Los ETF de Bitcoin han extendido su racha de entradas de capital más larga desde septiembre, con el IBIT de BlackRock registrando su mejor rendimiento semanal en seis meses, pero los datos en cadena sugieren que el repunte podría estar construido sobre un castillo de naipes.
Los ETF de Bitcoin al contado registraron su noveno día consecutivo de entradas de capital el 24 de abril, añadiendo 14.45 millones de dólares para llevar el total de la racha a aproximadamente 2.1 mil millones de dólares, según datos de SoSoValue. Esta racha de 9 días es la más larga desde septiembre de 2025.
Los flujos semanales cuentan una historia similar. Los ETF vieron 823.7 millones de dólares en entradas de capital durante la semana que terminó el 24 de abril, después de semanas consecutivas de 996.4 millones de dólares y 786.3 millones de dólares, tres semanas seguidas de fuerte demanda institucional. El IBIT de BlackRock lideró la carga, registrando 983 millones de dólares en entradas semanales, su cifra más alta en seis meses.
Si bien la demanda de ETF es claramente alta y sostenida, no todas las señales son alcistas. El repunte actual carece de un ingrediente clave, según Ki Young Ju, fundador de la plataforma de análisis en cadena CryptoQuant.
“Bitcoin está actualmente impulsado por futuros. El interés abierto está aumentando, pero la demanda aparente en cadena sigue siendo neta negativa a pesar de las entradas de ETF y las compras de Saylor”, tuiteó Ju el lunes. “Históricamente, los mercados bajistas terminan cuando se recuperan tanto la demanda al contado como la de futuros”.
Bitcoin está actualmente impulsado por futuros.
El interés abierto está aumentando, pero la demanda aparente en cadena sigue siendo neta negativa a pesar de las entradas de ETF y las compras de Saylor.
Históricamente, los mercados bajistas terminan cuando se recuperan tanto la demanda al contado como la de futuros. pic.twitter.com/HcCjBQTniL
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) April 27, 2026
Illia Otychenko, analista principal de CEX.IO, se hizo eco de la nota de advertencia. “La reciente acción del precio sugiere que las liquidaciones de posiciones cortas han jugado un papel significativo en el repunte, con el interés abierto aumentando junto con el precio, lo que apunta a que el apalancamiento contribuye al movimiento”, dijo a Decrypt. “Eso a menudo señala que al menos parte del repunte ha sido impulsado por una liquidación forzada de cortos (short squeeze) más que por una amplia demanda al contado por sí sola”.
El desequilibrio es visible en los datos de liquidación. Desde el 13 de abril, las liquidaciones de posiciones cortas han totalizado aproximadamente 2.8 mil millones de dólares, en comparación con 1.8 mil millones de dólares en liquidaciones de posiciones largas, según CoinGlass, una clara señal de que los traders bajistas han sido tomados por sorpresa.
Debido a que los traders bajistas continúan añadiendo exposición corta, Otychenko dijo que todavía hay margen para un mayor alza si se fuerza a más cortos a deshacer sus posiciones. Sin embargo, para que el repunte sea sostenible, es necesaria una demanda al contado más fuerte, una mayor actividad en cadena y una participación más amplia. Sin eso, podría seguir una corrección.
La advertencia de Ju destaca una desconexión similar.
Aunque los ETF están absorbiendo la oferta, la compra al contado en los exchanges, donde ocurre la mayor parte del trading, no está siguiendo el ritmo. Esa configuración señala un mayor apalancamiento por parte de los inversores de futuros en lugar de una acumulación genuina al contado.
Una parte significativa de la reciente demanda de ETF puede estar ligada a operaciones de cash-and-carry, en las que las instituciones compran acciones de IBIT mientras se posicionan en corto en futuros de CME para capturar el diferencial, señaló Otychenko.
Esta estrategia es neutral al mercado, lo que significa que no todas las entradas de capital deben considerarse como una convicción alcista total. En una operación de cash-and-carry, las instituciones compran acciones de ETF de Bitcoin al contado mientras simultáneamente se posicionan en corto en futuros de Bitcoin en CME, obteniendo ganancias de la diferencia de precio independientemente de si Bitcoin sube o baja.
Apoyando la perspectiva incierta de la tendencia alcista de Bitcoin está la tasa de financiación negativa, una tarifa pagada por los traders para mantener la paridad entre los precios al contado y los de futuros. Una tasa de financiación negativa indica que los inversores están abriendo posiciones cortas o bajistas.
El sesgo 25-delta de los mercados de opciones también es negativo, oscilando entre -2% y -5%, lo que sugiere que los inversores están pagando una prima por la protección a la baja.
“Las tasas de financiación están cerca de mínimos históricos, mientras que los titulares a largo plazo están mostrando niveles récord de acumulación”, dijo Otychenko. “Es probable que uno de estos dos grupos demuestre estar muy equivocado. Ese tipo de tensión generalmente no dura mucho, y cuando se resuelve, el movimiento tiende a ser rápido y decisivo”.
Hasta que la demanda al contado se ponga al día, las perspectivas para Bitcoin y el mercado cripto en general siguen siendo inciertas.
Bitcoin se cotiza actualmente alrededor de los 77,800 dólares, un 0.2% menos en las últimas 24 horas, pero un 3.5% más en la última semana, según datos de CoinGecko.
Los usuarios del mercado de predicción Myriad, propiedad de la empresa matriz de Decrypt, Dastan, asignan un 75% de probabilidad de que el próximo movimiento de Bitcoin lo impulse primero a 84,000 dólares. Sin embargo, los inversores siguen siendo bajistas a corto plazo, asignando un 42% de probabilidad de que la cripto líder cierre por encima de los 78,000 dólares el lunes.
