La SEC de Filipinas advierte a los inversores en criptomonedas: dYdX y otras seis plataformas operan sin licencia

La Comisión de Valores y Bolsa de Filipinas no suele hacer anuncios públicos sobre la violación de leyes o normas, pero cuando emiten una advertencia, es importante prestar atención. Este mes, el regulador ha identificado siete sitios web de comercio de criptomonedas como ilegales para vender o solicitar valores a inversores dentro de Filipinas; estas empresas incluyen al reputado dYdX, un exchange descentralizado de comercio de derivados. Las otras empresas que recibieron esta advertencia son Fairdesk, Zoomex, CoinW, Binstep, Bitcoin Cashier y Coins Work; todas ellas operan sin la licencia adecuada de la SEC para operar en Filipinas. La mera falta de una licencia adecuada es, de hecho, una base legal para que la SEC cierre una empresa.

Esta no debería ser la primera vez que experimentamos un problema con respecto a involucrarnos en promociones/publicidad ilegales distribuidas por plataformas de comercio de criptovalores fraudulentas. La SEC ha emitido múltiples advertencias a lo largo de los años sobre plataformas sin licencia y la lista sigue creciendo. Sin embargo, añadir una empresa cotizada en bolsa bien conocida como dYdX a esta lista envía un mensaje de la SEC de que están mirando más allá de los negocios clandestinos; también les preocupan los principales actores de la industria de la misma manera que los pequeños operadores. En agosto de 2025, la SEC emitió una advertencia nombrando a 10 exchanges, incluyendo OKX, Bybit, KuCoin y Kraken, por ofrecer servicios de criptomonedas sin registro, y luego bloqueó Coinbase y Gemini el 24 de diciembre de 2025, como parte del mismo impulso de aplicación. Puede leer la advertencia completa de la SEC contra dYdX para una confirmación primaria.

Qué significa realmente "no autorizado" aquí

En Filipinas, bajo la ley de regulación de valores, cualquier persona involucrada en la compra o venta de valores debe registrarse en la SEC (Comisión de Valores y Bolsa). Cualquier exchange o plataforma de criptomonedas que ofrezca cualquier tipo de oferta que se clasifique como valor también debe registrarse en la SEC y regirse por las normas y leyes que les conciernen. Esto incluye cosas como contratos de futuros, derivados o cualquier otra forma de contratos de inversión que puedan ser ofrecidos por el exchange o la plataforma.

Normalmente, las plataformas de criptomonedas offshore no se registran para operar en Filipinas, ya que no tienen una oficina física o presencia dentro del país. Por lo tanto, estos exchanges y plataformas offshore ofrecerán sus productos a nivel mundial y aceptarán a filipinos como usuarios, sin embargo, no ven cómo esto se relaciona con ellos. La SEC lo ve de manera diferente. Bajo el marco CASP, todas las plataformas deben ser corporaciones registradas ante la SEC, mantener un capital desembolsado mínimo de 100 millones de PHP y tener una oficina física en Filipinas, independientemente de dónde tengan su sede. Lea las normas CASP completas para confirmación regulatoria.

Cuando la SEC ha advertido a un inversor sobre una plataforma, básicamente le está diciendo a los inversores: si inviertes tu dinero en esa plataforma, no hay un proceso de recuperación para ti si algo sale mal con el exchange o la plataforma que estás utilizando. No hay un organismo regulador para manejar ninguna queja contra ellos, no hay un proceso de compensación en absoluto, y no habrá una investigación si hay un problema; esto significa que los inversores están atrapados.

Los inversores tendrán o no la oportunidad de recuperar las pérdidas sufridas por el uso de este tipo de plataformas y/o exchanges. Sin embargo, independientemente de si este tipo de plataformas o exchanges están estafando a sus inversores, los inversores filipinos que pierdan su dinero no tendrán ningún recurso disponible.

dYdX específicamente

Desde 2017, dYdX ha construido una fuerte imagen como un exchange de derivados de criptomonedas no custodial y continúa operando on-chain, lo que significa que el usuario conservará la custodia de sus activos a través de contratos inteligentes sin entregarlos a un tercero (es decir, un custodio centralizado). Esta arquitectura contribuye al atractivo de la plataforma para muchos usuarios de criptomonedas.

Independientemente de si la plataforma está descentralizada, la SEC cree que, según las leyes de Filipinas, las personas que comercian con productos de tipo derivado deben obtener la aprobación regulatoria, independientemente de la tecnología operativa utilizada. Cualquier persona que actúe como promotor, reclutador, influencer, endosante o facilitador de dYdX en Filipinas se enfrenta a responsabilidad penal, con una multa máxima de ₱5.000.000 y una pena de prisión de hasta 21 años, en virtud de las Secciones 28 y 73 del Código de Regulación de Valores.

¿Quién utiliza estas plataformas?

La respuesta corta es probablemente "muchos". Filipinas ha sido testigo de un crecimiento continuo en el uso de criptomonedas, como resultado de numerosos factores como las remesas, los juegos (específicamente play-to-earn), así como un renovado interés en activos alternativos, dado el aumento de la inflación. Según múltiples fuentes, Filipinas se sitúa cerca de los primeros puestos en las encuestas de uso a nivel mundial. Filipinas ocupó el 9º lugar en el Índice Global de Adopción de Criptomonedas 2025 de Chainalysis, continuando una tendencia a la baja después de alcanzar el 2º lugar en 2022 , lo que la sitúa firmemente entre los mercados de criptomonedas de base más activos del mundo. Consulte el Índice Chainalysis 2025 para obtener los datos completos.

Esta base de usuarios es precisamente a la que la SEC intenta conectar utilizando este tipo de advertencias. Hay muchos inversores filipinos en criptomonedas que son muy astutos y conocen exactamente los riesgos asociados con este tipo de comercio. Sin embargo, también hay muchos que no entienden lo que significa operar en una plataforma de intercambio extranjera no registrada, o lo que ocurriría si el exchange congelara los retiros, fuera hackeado o simplemente cerrara.

Debido al número de incidentes que la SEC ya ha presenciado en relación con este tipo de situación, la agencia ha continuado proporcionando advertencias repetidas.

La aplicación de la ley es la parte difícil

Identificar estas plataformas es sencillo. Evitar que la gente en Filipinas pueda acceder a ellas es complicado. La mayoría de estas plataformas pueden ser accedidas a través de un navegador web. Muchas utilizan redes privadas virtuales (VPN) para sortear las restricciones de ubicación geográfica que algunos de esos sitios imponen. Para bloquear completamente todos esos sitios a nivel de proveedor de servicios de internet, se requeriría una amplia coordinación con esos ISP. Sería técnicamente difícil y políticamente problemático.

La SEC ya ha reconocido esta limitación; sus avisos públicos anteriores sirven en gran medida como educación pública en lugar de barreras de aplicación reales. Cuando la SEC emite avisos públicos sobre estas plataformas, la SEC está diciendo esencialmente "les hemos dicho que esto no está permitido. Procedan con esta información". Tras los avisos de la SEC, los principales ISP, incluidos PLDT y Smart, implementaron bloqueos de acceso, y los usuarios que intentaban llegar a plataformas marcadas con frecuencia encontraban avisos de violación regulatoria.

Si eso será suficiente o no es una pregunta abierta (probablemente no para muchos), pero al menos crea un cierto nivel de responsabilidad. Por ejemplo, si una persona pierde dinero después de que la SEC haya emitido un aviso público sobre una de estas plataformas, le resultaría más difícil probar que no fue advertida.

Qué deben hacer los inversores

Asegúrese siempre de haber realizado su debida diligencia en la Base de Datos Pública de Empresas Registradas de la SEC antes de depositar cualquier fondo en una empresa o plataforma que no esté incluida en el registro. Si la empresa no aparece en este registro, considere cuidadosamente el valor del tipo de protecciones a las que renuncia al usar una plataforma que está creando un mercado descentralizado. Debido a la descentralización de muchos exchanges populares como dYdX, no hay representantes de servicio al cliente disponibles para ayudarlo o brindarle una resolución en caso de un problema; no hay un organismo regulador al que pueda quejarse; y no hay un seguro en caso de un problema. Según las normas CASP, todas las plataformas registradas deben segregar los fondos de los clientes de los fondos de la empresa, una protección clave que las plataformas sin licencia no ofrecen. Consulte el marco CASP de la SEC para verificar qué plataformas cumplen antes de invertir.

Si bien muchas personas pueden estar dispuestas a aceptar estas compensaciones al invertir, estas decisiones se toman deliberadamente, no accidentalmente.