El actual mercado bajista de Bitcoin ha borrado aproximadamente un 54% de su pico de octubre de 2025, cercano a los $125,000, una caída menos profunda que los retrocesos del 75% al 90% que cerraron ciclos anteriores, según un informe de Bernstein.
La principal criptomoneda volvió a probar mínimos recientes en torno a los $60,000 antes de repuntar hasta aproximadamente los $63,000, escribieron analistas liderados por Gautam Chhugani en una nota a clientes el lunes. Según la página de precios de bitcoin de The Block, (BTC) se cotizaba en torno a los $62,600 el 6 de julio.
Bernstein enmarcó la corrección más suave como una señal de que las criptomonedas están madurando, aunque advirtió que no está claro si el mercado ha salido completamente de la recesión.
El retroceso ha durado tres cuartas partes desde el pico del ciclo, por debajo de los 12 a 15 meses que suelen durar las correcciones históricas, según la nota.
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Las entradas combinadas de empresas de tesorería y fondos cotizados en bolsa alcanzaron los $10 mil millones en 2026, una fuerte disminución desde los $60 mil millones en 2025, según Bernstein.
Los ETFs de bitcoin al contado han perdido $5.5 mil millones este año frente a una base de activos de $74 mil millones, lo que significa que las empresas de tesorería —Strategy, entre las principales— han impulsado los flujos netos positivos.
El equipo de Chhugani argumentó que los $5.5 mil millones en salidas de ETF sobre una base de $74 mil millones, junto con una corrección de precios de aproximadamente el 50%, hicieron que el sentimiento pareciera peor que el panorama de flujos subyacentes.
En un mercado donde la liquidez está concentrada en acciones de IA, un año de entradas netas positivas para bitcoin parecía menos alarmante, escribieron los analistas.
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Strategy ha adquirido aproximadamente 175,000 BTC por unos $14 mil millones en 2026, elevando sus tenencias a 847,363 BTC, según los informes de la compañía citados por Bernstein.
La firma abordó las preocupaciones de que Strategy pudiera verse obligada a vender.
STRC, su principal oferta preferente perpetua, se cotiza a $87.87 frente a un valor nominal de $100, pero la compañía tiene suficiente liquidez en el balance para cubrir dividendos en efectivo e intereses durante más de 17 meses, según la nota.
Los pasivos de deuda de Strategy representan aproximadamente el 13% de su valor colateral en bitcoin, con el próximo pago de capital de aproximadamente $1 mil millón previsto para el tercer trimestre de 2028, dijo Bernstein. Los $15 mil millones en capital preferente funcionan como capital perpetuo a largo plazo.
Según su política de capital, Strategy ha señalado que podría vender hasta $1.25 mil millones en bitcoin para financiar dividendos e intereses, reponer reservas en dólares y apoyar planes de recompra, escribieron los analistas. Cualquier reducción en la cobertura de reservas por debajo de 12 meses requeriría la autorización de la junta directiva.
Estos mecanismos hacen poco probable una importante oferta forzada por parte de Strategy, dejándola como compradora neta en el mercado, según Bernstein.
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La acumulación de Strategy ha compensado la venta de los principales mineros de bitcoin de EE. UU., que se están redirigiendo hacia centros de datos de IA, según la nota.
Bernstein espera que los mineros de EE. UU. que cotizan en bolsa más grandes abandonen por completo la minería de bitcoin, y que su cuota de tasa de hash sea absorbida por operadores internacionales en el sudeste asiático, Asia central y América Latina.
La tasa de hash total de la red ha caído aproximadamente un 11% en lo que va de año en promedio, escribieron los analistas. La cuota de los mineros estadounidenses en la tasa de hash total de la red ha disminuido más de 40 puntos básicos en los últimos dos trimestres, mientras que los mineros de mercados emergentes han ganado aproximadamente 100 puntos básicos.
Bernstein señaló el continuo impulso regulatorio, con la elaboración de normas de la Ley GENIUS sobre stablecoins en curso y los futuros perpetuos de criptomonedas que ahora se están lanzando en EE. UU. a través de Kalshi y Coinbase. La firma estimó las probabilidades de que la Ley de Claridad se apruebe en 2026 en aproximadamente pares, citando a Polymarket.
Los activos del mundo real tokenizados han ascendido a unos $52 mil millones, un nuevo máximo, según la nota.
Bernstein también calificó su objetivo de $150,000 para bitcoin a fin de año como "ambicioso", dada la corrección, mientras mantenía que el ciclo eventualmente cambiará. La firma dijo que continúa observando los flujos de bitcoin en busca de "cualquier señal de vida".
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