قال اقتصاديون في البيت الأبيض إن مكافآت العملات المستقرة (stablecoin) من غير المرجح أن تؤثر بشكل كبير على إقراض البنوك أو ظروف الائتمان الأوسع، وذلك في مواجهة قلق القطاع المصرفي بينما يناقش المشرعون الأمريكيون قواعد الرموز المميزة ذات العائد.

وجد تقرير جديد صادر عن مجلس المستشارين الاقتصاديين أن تقييد عائد العملات المستقرة لن يحقق سوى مكاسب هامشية للبنوك. في السيناريو الأساسي، يؤدي إلغاء عائد العملات المستقرة إلى زيادة الإقراض بنحو 2.1 مليار دولار، أو حوالي 0.02% من إجمالي القروض، بينما يفرض تكلفة رفاهية صافية على المستهلكين.

آراء متنافسة

يتعارض هذا التقرير مع مجموعة متزايدة من التحذيرات الصادرة عن البنوك والمجموعات الصناعية بأن العملات المستقرة قد تستنزف كميات كبيرة من الودائع إذا سُمح لها بتقديم عوائد تنافسية.

تأتي هذه النتائج بينما يدرس المشرعون ما إذا كانوا سيشددون الصياغة في "قانون الوضوح" المقترح لحظر آليات العائد غير المباشرة — بما في ذلك برامج المكافآت المقدمة من خلال الوسطاء بدلاً من المصدرين. وقد أثار هذا النقاش السياسي رفضاً حاداً من أجزاء من القطاع المصرفي.

حذرت جمعية المصرفيين المجتمعيين المستقلين في أمريكا من أن السماح بالعملات المستقرة ذات الفائدة يمكن أن يؤدي إلى خسائر في الودائع تصل إلى 1.3 تريليون دولار وتقليص الإقراض بمقدار 850 مليار دولار.

ذهبت تقديرات أخرى استشهد بها مسؤولون تنفيذيون ومحللون مصرفيون إلى أبعد من ذلك، مشيرين إلى تحولات بمليارات الدولارات في ظل سيناريوهات اعتماد أكثر قوة. وقد حث شخصيات مصرفية رفيعة، بمن فيهم مسؤولون تنفيذيون في بنك أوف أمريكا وجي بي مورغان، المنظمين على تطبيق قواعد على عوائد العملات المستقرة مماثلة لتلك المطبقة على البنوك.

في غياب الرقابة التقليدية، يجادلون بأن العملات المستقرة يمكن أن تخلق نظاماً موازياً يتنافس مباشرة على الودائع.

ومع ذلك، يتخذ اقتصاديون في البيت الأبيض وجهة نظر أضيق. ويشيرون إلى أن معظم احتياطيات العملات المستقرة موجودة داخل النظام المصرفي وغالباً ما يتم إعادة تدويرها في سندات الخزانة أو ودائع أخرى.

ووفقاً لمجلس المستشارين الاقتصاديين (CEA)، فإن هذا يحد من مدى أي "هروب" حقيقي من الميزانيات العمومية التقليدية إلى العملات المستقرة. جزء صغير فقط من الاحتياطيات، يقدر بحوالي 12%، مستبعد فعلياً من الإقراض.

يقلل هذا الهيكل من التأثير. حتى عندما يحول المستخدمون الأموال إلى العملات المستقرة، تظهر الدولارات إلى حد كبير مرة أخرى داخل النظام المالي، مما يقلل من التأثير على خلق الائتمان. "باختصار، لن يؤدي حظر العائد إلا إلى حماية ضئيلة لإقراض البنوك، بينما يتخلى عن فوائد المستهلكين المتمثلة في العوائد التنافسية على حيازات العملات المستقرة"، حسبما جاء في التقرير.

مفاوضات العملات المستقرة

أصبح نقاش العائد محورياً مع تسريع واشنطن العمل على تشريعات العملات المستقرة.

يتحرك المنظمون بالفعل لتطبيق أحكام قانون GENIUS للعام الماضي، الذي يتطلب دعم احتياطي واحد لواحد ويمنع المصدرين من دفع العائد مباشرة. وقد اقترحت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) إطاراً جديداً للإشراف على مصدري العملات المستقرة، بينما يقول المشاركون في الصناعة إن المفاوضات حول قانون الوضوح (Clarity Act) تقترب من الاكتمال.