se había adelantado al colocar productos vinculados a acciones en un entorno compatible con Ethereum.
"Nos hemos retrasado en esto en Base y me frustra que sea así", dijo Pollak en ese momento, añadiendo que las empresas estaban cerca de introducir acciones respaldadas 1:1.
Una vez emitidos como tokens B20, los productos de acciones pueden residir en billeteras de autocustodia e interactuar con aplicaciones descentralizadas compatibles. Base enumera Aerodrome para la liquidez de acciones tokenizadas, mientras que Aave, Morpho y Euler ofrecen o planean funciones de préstamo y endeudamiento.
Otras integraciones listadas incluyen 0x, 1inch, KyberSwap y CoW Swap para intercambios de tokens. Chainlink proporciona infraestructura de datos de precios, mientras que LI.FI y Jumper apoyan servicios conectados con transferencias e intercambios entre cadenas.
Tales integraciones permiten que un token se mueva a través de varias aplicaciones. Por ejemplo, un titular elegible puede negociar un token de acciones a través de un exchange descentralizado y luego usarlo como garantía dentro de un mercado de préstamos compatible, dependiendo de las reglas y la disponibilidad de cada protocolo.
La negociación puede continuar fuera del horario regular de las bolsas de valores de EE. UU., incluidos los fines de semana y los días festivos del mercado estadounidense. Las acciones tradicionales que cotizan en Nasdaq o la Bolsa de Nueva York todavía se negocian dentro de sus sesiones establecidas, lo que significa que los precios en los mercados descentralizados podrían moverse cuando el mercado primario del valor subyacente está cerrado.
Base dijo que se introducirán símbolos adicionales en las próximas semanas, sujetos a aprobación regulatoria. Las nuevas cotizaciones utilizarían el mismo marco B20, lo que permitiría a las aplicaciones ya integradas con el estándar admitir activos posteriores sin construir un sistema separado para cada acción.
El lanzamiento sigue al despliegue en junio de Coinbase de exposición tokenizada vinculada a NVIDIA, Alphabet, Strategy, BitMine y SpaceX. En ese momento, Coinbase dijo que sus productos admitirían el trading onchain, el rescate y las distribuciones conectadas a las acciones subyacentes.
El prospecto no prevé que los dividendos se paguen directamente a los titulares en efectivo. En cambio, el emisor generalmente reinvierte las distribuciones recibidas de la empresa subyacente en acciones adicionales, aumentando la cantidad de capital subyacente representada por cada token a través de un ratio de depósito ajustado.
Antes de la reinversión, la estructura aplica el impuesto de retención de EE. UU. Según el expediente de NVIDIA, los dividendos pagados a titulares no estadounidenses están actualmente sujetos a una tasa de retención del 30% a menos que un tratado fiscal aplicable la reduzca.
El emisor también cobra una tarifa de distribución equivalente al 5% del valor bruto de los dividendos u otras distribuciones antes de los impuestos de retención y la reinversión. Las acciones corporativas, las comisiones y otros costos también pueden cambiar el ratio de depósito con el tiempo.
Los titulares verificados pueden solicitar el rescate en la acción subyacente, dólares estadounidenses o una stablecoin aceptada como USDC. Se aplica una tarifa de rescate del 0.05%, mientras que el emisor, el corredor y el custodio pueden realizar verificaciones de identidad, antilavado de dinero, sanciones y jurisdicción antes de procesar la solicitud.
El rescate no es lo mismo que vender inmediatamente la acción subyacente al precio que se muestra cuando se presenta una orden. El prospecto advierte que las revisiones de cumplimiento, los procedimientos de liquidación y las transacciones de mercado pueden retrasar el pago, mientras que el precio recibido después de una venta puede diferir del valor disponible cuando el titular envió la orden.
Los usuarios que adquieren tokens a través de mercados DeFi no regulados pueden permanecer "sin derechos adquiridos" hasta que cumplan los requisitos de cumplimiento del emisor. Según el expediente, los titulares sin derechos adquiridos no pueden canjear sus tokens, recibir las acciones subyacentes o enviar instrucciones de voto.
A pesar de representar acciones de empresas cotizadas en EE. UU., las acciones tokenizadas de Coinbase en Base no están disponibles para personas estadounidenses. Los valores no han sido registrados bajo la Ley de Valores de 1933 ni con ningún regulador de valores de un estado de EE. UU.
Coinbase ofrece los productos bajo el Reglamento S, una exención de registro de la SEC que cubre ciertas transacciones de valores realizadas fuera de los Estados Unidos. El prospecto prohíbe ofrecer, vender o entregar los tokens dentro del país o por cuenta o en beneficio de una persona estadounidense.
Los clientes estadounidenses pueden utilizar por separado el servicio de corretaje regulado de Coinbase para acciones convencionales y fondos cotizados en bolsa. Coinbase Capital Markets ofrece esos valores a través de un corredor miembro de FINRA, con ejecución, compensación y custodia gestionadas por Apex Clearing, pero el acuerdo es independiente de los productos B20 disponibles en Base.
La competencia fuera de EE. UU. ha seguido creciendo. Una comparación del mercado tokenizado de agosto situó el valor total rastreado por Token Terminal cerca de los 2.700 millones de dólares, con Ondo Finance liderando a los emisores, mientras que Binance bStocks y xStocks cada uno mantenía más de 600 millones de dólares.
Un análisis de volumen separado de julio encontró que el trading de acciones tokenizadas había aumentado un 288% durante el mes, aunque un producto QQQ tokenizado representó la mayor parte de la actividad del mercado secundario descentralizado.
El prospecto de Coinbase advierte que los titulares pueden perder toda su inversión y que los precios de los tokens pueden divergir de las acciones subyacentes debido a la liquidez, los cierres o las interrupciones del mercado. También establece que las reglas de SIPC no abordan directamente la estructura de custodia, dejando incertidumbre sobre si la protección en una insolvencia de Alpaca se aplicaría por separado a cada titular o solo a nivel del emisor.
