Bitcoin se mantuvo cerca de los $64,000 el martes, incluso cuando los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado absorbieron $211.5 millones en entradas netas y Wall Street alcanzó nuevos récords el 4 de agosto. Esta divergencia es interpretada por los analistas como un mercado comprimido en la inmovilidad en lugar de uno que se prepara para una caída.
Los ETF de ether al contado también recibieron $53.8 millones el mismo día. De hecho, el S&P 500 cerró en un récord de 7,737 puntos, con el Nasdaq subiendo un 2.6% gracias a los resultados de la IA y el crudo Brent cayendo por debajo de los $80 en medio de la disminución de las tensiones en el Estrecho de Ormuz, según Wintermute.
El hecho de que la demanda de los ETF no impulse el precio del bitcoin es revelador. Jasper De Maere, trader OTC de Wintermute, argumentó que el comprador marginal en el mercado al contado no está directamente en largo. Postuló que la narrativa de recuperación solo se mantiene si bitcoin (BTC) supera convincentemente los $65,000 en el corto plazo.
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Glassnode enmarcó la misma inmovilidad como el rompecabezas central de la semana. Los mercados globales alcanzaron récords mientras bitcoin apenas se movió, quedando más de cuatro puntos por detrás del S&P 500, según la firma.
Por otro lado, un robo de 594 BTC de carteras de hardware Coldcard el 31 de julio, valorado en aproximadamente $38 millones, desencadenó un revuelo que llevó a la recuperación de aproximadamente 119,000 BTC de al menos un año de inactividad en tres días —200 veces la cantidad robada—, sin que el mercado al contado registrara una presión de venta medible.
El botín fue a parar a nuevas carteras frías, no a exchanges, dijo Glassnode. Solo alrededor de una décima parte de la oferta reactivada se ha quedado en los exchanges, y las monedas mantenidas en carteras de menos de un mes de antigüedad han subido un 40% desde entonces.
K33 rastreó el mismo evento desde el otro lado, informando que la oferta activa de siete días de bitcoin alcanzó un máximo en 2026 con alrededor de 890,000 BTC movidos a medida que la explotación se extendía, un pico que, según el jefe de investigación Vetle Lunde, tiende a agruparse cerca de los máximos y mínimos locales.
Los analistas sugieren que las señales de fondo se están reuniendo, pero a través del agotamiento en lugar de una purga.
La Constante de Agotamiento del Vendedor de Glassnode se encuentra en el mínimo de este ciclo, dentro de la zona donde se formaron todos los fondos anteriores, pero aún aproximadamente un tercio por encima del suelo que cada mercado bajista anterior finalmente alcanzó. Este indicador está en el umbral, no en la habitación, dijo la firma.
Los analistas de Bitfinex trazaron una línea similar. Aproximadamente 155,000 BTC se han acumulado entre $62,000 y $65,000, ahora el cluster de costo base en cadena más grande de bitcoin y alrededor del 0.7% de la oferta circulante, evidencia de que los compradores están absorbiendo la venta incluso después de que el precio activara la propia señal bajista de la firma con dos cierres diarios por debajo de los $63,000.
Con el 54.6% de la oferta en ganancias al cierre del 2 de agosto, "el tenedor promedio está efectivamente en el punto de equilibrio", dijeron los analistas de Bitfinex. Señalan que esta es una condición que históricamente ha marcado los fondos de ciclo en lugar de las caídas.
El lado de la demanda sigue siendo el eslabón débil. Los ETF al contado de EE. UU. y las tesorerías corporativas, los carriles institucionales de los últimos dos años, pasaron el último trimestre devolviendo monedas, con los fondos retornando aproximadamente 65,800 BTC solo en junio, su peor mes registrado, según Glassnode.
Cualquiera que sea la forma que tome el fondo, tendrá que formarse sin esa oferta estructural hasta que cambie.
El mercado de opciones ha dejado de pagar por un movimiento en cualquier dirección. Glassnode encontró que la volatilidad implícita al alza estaba en la lectura más baja de su historia, cerca del 23%, a medida que la oferta de compra (call) se evaporaba.
Wintermute situó el straddle de un día de bitcoin en un movimiento implícito del 1.01% para el vencimiento del miércoles, la cifra más ajustada de la semana, fijando un rango esperado de aproximadamente $63,454 a $64,749. El sentimiento, por el contrario, no se quedará quieto.
El skew de una semana de Glassnode colapsó más de ocho puntos en una sola sesión en un día en que el mercado al contado apenas se movió, un latigazo que se vive casi en su totalidad en las opciones mientras que la financiación perpetua se mantiene en su norma a largo plazo.
El mercado ha comprado una semana de calma y sigue pagando por medio año de riesgo, dijo la firma. "Estar valorado por nada y reaccionar a todo no es un estado estable", escribieron los analistas de Glassnode.
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De dónde viene el próximo movimiento parece cada vez más una cuestión macro.
Bitcoin se está volviendo más dependiente de las condiciones macroeconómicas que de la demanda específica de criptomonedas, y el aumento de los rendimientos reales y la defensa del rango de $62,000–$65,000 probablemente decidirán la dirección, dijeron los analistas de Bitfinex. Para bitcoin, la variable decisiva es el costo real del dinero, el rendimiento que obtienen los inversores después de la inflación.
Como tal, esta lectura macro apunta al viernes. Kyle Rodda, analista senior de mercados financieros de Capital.com, dijo que la disminución del riesgo geopolítico, la caída de las expectativas de subidas de tipos y las fuertes ganancias están apoyando el apetito por el riesgo al mismo tiempo, con la atención ahora centrada en el informe de empleo de EE. UU.
Las probabilidades de una subida de tipos de la Fed en septiembre han disminuido a alrededor del 60% después de datos más débiles de ofertas de empleo, frente a un 100% antes de la reunión del FOMC de la semana pasada, según Rodda. Los economistas esperan que la economía haya añadido 85,000 puestos de trabajo en julio con el desempleo estable en 4.2%.
La historia se inclina en una dirección en compresiones tan profundas. Cuando la volatilidad realizada a un mes se ha comprimido a niveles comparables, la liberación casi siempre se ha resuelto al alza, dijo Glassnode —el punto de datos más constructivo en su lectura, y el que lleva la advertencia más importante—.
Las compresiones pasadas se resolvieron en su mayoría con un motor de demanda inactivo en segundo plano. Esta se está formando con los raíles en sentido inverso y la fase de agotamiento sin terminar.
Bitcoin cambió de manos alrededor de los $64,600 el miércoles, mientras que ETH rondaba los $1,900, según la página de precios de The Block.
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