BlackRock presentó una carta de comentarios el viernes a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) oponiéndose a varias restricciones propuestas de activos de reserva en el borrador de las normas de la agencia que implementan la Ley GENIUS.

La respuesta de 17 páginas llegó el último día del período de comentarios de 60 días de la OCC, que se abrió cuando la propuesta se publicó en el Registro Federal el 2 de marzo. La agencia planteó más de 200 preguntas en busca de comentarios que abarcaban la composición de las reservas, el capital, la custodia y la prohibición de rendimientos.

La presentación de BlackRock se centra en las normas que rigen a los emisores permitidos de stablecoins de pago, o PPSI (por sus siglas en inglés), las entidades con carta federal autorizadas para emitir stablecoins bajo la ley firmada por el presidente Trump el pasado mes de julio.

La petición más contundente: BlackRock instó a la OCC a no imponer un tope cuantitativo a los activos de reserva tokenizados, que la agencia había sugerido en un posible umbral del 20%. La firma calificó dicho límite de "ajeno" a los objetivos de la OCC y argumentó que los perfiles de riesgo están impulsados por la calidad crediticia, la duración y la liquidez, "no por si el activo se mantiene o transfiere en un libro mayor distribuido".

Esa posición tiene peso dada la huella de tokenización de BlackRock. Su fondo BUIDL, entre los productos tokenizados del Tesoro más grandes con casi $2.6 mil millones en activos según datos de RWA.xyz, proporciona más del 90% de las reservas que respaldan el USDtb de Ethena y el JupUSD de Jupiter, basado en Solana. El USYC de Circle actualmente lidera el campo con $2.9 mil millones en AUM, según los datos. 

Un tope del 20% en las reservas tokenizadas limitaría significativamente el crecimiento de BUIDL como un activo de reserva bajo el marco federal.

BlackRock también presionó a la OCC para que confirmara explícitamente que los fondos cotizados en bolsa (ETFs) que invierten únicamente en activos de reserva elegibles, como los ETFs del Tesoro, califican como reservas bajo la Sección 4 de la Ley GENIUS. La firma advirtió que la ambigüedad en la propuesta podría disuadir a los PPSI de mantener ETFs en sus reservas y pidió a la agencia que extendiera el mismo tratamiento de puerto seguro cuantitativo a los ETFs calificados que reciben los fondos del mercado monetario gubernamental.

Sobre la diversificación de reservas, BlackRock apoyó la "Opción A" de la OCC, que combina un estándar basado en principios con un puerto seguro cuantitativo opcional. La Opción B impondría esos mismos estándares, incluido un límite de concentración del 40% en una sola institución y un techo de vencimiento promedio ponderado de 20 días, como requisitos diarios obligatorios para todos los emisores.

La firma impulsó varios cambios mecánicos al puerto seguro de la Opción A. Pidió a la OCC que excluyera las participaciones de fondos del mercado monetario gubernamentales "autocustodiadas" del límite de concentración del 40%, confirmara que los PPSI no tienen que examinar las tenencias de fondos para aplicar el límite a los custodios o proveedores de servicios de fondos, y permitiera que los fondos del mercado monetario gubernamentales con liquidación el mismo día contaran para el requisito de liquidez semanal del 30%.

Más allá del puerto seguro, BlackRock recomendó añadir pagarés del Tesoro de EE. UU. a tasa flotante con hasta dos años de vencimiento restante a la lista de activos de reserva elegibles, citando su limitada volatilidad de precios y sus restablecimientos de cupones semanales. También instó a la agencia a desarrollar un proceso formal y transparente para considerar activos elegibles adicionales en el futuro.

La carta fue firmada por Roland Villacorta, director global de liquidez y financiación de BlackRock, y Benjamin Tecmire, director de asuntos regulatorios de EE. UU.

La aportación de BlackRock llega mientras la firma se posiciona para servir a los emisores de stablecoins bajo el nuevo régimen. En octubre, reestructuró su Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) en un producto compatible con GENIUS, con una fecha límite de negociación a las 5 p.m. ET y un mandato fuertemente enfocado en el Tesoro, dirigido específicamente a las reservas de stablecoins.

La propuesta de 376 páginas de la OCC es una de varias normativas federales que se apresuran a cumplir con una fecha límite de enero de 2027. La FDIC avanzó con sus propias reglas propuestas a principios de abril, y el Tesoro, FinCEN y OFAC han presentado propuestas separadas que cubren la supervisión a nivel estatal, los programas antilavado de dinero y el cumplimiento de sanciones.

Otros comentaristas también intervinieron el viernes. La Brookings Institution presentó su propia carta centrada en los requisitos de capital, argumentando que la OCC debería exigir mayores cargos de capital para los depósitos a la vista no asegurados mantenidos como reservas.