Bitcoin ha activado ocho de las 12 señales de capitulación de VanEck después de caer un 49% desde su pico, aunque los datos históricos de la firma no han mostrado una ventaja de retorno en un plazo de seis meses.
VanEck dijo en su Bitcoin ChainCheck de mediados de agosto que las señales activas sitúan a Bitcoin en un período de fuerte estrés de mercado, pero su backtest no respalda las expectativas de un rápido repunte.
Los indicadores del gestor de activos cubren las pérdidas de precios, las finanzas de los mineros y el porcentaje de holders de Bitcoin que tienen pérdidas no realizadas. Cada medida está diseñada para detectar condiciones que han aparecido cuando la presión de venta se acercó a un nivel extremo durante ciclos de mercado anteriores.
Los 12 indicadores entraron en sus zonas de capitulación al menos una vez durante los tres meses cubiertos por el informe, según VanEck. Ocho permanecían activos cuando la firma tomó sus últimas lecturas, sugiriendo que el mercado puede estar en una fase avanzada de la caída actual sin confirmar que Bitcoin haya alcanzado su mínimo final.
Los resultados históricos de VanEck mostraron que los períodos con ocho a 12 señales activas no produjeron rendimientos inusualmente fuertes durante los siguientes tres o seis meses.
Cuando ese número de indicadores se activó, Bitcoin ganó un promedio del 12.8% durante los siguientes 90 días, según el informe. Su rendimiento promedio en todos los períodos comparables de 90 días fue más alto, del 15.2%.
Extender el período de tenencia a 180 días produjo un resultado similar. VanEck calculó una ganancia promedio del 32% después de los grupos de capitulación, en comparación con el promedio del 36.3% de Bitcoin en su conjunto de datos completo.
Solo el período de tenencia de un año generó rendimientos por encima de la línea base histórica de Bitcoin, dijo la firma. VanEck advirtió que el resultado provino de 115 días de observación que se superpusieron en gran medida, lo que significa que la muestra representó solo un número limitado de eventos de mercado separados.
Por lo tanto, el informe trató las lecturas como una guía de la posición de Bitcoin en su ciclo, en lugar de una herramienta para encontrar el fondo exacto. VanEck también reveló que tiene exposición a Bitcoin, incluso a través de productos de inversión gestionados por la firma.
Según su método, la mayoría de las señales se activan cuando sus lecturas caen dentro del 15% más bajo de sus propios historiales registrados. Los indicadores en los que un valor alto representa estrés de mercado utilizan un extremo superior en su lugar.
La caída de precios sigue una regla separada. VanEck activa el indicador una vez que Bitcoin ha caído más del 35% desde su máximo, incluso si la caída no es extrema en comparación con mercados bajistas anteriores.
La caída del 49% de Bitcoin desde su récord de octubre de 2025 cumplió el umbral fijo, pero se clasificó solo en el percentil 35 de las caídas pasadas, según el informe. Aplicar la misma prueba de percentil utilizada para los otros indicadores "nos situaría en 7 de 12 en lugar de 8 de 12", dijo la firma.
Los mercados bajistas importantes anteriores de Bitcoin produjeron pérdidas de pico a valle del 94%, 85%, 84% y 78%, según VanEck. La firma espera que la caída actual se detenga antes porque el mercado actual incluye productos cotizados en bolsa spot de EE. UU., más holders institucionales y menos grandes empresas no reguladas cuyos fallos repentinos podrían causar ventas forzadas.
VanEck describió un valle menos profundo como una expectativa; sin embargo, más que un resultado confirmado. Las caídas anteriores ocurrieron antes de que los ETFs spot de Bitcoin de EE. UU. crearan una fuente de demanda regulada, mientras que la caída de 2022 también incluyó los colapsos del prestamista de criptomonedas Celsius y el exchange FTX.
El momento de la caída actual se asemeja más a ciclos anteriores que a su tamaño. VanEck contó cuatro mercados bajistas completados desde 2011 y encontró que sus caídas duraron un promedio de 11 meses de pico a valle.
Eliminar el ciclo más pequeño de 2011 aumentó el promedio a 12.7 meses, según el informe. Bitcoin entró en el décimo mes de su caída desde el máximo de octubre de 2025 durante agosto, lo que llevó a VanEck a situar un posible período de acumulación entre septiembre y noviembre sin seleccionar una fecha específica.
Bitcoin cotizaba cerca de $64,300 durante las horas de la tarde asiática del 19 de agosto y se había mantenido entre aproximadamente $62,300 y $66,500 desde que se recuperó de su mínimo del 30 de junio cerca de $58,500. Un análisis de precios reciente encontró que BTC no había logrado mantenerse por encima de los $65,000, ya que la resistencia cerca de los $65,400, la débil demanda spot y el aumento de los rendimientos de los bonos de EE. UU. limitaron su repunte.
Mientras tanto, la volatilidad realizada a 30 días había caído a un 27.2% anualizado, en comparación con el promedio a largo plazo de Bitcoin de aproximadamente el 80%, según VanEck. La baja volatilidad se ha desarrollado junto con una participación reducida, y la firma sitúa el volumen spot a 30 días en el percentil 10 de su historial registrado después de una disminución del 27%.
Un análisis de liquidez de Bitcoin del 18 de agosto también identificó $63,200 como el precio realizado mediano que había soportado a BTC durante pruebas repetidas. Los analistas de Bitfinex nombraron $67,176 como el nivel que devolvería a los compradores recientes a una ganancia promedio, mientras que una pérdida de $63,200 podría exponer a $57,803.
Los mineros de Bitcoin han absorbido parte de la presión más fuerte en el ciclo actual, según VanEck, ya que los precios más bajos y las tarifas de transacción débiles han reducido los ingresos producidos por cada unidad de poder de cómputo.
Los ingresos diarios en toda la red de minería cayeron un 46% desde el año anterior, según el informe. La dificultad de la minería también cayó un 18.3% desde su pico de noviembre de 2025, ya que los operadores apagaron máquinas que ya no podían operar de manera rentable.
VanEck calificó la caída de dificultad como la más pronunciada desde que China prohibió la minería de Bitcoin doméstica en 2021. La reducción permite a la red ajustarse al poder de cómputo decreciente, pero también indica que algunos mineros no han podido cubrir los costos de electricidad y operación.
Crypto.news informó anteriormente que un conjunto de datos separado situó la caída de dificultad en un 19.9% a finales de julio, lo que la convierte en la tercera caída más profunda de la era del hardware de minería especializado. Ese informe también encontró que las empresas mineras cotizadas habían expandido acuerdos de centros de datos de inteligencia artificial mientras los ingresos por minería de Bitcoin permanecían bajo presión.
Las lecturas de VanEck mostraron que el estrés de los mineros ha ocurrido junto con la caída de la oferta en manos de inversores a largo plazo. Las monedas intocadas durante más de un año disminuyeron en 356,534 BTC en 30 días, hasta 11.84 millones de BTC, lo que equivale al 59.1% de la oferta en circulación.
Los seis grupos de edad a largo plazo registraron reducciones, según la firma. Las carteras que contenían monedas de uno a dos años representaron la mayor disminución con aproximadamente 156,000 BTC, mientras que los saldos con más de 10 años cayeron en aproximadamente 4,000 BTC.
VanEck dijo que algunos movimientos podrían representar transferencias entre carteras privadas por razones de seguridad en lugar de ventas. La firma añadió que se necesitarían entradas de exchange separadas por antigüedad de la moneda para determinar si los holders más antiguos enviaron los activos a plataformas de trading.
La demanda a través de productos listados en EE. UU. se movió en la dirección opuesta durante el período de medición de 30 días de VanEck. Los productos cotizados en bolsa spot de Bitcoin recibieron alrededor de $663 millones, equivalente a aproximadamente 10,400 BTC a los precios utilizados en el informe.
Las entradas revirtieron parte de los aproximadamente $2.4 mil millones retirados durante el mes anterior, según VanEck. Los inversores estadounidenses pueden acceder al mercado a través de los productos, incluido el ETF HODL de VanEck, sin tener Bitcoin directamente.
La demanda de fondos ha permanecido desigual fuera de la ventana de medición del informe. Los ETFs spot de Bitcoin de EE. UU. perdieron $389.7 millones durante la semana que terminó el 14 de agosto, según datos de SoSoValue.
A principios de agosto, los fondos habían atraído $853.5 millones a lo largo de cinco sesiones consecutivas, según se informó el 8 de agosto. Los datos de Farside mostraron más tarde $297.5 millones de entradas netas el 17 de agosto y otros $189.3 millones el 18 de agosto, produciendo un total combinado de dos días de $486.8 millones.
