Analysten von Bernstein senkten am Montag ihr Kursziel für IREN von 125 auf 100 US-Dollar pro Aktie, bestätigten aber die Aktie als ihren Top-Pick unter den auf KI fokussierten Bitcoin-Minern. Dies begründeten sie mit der schnellen Transformation des Unternehmens zu einem Superscale-KI-Cloud-Anbieter – und der Erwartung, dass es seine Krypto-Mining-Operationen in den kommenden Jahren vollständig einstellen wird.
Das Investmenthaus erklärte, die Zielsenkung spiegele zwei Faktoren wider, die nichts mit den Geschäftsaussichten von IREN zu tun hätten: eine Reduzierung des Bitcoin-Minings und eine Erhöhung der ausstehenden Aktien durch jüngste Kapitalerhöhungen – und keine Verschlechterung der KI-Ambitionen des Unternehmens.
Im Mittelpunkt der bullischen Einschätzung steht ein Großauftrag mit Microsoft. IREN hat 77.000 seiner 150.000 GPUs an den Softwaregiganten im Rahmen eines Fünfjahresvertrags vermietet, der annualisierte Einnahmen von rund 1,94 Milliarden US-Dollar sichert. Die verbleibende GPU-Kapazität wird an On-Demand-Cloud-Kunden vermarktet, wobei Verträge im Wert von 400 Millionen US-Dollar bereits im Februar unterzeichnet wurden.
Zur Finanzierung des Ausbaus schloss IREN einen Kaufvertrag über 5,8 Milliarden US-Dollar mit Dell für Nvidia GB300-Prozessoren ab und sicherte sich 3,6 Milliarden US-Dollar an GPU-gestützter Finanzierung zu einem Zinssatz unter 6%. Zusammen mit Microsoft-Vorauszahlungen deckt die Vereinbarung laut Analysten rund 95 Prozent des für den Microsoft-Vertrag benötigten Kapitals ab.
Bernstein prognostiziert, dass die KI-Cloud-Umsätze von IREN im Jahr 2027 2,6 Milliarden US-Dollar erreichen und bis 2030 auf 6 Milliarden US-Dollar steigen werden, wenn das Unternehmen eine Flotte von 275.000 GPUs betreiben wird – gegenüber 150.000 heute. Die bereinigten EBITDA-Margen werden voraussichtlich bei 82 Prozent im Maßstab stabilisiert, was bis zum Ende des Jahrzehnts fast 5 Milliarden US-Dollar an Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation bedeutet.
Die 4,5 Gigawatt Leistungskapazitäten des Unternehmens – verteilt auf Standorte in Texas, British Columbia und Oklahoma – untermauern die langfristige Wachstumsstrategie. Bernstein bewertete die 3,6 Gigawatt ungenutzter Kapazität von IREN in Sweetwater und Oklahoma mit 3 Millionen US-Dollar pro Megawatt, was rund 10,8 Milliarden US-Dollar zur Sum-of-the-Parts-Bewertung des Unternehmens beiträgt.
Bitcoin-Mining, einst das Kerngeschäft von IREN, wird im aktualisierten Modell mit null bewertet. Analysten erwarten, dass das Unternehmen weiterhin Mining-Hardware durch GPU-Racks ersetzen wird, da es die bestehende Infrastruktur für Cloud-Workloads umfunktioniert. Bernstein prognostiziert, dass die Mining-Einnahmen des Unternehmens in den kommenden Jahren drastisch sinken werden, bevor sie im Geschäftsjahr 2030 null erreichen.
Viele andere prominente Bitcoin-Mining-Unternehmen haben in den letzten Monaten die KI-Chance stark genutzt, wobei einige inmitten des KI-Booms das Krypto-Mining sogar ganz aufgegeben haben.
IREN-Aktien wurden kürzlich zu 43,78 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von mehr als 9% an diesem Tag inmitten eines breiteren KI-bezogenen Aktiencrashs entspricht, der mit einem Bericht über die Underperformance von OpenAI zusammenhängt. Im letzten Monat sind die IREN-Aktien um fast 25% gestiegen. Beim aktuellen Kurs entspricht Bernsteins Kursziel ein Aufwärtspotenzial von etwa 128% für Anleger.
