La CFTC ha propuesto eliminar un requisito de libro de órdenes de 13 años de antigüedad para ciertas transacciones de swaps, con un plazo de 30 días para comentarios públicos a partir de su publicación en el Registro Federal.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) dijo en un aviso regulatorio del 20 de agosto que está buscando comentarios sobre una enmienda a la Regulación 37.3(a)(2), que establece las funciones mínimas de negociación que debe proporcionar una instalación de ejecución de swaps.
Según la propuesta, una instalación de ejecución de swaps, o SEF, ya no tendría que ofrecer un libro de órdenes para las transacciones permitidas. El cambio no impediría que una plataforma mantuviera el servicio si sus clientes lo utilizan, pero cada SEF podría decidir si los costos y recursos están justificados.
Las reglas actuales exigen que cada SEF registrado mantenga un libro de órdenes para todos los swaps listados en la plataforma, incluidos los productos que los traders pueden ejecutar a través de otros métodos. Según la comisión, los participantes del mercado rara vez han elegido los libros de órdenes al negociar transacciones permitidas, a pesar de que las instalaciones siguen estando disponibles.
“La acción de hoy continúa el compromiso de la agencia de prescribir la dosis efectiva mínima de regulación para los participantes del mercado”, dijo Michael Selig, presidente de la CFTC.
Selig añadió que eliminar lo que llamó "requisitos excesivos" mantendría a la comisión alineada con su enfoque basado en principios para la regulación de derivados.
Las transacciones permitidas son swaps que no están sujetos al requisito de ejecución de operaciones según la Sección 2(h)(8) de la Ley de Intercambio de Productos Básicos. Las reglas federales permiten a los SEF ofrecer cualquier método de ejecución para los productos, dando a los traders más opciones sobre cómo completar las operaciones.
Las transacciones requeridas caen bajo un conjunto de reglas separado. A menos que se aplique una exención, los participantes deben ejecutar los swaps afectados a través de un libro de órdenes o un sistema de solicitud de cotización (RFQ) que cumpla con los requisitos de la CFTC.
La propuesta del 20 de agosto se aplica solo a la función mínima de libro de órdenes en la Regulación 37.3(a)(2). Según el comunicado de la agencia, no eliminaría el marco del libro de órdenes para las transacciones requeridas ni cambiaría qué swaps deben negociarse a través de métodos de ejecución prescritos.
Los libros de órdenes permiten a los participantes del mercado colocar múltiples pujas y ofertas, ver los precios enviados por otros usuarios y negociar contra las cotizaciones disponibles. Cuando la CFTC finalizó sus reglas de SEF en 2013, la comisión exigió a las plataformas que proporcionaran esta función para las transacciones permitidas, a pesar de que los usuarios podían seleccionar otro método de ejecución ofrecido por el lugar.
Más de una década de actividad comercial ha llevado ahora al regulador a cuestionar si cada SEF aún necesita soportar la función. En su propuesta, la comisión dijo que el uso limitado de los libros de órdenes para transacciones permitidas indica que el mandato puede requerir que las plataformas mantengan una infraestructura que no coincide con las prácticas comerciales de los clientes.
Eliminar el mandato permitiría a los SEF asignar personal, tecnología y recursos operativos entre los sistemas de ejecución utilizados en sus plataformas. Según la CFTC, los lugares aún podrían mantener un libro de órdenes cuando sea adecuado para un producto listado o cuando los clientes soliciten esa forma de negociación.
Al mismo tiempo, la comisión dijo que una mayor flexibilidad podría apoyar el desarrollo de métodos de ejecución que se ajusten mejor a swaps particulares. La agencia no identificó un método de reemplazo preferido ni exigió a los SEF que descontinuaran ningún servicio existente.
No hay un cambio inmediato de cumplimiento a raíz de este aviso porque la comisión no ha adoptado una regla final. La propuesta debe publicarse primero en el Registro Federal, lo que iniciará un período de comentarios públicos de 30 días.
Las partes interesadas pueden abordar la enmienda prevista, sus costos, beneficios potenciales y posibles efectos en la negociación de SEF. Después de revisar las presentaciones, la CFTC puede adoptar el texto tal como se propuso, revisarlo o dejar la regulación existente en su lugar.
La medida de los SEF sigue a otro paquete regulatorio publicado dos días antes. El 18 de agosto, crypto.news informó que la propuesta de CPO y CTA de la comisión crearía un alivio de registro para algunos asesores de inversión registrados en la SEC y duplicaría el umbral de exención para pequeños grupos de $400,000 a $800,000.
A diferencia del plazo de 30 días de la propuesta de SEF, los comentarios sobre las enmiendas de la Parte 4 permanecerán abiertos durante 45 días después de la publicación en el Registro Federal. Los dos procedimientos conciernen a diferentes grupos regulados, pero ambos forman parte del esfuerzo declarado de Selig para eliminar requisitos que la agencia considera duplicativos o mal adaptados a la actividad actual del mercado.
Para los participantes del mercado estadounidense, la propuesta de SEF se refiere a swaps regulados en lugar de compras y ventas ordinarias de criptoactivos en intercambios spot. La CFTC supervisa actualmente los derivados de productos básicos, incluidos futuros, opciones y swaps vinculados a activos digitales, mientras que su autoridad rutinaria sobre los mercados spot de productos básicos es más limitada.
El Congreso está considerando una expansión separada del rol del regulador en activos digitales a través de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Digital Asset Market Clarity Act). Bajo la legislación pendiente, los productos básicos digitales calificados quedarían bajo la supervisión de la CFTC, mientras que la Comisión de Bolsas y Valores (SEC) mantendría la autoridad sobre los activos y transacciones regidos por la ley federal de valores.
Selig dijo el 20 de agosto que la comisión ha preparado propuestas de mercado de criptoactivos que podrían proceder bajo su autoridad existente si el Congreso no finaliza el proyecto de ley. Su declaración no identificó las propuestas completadas ni proporcionó fechas de publicación.
La autoridad existente ya permite a la agencia redactar reglas para lugares de derivados e intermediarios registrados. Sin embargo, según el marco estatutario de la CFTC, el Congreso necesitaría otorgar a la comisión la autoridad de supervisión rutinaria sobre los intercambios spot de criptoactivos contemplada por la Ley CLARITY.
La Cámara de Representantes aprobó su versión de la medida en julio de 2025, mientras que el Comité Bancario del Senado avanzó su texto en mayo de 2026. El Líder de la Mayoría del Senado, John Thune, presentó posteriormente una moción de cloture sobre la moción para proceder, estableciendo una prueba de procedimiento para el 15 de septiembre que requerirá 60 votos.
Los negociadores aún no han resuelto disputas relacionadas con las finanzas descentralizadas, las restricciones éticas para los funcionarios públicos y las recompensas ofrecidas sobre los saldos de stablecoins. Durante un evento en la Casa Blanca el 19 de agosto, el presidente Donald Trump instó al Congreso a aprobar una "versión justa" del proyecto de ley y dijo que se necesitaba legislación para preservar las políticas de activos digitales de la administración.
Además de su trabajo formal de elaboración de normas, la CFTC celebró la primera reunión del Comité Asesor de Innovación (IAC) el 20 de agosto de 1 p.m. a 4 p.m. EDT en Washington.
La agenda del Comité Asesor de Innovación incluyó activos digitales, inteligencia artificial en los mercados financieros y mercados de predicción. Su sesión sobre criptoactivos cubrió la protección del cliente, la integridad del mercado, la autoridad federal superpuesta y la capacidad de la comisión para actuar bajo la ley actual.
Entre los participantes del comité se encontraban representantes de empresas de criptoactivos, instituciones financieras tradicionales, organizaciones académicas y proveedores de infraestructura de mercado. Bajo el mandato del comité, los miembros pueden recomendar medidas políticas, pero no pueden adoptar regulaciones ni expandir la autoridad legal de la comisión.
Los miembros del público pueden presentar declaraciones escritas relacionadas con la reunión hasta el 27 de agosto. La CFTC dijo que las presentaciones calificadas deben identificar al Comité Asesor de Innovación y pasarán a formar parte del registro público del comité.
