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Las tasas de financiación de Bitcoin se mantuvieron negativas durante 46 días, el período más largo desde 2023, obligando a los cortos a pagar a los largos diariamente.
Los cortos de Bitcoin no solo perdieron dinero cuando se produjo el apretón; habían estado perdiendo dinero mucho antes de que llegara.
Durante 46 días consecutivos, las tasas de financiación se mantuvieron negativas, obligando a los traders en corto a pagar a los largos simplemente para mantener sus posiciones.
Según CoinDesk, ese período marcó el período de financiación negativa más largo desde 2023. Cuando la compra de 2.540 millones de dólares de Strategy y la extensión del alto el fuego de Trump en Irán finalmente se concretaron, el daño ya estaba hecho. Los catalizadores fueron solo el golpe final.
Las tasas de financiación son pagos periódicos que se intercambian entre traders en largo y en corto en los mercados de futuros perpetuos. Cuando las tasas se vuelven negativas, los cortos pagan a los largos para mantener las posiciones abiertas. Ese costo corre en un reloj, no en un gráfico.
Como describe Leverage.Trading en su desglose de las tasas de financiación, con un apalancamiento de 20x, un cargo de financiación del 0.05 por ciento sobre la exposición nocional equivale al uno por ciento del margen disponible por liquidación.
Con tres liquidaciones diarias, esa cifra se acumula rápidamente. El desglose educativo de Leverage.Trading sobre la mecánica de la financiación explica exactamente la rapidez con la que esos cargos erosionan una posición.
Durante 46 días, ese drenaje constante consumió entre el 30 y el 40 por ciento del margen corto antes de que apareciera cualquier catalizador importante. Los traders con una dirección incorrecta también pagaban por el privilegio de seguir equivocados, todos los días.
Cuando llegaron los titulares de abril, las posiciones cortas operaban con un margen estrecho. Strategy anunció la compra de 34.164 BTC por 2.540 millones de dólares, lo que hizo que Bitcoin subiera a 77.500 dólares, según CoinDesk.
La extensión del alto el fuego de Trump en Irán añadió aún más apetito por el riesgo a la sesión. Ambos eventos ocurrieron casi simultáneamente.
El mercado no necesitaba mucha presión alcista para desencadenar liquidaciones en ese momento. El margen ya se había ido reduciendo silenciosamente durante seis semanas de financiación negativa.
Lo que parecía un apretón repentino desde fuera era en realidad la etapa final de un proceso mucho más lento.
Anton Palovaara de Leverage.Trading lo describió directamente:
«Cuarenta y seis días de financiación negativa no aparecen en un gráfico, pero sí en tu margen. Cuando llegó la noticia del alto el fuego, muchos cortos ya estaban funcionando con lo último».
Añadió:
«Las liquidaciones ocurrieron rápido porque el margen ya se había ido. El titular fue solo la chispa».
Finance Magnates informó más de 427 millones de dólares en liquidaciones cortas en sesiones recientes. Ese número refleja cuánto apalancamiento atrapado se había acumulado durante la ventana extendida de financiación negativa.
Los cortos se habían posicionado para una caída de precios que no terminaba de materializarse.
El 24 de abril, el trader de criptomonedas CryptoBoss publicó un desglose que conectaba la configuración con precedentes históricos. Señaló que 50 días de financiación profundamente negativa cerca del mínimo de 15.500 dólares en 2022 precedieron a un repunte del 48 por ciento a 23.000 dólares.
Un patrón similar se observó durante la prohibición de la minería en China en 2021, donde aproximadamente 45 días de financiación negativa cerca de los 29.000 dólares precedieron a un repunte a los 48.000 dólares.
La configuración de 2025 coincidió estrechamente con esas condiciones, con 46 días de financiación negativa mientras el precio subía constantemente, no bajaba.
Además de las liquidaciones, la prima de Coinbase registró su racha alcista más larga desde el máximo de 126.000 dólares de octubre, según CoinDesk.
Esa racha apuntaba a una presión de compra al contado constante por parte de inversores con sede en EE. UU. que corría paralela al apretón de los derivados. La demanda al contado y un mercado de futuros saturado de posiciones cortas rara vez permanecen en tensión por mucho tiempo.
Finance Magnates señaló que Bitcoin ahora está probando el nivel de ruptura de 80.000 dólares.
Si ese nivel se mantiene, dependerá del soporte continuo al contado y de cómo respondan las posiciones cortas apalancadas restantes. Las posiciones que sobrevivieron al apretón todavía conllevan riesgo de financiación si las tasas se mantienen elevadas.
El sangrado de 46 días no fue visible en la mayoría de los gráficos de precios. Sin embargo, se mostró claramente en los saldos de margen y, en última instancia, en los datos de liquidación que siguieron.
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