El CIO de Bitwise, Matt Hougan, afirma que la liquidación del 22% de Circle tras la Ley CLARITY es "excesiva", argumentando que la ventaja competitiva de USDC en pagos y un mercado de stablecoins de 1.9 billones de dólares para 2030 justifican un objetivo de valoración de 75.000 millones de dólares.
Bitwise Asset Management rechazó el miércoles la reacción del mercado a la reciente caída de las acciones de Circle, con el CIO Matt Hougan argumentando que la valoración del emisor de stablecoins podría alcanzar los 75.000 millones de dólares para 2030 —muy por encima de los niveles actuales— y que los inversores están reaccionando de forma exagerada al ruido legislativo. Según The Block, Hougan hizo estas declaraciones en respuesta a la caída de aproximadamente el 22% del precio de las acciones de Circle (CRCL) el lunes después de que un borrador más estricto de la Ley CLARITY planteara la posibilidad de prohibir el rendimiento de las stablecoins.
Hougan dijo que la legislación pendiente no ha alterado la lógica de crecimiento subyacente del mercado de stablecoins. Señaló el pronóstico actualizado de Citigroup, que revisó su caso base para 2030 para la emisión total de stablecoins a 1.9 billones de dólares —frente a una estimación anterior de 1.6 billones de dólares— y estableció un caso alcista de 4.0 billones de dólares, citando la acelerada adopción por parte de redes de pago, corporaciones e instituciones financieras. Hougan enfatizó que los ingresos por intereses no son el motor principal del crecimiento de las stablecoins, contrarrestando directamente el temor principal del mercado.
Los analistas de renta variable de William Blair se hicieron eco del sentimiento alcista. En una nota reciente cubierta por crypto.news, Blair argumentó que el papel de USDC como "capa base" de pagos está siendo revalorizado por el mercado, con la infraestructura de cumplimiento normativo de Circle, sus relaciones bancarias y sus integraciones entre cadenas formando una ventaja competitiva duradera, particularmente en los pagos B2B transfronterizos.
La venta masiva que provocó la intervención de Bitwise se produjo después de que el último borrador de la Ley CLARITY amenazara con restringir a los emisores de stablecoins la distribución de rendimiento a los titulares. La preocupación es que tal restricción neutralizaría una de las principales palancas competitivas que los rivales de Circle utilizan para atraer liquidez, aunque algunos analistas —incluido Hougan— argumentan que esto podría beneficiar a Circle al igualar el campo de juego.
Circle congeló por separado los saldos de USDC de 16 hot wallets de negocios a última hora del lunes, interrumpiendo las operaciones en varios exchanges y plataformas, lo que sacudió aún más la confianza de los inversores. La medida reavivó debates de centralización de larga data en torno a la arquitectura de USDC, lo que se sumó al sentimiento negativo de la semana en torno a la acción.
USDC tiene actualmente más de 75.000 millones de dólares en circulación, y Circle ha procesado más de 6 billones de dólares en volumen de transacciones ajustado hasta la fecha. La compañía reportó 1.680 millones de dólares en ingresos para 2024, la gran mayoría generados a través de intereses sobre reservas de USDC invertidas en bonos gubernamentales a corto plazo. La proyección revisada de Citigroup de 1.9 billones de dólares como caso base asume que la emisión de stablecoins crecerá aproximadamente un 20% anualmente hasta el final de la década, impulsada por ecosistemas cripto-nativos, la adopción del comercio electrónico y la sustitución de las tenencias de dólares en el extranjero.
William Blair, que mantiene una calificación de "outperform" para Circle, señaló que el volumen de transacciones ajustado a 30 días de USDC alcanzó recientemente casi 6 billones de dólares —eclipsando los 1.1 billones de dólares de Tether en el mismo período— como prueba de que los efectos de red de Circle se están acumulando independientemente de la turbulencia regulatoria a corto plazo.
El objetivo de 75.000 millones de dólares de Bitwise implica una ventaja significativa con respecto a la valoración de Circle antes de la caída y señala que los gestores de activos institucionales ven la caída actual como una oportunidad de compra más que como una ruptura estructural. El argumento de la empresa, en esencia, es que las stablecoins crecerán con o sin rendimiento, y que Circle está en la mejor posición para capturar ese crecimiento.
