Los ingresos de los mineros de Bitcoin se han reducido durante la mayor parte del año pasado, con el promedio móvil de 7 días ahora en torno a los $30 millones diarios, por debajo de los niveles de más de $50 millones vistos el verano pasado. Las tarifas de transacción casi han desaparecido del panorama, contribuyendo con menos de $250,000 a ese total, lo que las convierte en un error de redondeo en comparación con la recompensa por bloque.
BTC ha cotizado cerca de los $62,500 frente a la estimación de costes de producción de JPMorgan de aproximadamente $78,000, una brecha que se ha mantenido durante cinco meses consecutivos, el período más largo de este ciclo. Esto es notable porque los costes de producción históricamente han servido como un soporte de precios flexible.
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Se estima que el 20% de los mineros ahora no son rentables a los precios actuales, y ese estrés se está manifestando a nivel de red. La beta de la dificultad de minado respecto al precio de Bitcoin ha subido a 0.62 en los últimos seis meses, a medida que los operadores de mayor coste encienden y apagan sus máquinas cada vez más en función del precio, en lugar de minar a través de las pérdidas.
La dificultad cayó un 10% en la segunda semana de junio, la segunda caída de esa magnitud este año después de un movimiento similar en el primer trimestre, ambos ocurriendo durante periodos prolongados de precios por debajo del coste.
Los mineros públicos se han apoyado en sus balances en lugar de recortar más profundamente, vendiendo más de 32,000 BTC en el primer trimestre para cubrir los costes operativos.
Con el próximo halving todavía a casi dos años de distancia, la curva de subsidios solo se mueve en una dirección. Los ingresos por tarifas son la única variable que los mineros aún pueden influir, y su persistencia cerca de mínimos de varios años deja la recuperación del margen dependiente casi por completo del precio.
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