Das Ethereum Network Value to Transactions (NVT)-Verhältnis ist ein wichtiger, aber oft übersehener Faktor im breiten Krypto-Ökosystem – das aktuelle ETH/NVT dieser Woche liegt auf einem Niveau, das seit Ende 2022 nicht mehr erreicht wurde. Jeder, der Marktmechanismen versteht, wird erkennen, dass Ende 2022 einen Tiefpunkt darstellte, von dem aus ETH ihre ausgeprägteste Rallyephase seit der ersten Hälfte des Jahres 2021 begann. Während die vergangene Performance keine Garantie für zukünftige Performance ist und sich die Geschichte selten makellos wiederholt, sollte das aktuelle Niveau des NVT-Verhältnisses bei der Vorhersage des zukünftigen ETH-Preisverhaltens berücksichtigt werden.<h2>Was das NVT-Verhältnis tatsächlich misst</h2>NVT ist im Wesentlichen das Äquivalent eines Kurs-Gewinn-Verhältnisses für die Blockchain-Technologie. Es vergleicht die gesamte Marktkapitalisierung von Ethereum mit dem Gesamtdollarwert der Transaktionen, die von der Ethereum-Blockchain verarbeitet werden. Ein höheres NVT bedeutet, dass das Ethereum-Netzwerk im Vergleich zu dem, was es verarbeitet, teuer erscheint; ebenso, wenn der NVT-Wert niedrig ist, bedeutet dies, dass die Ethereum-Blockchain reale wirtschaftliche Aktivitäten durchführt, die der aktuelle Marktpreis (von Ethereum) nicht widerspiegelt. Niedrige NVT-Werte sind für sich genommen kein Kaufsignal; historisch gesehen traten niedrige NVT-Werte jedoch häufiger in der Nähe von Markttiefs auf als an Marktspitzen. Die aktuellen Werte deuten darauf hin, dass Ethereum erneut einen Aufwärtstrend erleben könnte, ähnlich wie bei den letzten beiden Malen (die letzten beiden Marktzyklen zeigten einen NVT-Wert nahe dem aktuellen Niveau), als ein Aufwärtstrend des Preises von erheblichem Ausmaß stattfand.<h2>Die Parallele zu 2022</h2>ETH wurde im November 2022 für weniger als eintausendzweihundert Dollar gehandelt. Die Kryptomärkte brachen hauptsächlich aufgrund des<a href="https://www.coindesk.com/layer2/2022/11/09/8-days-in-november-what-led-to-ftxs-sudden-collapse" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Zusammenbruchs von FTX ein, die bärische Stimmung war auf einem Allzeittief, und Krypto-Twitter war weitgehend gefüllt mit Leuten, die ihre Kündigungsschreiben posteten. Das NVT-Verhältnis sank ebenfalls erheblich, was für mich impliziert, dass das Netzwerk in seinem umgebenden Kontext oder basierend auf der Marktbewertung des Nutzens des Netzwerks erheblich unterbewertet ist. ETH ist im Allgemeinen von unter 1.200 $ im November 2022 auf über 2.000 $ gestiegen und hat sich im ersten Quartal 2024 weiter in Richtung der 2.400 $-Schwelle bewegt.Dieses Muster spielt sich derzeit wieder ab; obwohl nicht die gleichen (identischen) Marktbedingungen vorliegen, ist die zugrunde liegende Mathematik bemerkenswert ähnlich.<h2>Weitere Metriken, die die Geschichte untermauern</h2>NVT ist nicht der einzige Indikator, der in dieselbe Richtung zeigt. Ein paar weitere Datenpunkte, die es wert sind, betrachtet zu werden: <table style="border:none;border-collapse:collapse" class="ql-table-better"><temporary class="ql-table-temporary" style="border:none;border-collapse:collapse" data-class="ql-table-better"> </temporary><colgroup><col width="165"><col width="167"><col width="228"></colgroup><tbody><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">Metrik</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">Aktuelles Signal</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">Was es suggeriert</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">NVT-Verhältnis</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">Niedrigster Stand seit Nov. 2022</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">Netzwerk unterbewertet vs. Aktivität</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">Börsenangebot</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">Mehrjährige Tiefststände</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">Reduzierter Verkaufsdruck</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">Staking-Verhältnis</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">~28% des Angebots gesperrt</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">Strukturelle Angebotsverknappung</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">Aktive Adressen</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">Allmählicher Anstieg</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">Benutzerbasis wächst leise</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">L2-Transaktionsvolumen</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">Nahe Allzeithochs</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">Ökosystem wird tatsächlich genutzt</td></tr></tbody></table> Nichts davon sind Garantien. Aber wenn mehrere unabhängige Signale in dieselbe Richtung zeigen, wird es schwieriger, dies abzutun.<h2>Das Argument für 2.500 $</h2>Für einige Analysten wird ETH derzeit in einem Bereich gehandelt, den sie im Vergleich zu fundamentalen Faktoren stark unterbewertet halten. Ein potenzieller Anstieg von jetzt (rund 1.200 $) auf 2.500 $ würde nicht viel Aufregung oder eine gute Erzählung erfordern. Alles, was nötig wäre, damit ETH 2.500 $ erreicht, wäre, dass dasselbe, was es dorthin gebracht hat (reale Transaktionsaktivität auf der Blockchain, Akkumulation durch Institutionen über ETFs und die Reduzierung des ETH-Angebots durch Staking) im Wesentlichen im gleichen Tempo weitergeht. Der ETF-Aspekt ist hier ebenfalls wichtig zu beachten. Als Spot-Ethereum-ETFs erstmals verfügbar wurden, verzeichneten sie Zuflüsse in einem Tempo, das besser war, als die meisten Leute erwartet hatten. Diese Zuflüsse sollten nicht als spekulative Käufe betrachtet werden, sondern stellen stattdessen eine Kapitalallokation in Ethereum von Institutionen dar, die eine viel höhere Wahrscheinlichkeit hat, an dem Ort zu verbleiben, an dem sie ursprünglich platziert wurde (eine Tatsache), als Zuflüsse, die durch die Aktivität des Kleinanlegerhandels entstehen. Sollten diese Zuflüsse im zweiten und dritten Quartal dieses Jahres weiterhin eintreten, gibt es mechanische Mittel für ETH, 2.500 $ zu erreichen, ohne dass etwas außergewöhnlich gut laufen muss. Ein letzter Punkt, der zu berücksichtigen ist, und vielleicht einer der wichtigsten Punkte, ist das<a href="https://www.coindesk.com/tech/2025/05/07/ethereum-activates-pectra-upgrade-raising-max-stake-to-2048-eth" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Upgrade auf Pectra, das Anfang dieses Jahres (2025) stattfand und die Staking-Benutzeroberfläche (UI) erheblich verbesserte. Eine Verbesserung der Staking-UI sollte zu einer erhöhten Menge an gestaktem ETH führen und somit zu einer kontinuierlichen Abnahme des Umlaufangebots, da zusätzliches ETH erforderlich sein wird, um die Zufriedenheit zu erreichen, solange neues stakbares ETH weiterhin geschaffen wird.<h2>Was die Ausgangslage stören könnte</h2>Ein Gegenargument dazu ist, dass Metriken über einen längeren Zeitraum niedrig bleiben können. Ein niedriges NVT bedeutet jedoch nicht, dass der Markt ihnen derzeit Aufmerksamkeit schenkt; vielmehr werden Fundamentaldaten weiterhin ignoriert, unabhängig davon, ob sie niedrig sind, aufgrund der Performance der globalen Märkte zu einem bestimmten Zeitpunkt (gemessen an wöchentlichen makroökonomischen Berichten). Sollte der Aktienmarkt gegen Ende 2026 einen großen Einbruch erleben, dann wird ETH wahrscheinlich mit den Gesamtmärkten fallen. Die Tatsache, dass Bitcoin und Kryptowährungen im Allgemeinen stark mit dem Aktienmarkt korreliert sind, deutet darauf hin, dass diese Korrelation immer noch existiert und weiterhin bestehen wird, auch wenn sie in Zeiten geringer Volumina und Volatilität weniger stark korreliert waren als zuvor. Eine weitere Frage ist, ob das Preisniveau von 2.500 $ ein wichtiger Preispunkt für ETH ist, den es zu überschreiten gilt, oder einfach einer, von dem Händler erwarten, dass er durchbrochen wird, um festzustellen, ob ETH 3.000 $ zurückerobern und dann sein früheres Marktmaximum von rund 4.800 $ testen kann. Es gab Diskussionen unter Analysten darüber, ob dieser aktuelle Krypto-Zyklus umweltbedingt begrenzt ist, im Gegensatz zu wirtschaftlichen oder finanziellen Faktoren; daher ist es schwierig, zu dem Schluss zu kommen, wie lange ETH BTC über das hinaus, was viele bullische Analysten für möglich gehalten hätten, merklich übertreffen kann. <h2>Das Fazit</h2> Eine Bewertungsmetrik, die ein Generationentief erreicht, ist keine Handelsentscheidung. Es ist Kontext. Der Markt kann Kontext monatelang ignorieren, bevor er aufhört, ihn zu ignorieren. Was der aktuelle NVT-Wert jedoch suggeriert, ist, dass<a href="https://www.coindesk.com/tech/2025/08/11/eth-transaction-volume-climbs-on-price-rally-cheaper-defi-costs" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>das Ethereum-Netzwerk reale wirtschaftliche Aktivitäten zu einem Preis verarbeitet, der dies noch nicht vollständig widergespiegelt hat. Diese Lücke schließt sich tendenziell irgendwann – entweder weil der Preis steigt oder weil die Aktivität sinkt. Im Moment sinkt die Aktivität nicht. 2.500 $ sind ein vernünftiges Ziel. Ob es in drei Monaten oder neun passiert, ist der Teil, den niemand wirklich weiß.

Das NVT-Verhältnis von ETH befindet sich auf dem niedrigsten Stand seit dem Tiefpunkt des Zyklus im November 2022, wobei das auf den Börsen verfügbare Angebot auf mehrjährigen Tiefständen liegt und die Aktivität auf Layer 2 nahe Rekordhöhen ist – was auf eine mögliche Rallye auf 2.500 $ hindeutet.

ETH-Bewertungskennzahl erreicht Niveau, das seit 2022 nicht mehr gesehen wurde: Steht eine Rallye auf 2.500 $ bevor?

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