Después de que las acciones de Circle cayeran bruscamente esta semana en medio de preocupaciones de que la legislación cripto propuesta podría limitar los incentivos para mantener USDC, algunos analistas están saliendo en defensa de la compañía, con Bitwise argumentando que el emisor de la stablecoin podría valer 75 mil millones de dólares para 2030.
Las acciones de Circle cayeron alrededor de un 20% el martes en medio de informes de que las disposiciones preliminares de la Ley Clarity podrían limitar las recompensas vinculadas a mantener o usar USDC. Al mismo tiempo, su rival Tether, líder del mercado global de stablecoins, dijo que había contratado a una de las Cuatro Grandes firmas de auditoría, un movimiento que podría ayudar a posicionar al emisor de USDT como cada vez más conforme a la normativa mientras busca expandir su presencia en EE. UU.
"La reacción es exagerada", dijo Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise, quien citó la proyección de caso base de Citigroup de que el mercado total de stablecoins podría alcanzar los 1.9 billones de dólares para 2030.
"No hay nada en las noticias sobre la Ley Clarity que cambie la previsión del caso base", añadió Hougan. "Los ingresos por intereses no han sido un motor principal del crecimiento de las stablecoins hasta la fecha; la gran mayoría de las stablecoins hoy se mantienen de formas que no pagan intereses."
Aunque USDC no paga directamente rendimiento a los poseedores, en ocasiones se han transferido incentivos o recompensas a los usuarios, particularmente a través de plataformas como Coinbase. Con el mercado de stablecoins cada vez más competitivo, cualquier reducción en los incentivos para mantener USDC podría afectar las perspectivas de crecimiento a largo plazo de Circle.
"Una opinión popular es que la cuota de mercado de Circle disminuirá con el tiempo a medida que grandes firmas como Bank of America, Stripe y Wells Fargo se involucren en las stablecoins", dijo Hougan. "No estoy tan seguro. Históricamente, los innovadores suelen ser bastante buenos protegiendo las primeras ventajas del mercado."
Las acciones de Circle se recuperaron alrededor de un 3% el miércoles hasta los 104,44 dólares, según la página de precios CRCL de The Block.
Analistas de William Blair dijeron que la acción podría haber estado preparada para un retroceso después de las ganancias recientes, pero discreparon en que la Ley Clarity obstaculizaría materialmente las perspectivas a largo plazo de Circle.
"Aunque el lenguaje legislativo es ambiguo, creemos que tal construcción satisfaría las preocupaciones de los bancos sobre la fuga de depósitos", escribieron los analistas. "En cualquier caso, nuestra opinión es que el genio de la stablecoin ha salido de la botella, y los beneficios de USDC para el comercio B2B transfronterizo superan con creces cualquier incertidumbre legislativa provisional."
Los lobistas bancarios han estado abogando por límites a las recompensas de las stablecoins, argumentando que dichos incentivos podrían desviar depósitos de las instituciones tradicionales que dependen de esos fondos para emitir crédito.
Además de limitar las recompensas, la propuesta bipartidista de los senadores Angela Alsobrooks, D-Md., y Thom Tillis, R-N.C., también podría restringir el acceso a los datos del tamaño de las transacciones —haciendo que sea potencialmente más difícil calcular las recompensas— dijo una fuente familiarizada con la legislación propuesta a The Block.
El debate sobre el rendimiento a menudo se ha centrado en si los emisores de stablecoins compiten con los bancos al transferir rendimientos a los usuarios. Los analistas de Bernstein dijeron el miércoles que limitar esos pagos incluso podría fortalecer la posición de Circle al reducir los incentivos para que los competidores atraigan liquidez a través de ofertas agresivas de rendimiento.
En cuanto a Circle enfrentando una mayor competencia, los analistas de William Blair dijeron que, independientemente de que la firma contrate a una de las Cuatro Grandes firmas de auditoría, Tether podría enfrentar desafíos para expandirse en EE. UU.
"Tether enfrenta obstáculos significativos en el camino hacia una posible conformidad con GENIUS, entre los cuales no es el menor el uso ilícito de USDT, lo que probablemente atraerá el escrutinio regulatorio de EE. UU.", escribieron.
La stablecoin USDT de Tether no está regulada formalmente en EE. UU., aunque los usuarios estadounidenses aún pueden mantenerla. La compañía lanzó recientemente una stablecoin centrada en EE. UU., USAT.
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