El Banco de Pagos Internacionales sostuvo que las stablecoins aún no cumplen con los requisitos para ser consideradas dinero, según su Informe Económico Anual 2026, publicado el domingo en su reunión general anual en Basilea, Suiza. 

En un capítulo titulado "Afianzando la confianza en el dinero: innovación más allá de las stablecoins", el informe evalúa los tokens vinculados al dólar actuales frente a las propiedades fundamentales que el BPI considera que cualquier sistema monetario debe mantener, incluyendo unicidad, elasticidad, interoperabilidad e integridad. Los diseños actuales no cumplen con ninguna de estas, argumentan los autores.

Los precios de las stablecoins se desvían de sus paridades en los mercados secundarios y sus canjes implican fricciones, según el informe, argumentando que los tokens se asemejan más a acciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) que a un medio de pago. Ese planteamiento se asemeja a los comentarios del Gerente General del BPI, Pablo Hernández de Cos, quien en abril describió las stablecoins como funcionando más como ETF que como dinero.

La oferta total de stablecoins sigue siendo relativamente pequeña en comparación con el sistema bancario. El BPI cifró el valor total de mercado en aproximadamente 320 mil millones de dólares a finales de mayo, con más del 99% de la oferta respaldada por fiduciario vinculada al dólar estadounidense y la mayor parte dividida entre el USDT de Tether y el USDC de Circle.

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Los datos de The Block refuerzan esa opinión, con USDT y USDC dominando sobre otras ofertas principales, algunas de ellas stablecoins descentralizadas o con rendimiento.

El principal nuevo análisis del informe modela lo que la adopción generalizada haría a la economía, dependiendo de lo que los emisores mantengan en reserva. En el modelo de los autores, calibrado para EE. UU., el efecto neto de las stablecoins sobre la producción se tornó ligeramente negativo a medio plazo, ya que los mayores costos de financiación bancaria y la menor concesión de préstamos superaron el espacio fiscal creado por la demanda de stablecoins para la deuda pública. El lastre se mantuvo pequeño incluso cuando los autores imaginaron que las stablecoins alcanzarían 1 billón, 2 billones y 3 billones de dólares en valor de mercado.

El BPI afirmó que las stablecoins representan una parte significativa de la actividad ilícita on-chain porque circulan en blockchains sin permiso donde el seudonimato y las carteras autocustodiadas debilitan los controles de "conoce a tu cliente" (KYC) y "anti-lavado de dinero" (AML).

Los autores también advirtieron sobre la "dolarización mediante stablecoins", en la que los hogares de las economías emergentes mantienen tokens referenciados al dólar como reserva de valor, remodelando los flujos de capital y erosionando la soberanía monetaria.

Al igual que en 2025, el informe del BPI sugirió una alternativa: abordar las debilidades de las stablecoins actuales a través de reglas internacionalmente consistentes, e integrar la tokenización en el sistema de dos niveles de bancos centrales y bancos comerciales.

La pieza central de la idea sería un "registro unificado" que contuviera reservas tokenizadas de bancos centrales, dinero bancario comercial tokenizado y otro dinero privado regulado en un solo lugar, con el dinero del banco central como ancla. El banco señaló al Proyecto Agora, un prototipo de pagos transfronterizos que involucra a ocho bancos centrales, el BPI y más de 40 instituciones privadas, como prueba de que el modelo puede funcionar.