A continuación, se presenta una versión resumida del informe de The Block Research "Una inmersión profunda en el futuro del enrutamiento de liquidez en cadena". La versión completa en PDF de este informe es accesible aquí.

En un mercado onchain fragmentado, la mejor ejecución ya no está garantizada al adherirse a un único lugar. La liquidez que alguna vez residió en un puñado de lugares ahora se extiende por miles de pools y un conjunto creciente de plataformas DEX a través de múltiples redes, cada una ofreciendo precios y profundidades de liquidez diferentes. Esta fragmentación convierte un simple intercambio de tokens en un complejo problema de búsqueda y optimización.

Los agregadores de DEX existen para abstraer esa complejidad y presentar a los usuarios la mejor opción única. Conceptualmente, desempeñan el mismo papel que un motor de búsqueda de vuelos. En lugar de obligar a los usuarios a consultar los lugares uno por uno, un agregador escanea el mercado y presenta una ruta que maximiza la calidad de ejecución real. A medida que la actividad onchain se expande y la liquidez continúa fragmentándose, los agregadores ya no son una mera conveniencia; son cada vez más la capa de acceso predeterminada para el trading onchain eficiente.

Mecánicamente, un agregador toma una instrucción de usuario como “intercambiar X del token A por al menos Y del token B” y la convierte en un plan de ejecución. Para ello, los agregadores se basan en dos componentes de infraestructura principales: un motor de enrutamiento y una capa de protección de transacciones.

El motor de enrutamiento es el sistema de decisión central del agregador. Su trabajo es encontrar la forma más rentable de obtener liquidez a través de los diferentes lugares onchain y completar la operación. Esto lo hace mediante dos tareas estrechamente relacionadas.

La primera es la búsqueda de rutas (pathfinding), que explora posibles caminos de intercambio, incluyendo rutas de múltiples saltos, para identificar una ruta eficiente bajo las condiciones de liquidez actuales. Esto no es trivial computacionalmente porque el espacio de búsqueda crece rápidamente con el número de lugares y activos intermedios, mientras que el entorno cambia continuamente a medida que los estados de los pools se actualizan bloque a bloque. 

La segunda es la división de órdenes (order splitting). Incluso cuando un solo lugar puede ejecutar una operación, enviar una orden grande a través de una sola ruta a menudo resulta en un impacto significativo en el precio. Por lo tanto, el motor de enrutamiento divide la orden entre múltiples fuentes de liquidez para reducir el impacto general en el precio. Sin embargo, esto aumenta la carga de optimización porque el problema de enrutamiento se convierte en “qué rutas” y “en qué proporciones” bajo estrictas limitaciones de tiempo.

Mientras que el motor de enrutamiento optimiza el precio, la capa de protección de transacciones se enfoca en preservar ese valor durante la ejecución. Esta infraestructura mitiga el deslizamiento causado por flujos adversarios, siendo los comportamientos impulsados por MEV, como los ataques de sándwich, los más visibles. El problema principal es que las transacciones pendientes en el mempool son públicas, lo que da a los buscadores de MEV la oportunidad de adelantarse a las operaciones para extraer valor a expensas de los usuarios.

Por lo tanto, los agregadores compiten no solo en encontrar una ruta atractiva sobre el papel, sino en la consistencia con la que pueden entregar el resultado cotizado en condiciones reales, a menudo limitando la fuga de información para mitigar la extracción de MEV. Aquí es donde el “mejor precio” se convierte en el “mejor diferencial efectivo”, y donde los agregadores comienzan a parecerse más a una infraestructura que a una simple característica de la interfaz de usuario.

Esos mecanismos influyen directamente en la estructura del mercado. Los agregadores no solo ayudan a los usuarios a encontrar mejores precios; también redirigen el flujo de órdenes entre los diferentes lugares, determinan qué modelos de liquidez siguen siendo competitivos y sirven como punto de acceso predeterminado entre usuarios y lugares. Con el tiempo, esto desplaza el poder de negociación de los DEX individuales hacia los agregadores que controlan la distribución, la inteligencia de enrutamiento y la fiabilidad de la ejecución.

Los primeros agregadores se parecían en gran medida a los mejores enrutadores de una sola cadena. Comparaban un conjunto limitado de pools, seleccionaban una ruta y ejecutaban un intercambio onchain sencillo. A medida que la liquidez se fragmentaba y el diseño de los DEX evolucionaba, el enrutamiento se convirtió en una verdadera disciplina de optimización, requiriendo una cobertura más amplia de lugares, soporte nativo para múltiples saltos y un manejo más robusto del riesgo de ejecución, incluido el deslizamiento relacionado con MEV. 

La dirección del progreso es clara, incluso si las implementaciones difieren: los agregadores están pasando de “elegir una ruta” a “orquestar la ejecución”, ampliando su alcance desde la detección de precios hasta la entrega de resultados.

Ahora la frontera es la ejecución delegada. En lugar de comprometerse con un enrutamiento fijo de antemano, los usuarios expresan una intención, por ejemplo, “intercambiar X del token A por al menos Y del token B”, y permiten que solucionadores de terceros compitan para ejecutar la operación. Este diseño centrado en la intención externaliza eficazmente el enrutamiento y la ejecución a un mercado competitivo, donde los solucionadores obtienen liquidez de forma flexible e internalizan el riesgo de ejecución asociado, optimizando así la calidad de la ejecución en condiciones reales.

Este informe examina el panorama en evolución del enrutamiento de liquidez en cadena, detallando cómo los agregadores de DEX han pasado de ser simples herramientas de comparación de precios a sofisticados orquestadores de ejecución.