El director general del Banco de Pagos Internacionales (BPI), Pablo Hernández de Cos, pidió el lunes una mayor coordinación global sobre las stablecoins, advirtiendo que los tokens denominados en dólares estadounidenses podrían tener "consecuencias materiales" para la estabilidad financiera y la política económica si crecen lo suficiente como para rivalizar con el dinero tradicional.
En un seminario del Banco de Japón en Tokio, afirmó que los acuerdos actuales de stablecoins no cumplen con lo necesario para ser un medio de pago ampliamente utilizado, incluso si ofrecen transferencias transfronterizas más rápidas e integración con contratos inteligentes.
De Cos señaló que las stablecoins más grandes denominadas en dólares estadounidenses, como USDt (USDT) y USDC (USDC), comparten características con productos de inversión más que con dinero en efectivo, aludiendo a las tarifas y condiciones de los reembolsos en el mercado primario y a los episodios en los que sus precios se desvían de la paridad en los mercados secundarios.
En su opinión, estas características hacen que los tokens se comporten más como fondos cotizados en bolsa (ETFs), al tiempo que crean riesgos de corrida bancaria y contagio porque los emisores mantienen deuda pública a corto plazo y depósitos bancarios como activos de reserva. Advirtió que, en un episodio de estrés, las salidas rápidas de stablecoins podrían forzar la venta de esas reservas en mercados ya tensionados o transmitir presión de financiación a los bancos.
La advertencia surge mientras los responsables políticos a nivel mundial debaten cómo regular las stablecoins de rápido crecimiento y otros instrumentos tokenizados similares al dinero.
Añadió que el uso de blockchains públicas y sin permisos, así como de carteras no custodiadas (unhosted wallets), implica que una parte significativa de la actividad queda fuera de los controles convencionales contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, lo que hace que las stablecoins sean atractivas para usos ilícitos a menos que se implementen salvaguardias a medida en los puntos de entrada y salida (on- and off-ramps).
El discurso se produce mientras los responsables políticos europeos presionan para un control más estricto de las stablecoins no denominadas en euros y otros instrumentos tokenizados similares al dinero.
A principios de este mes, el Primer Subgobernador del Banco de Francia, Denis Beau, instó a la Unión Europea a ir más allá del texto original del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), limitando el uso de stablecoins no denominadas en euros en los pagos diarios y endureciendo las reglas sobre la emisión de la misma moneda dentro y fuera del bloque para reducir el arbitraje regulatorio en momentos de estrés.
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Paralelamente, el Banco Central Europeo ha contrastado las stablecoins en euros con los fondos tokenizados del mercado monetario, señalando que ambos realizan transformación de liquidez y están expuestos al riesgo de corrida bancaria, pero operan bajo diferentes regímenes de transparencia, gestión de liquidez y regulatorios que pueden influir en cómo el estrés se propaga a los mercados de financiación.
Otras jurisdicciones importantes también están recalibrando sus enfoques. En el Reino Unido, miembros de la Cámara de los Lores interrogaron a Coinbase en marzo sobre si las stablecoins podrían drenar depósitos de bancos comerciales, provocar corridas bancarias al estilo de Silicon Valley Bank y facilitar el crimen, mientras el gobierno finaliza un régimen a medida para los tokens respaldados por fiat.
En Suiza, UBS y varios de sus homólogos nacionales lanzaron un proyecto piloto de stablecoin denominada en francos en un entorno sandbox el 8 de abril, en un esfuerzo por explorar los pagos en francos basados en blockchain mientras mantienen los instrumentos firmemente anclados en el sistema financiero regulado.
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