أصدرت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة 10 توصيات بشأن العملات المستقرة، والأوراق المالية الرمزية، والتمويل عبر الحدود، على الرغم من أن المقترحات لم تُنشئ قواعد قابلة للتنفيذ.
نشرت فرقة العمل عبر الأطلسي لأسواق المستقبل التوصيات في 14 يوليو، محددة الأولويات للتعاون بين اثنين من أكبر المراكز المالية في العالم دون استبدال العملية التنظيمية لأي من البلدين.
تأسست فرقة العمل في سبتمبر 2025 من قبل وزيرة الخزانة الأمريكية سكوت بيسينت والمستشارة البريطانية راشيل ريفز، وجمعت مسؤولين من وزارتي الخزانة، والاحتياطي الفيدرالي، ولجنة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة تداول السلع الآجلة، وبنك إنجلترا، وهيئة السلوك المالي.
تتعامل خمس توصيات مع الأصول الرقمية. أما الخمس المتبقية فتتناول جمع رأس المال، ومتطلبات المصدر الأجنبي، وبيانات السوق الموحدة، والإشراف على تداول المقايضات، والمعايير المحاسبية الدولية.
صرح فرانك هيبورث، الرئيس التنفيذي لشركة "نيو ماركت ترادينغ"، لموقع كريبتو.نيوز بأن التعاون يستجيب لتضارب أساسي بين الأسواق الرقمية العالمية والرقابة المالية الوطنية. يمكن لأصول العملات المشفرة الانتقال عبر الهواتف وأجهزة الكمبيوتر عبر الحدود، بينما لا تزال الحكومات تطبق معظم القواعد المالية من خلال المؤسسات المحلية.
قال هيبورث: "تقوم الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بذلك لأنهما اثنتان من الأسواق المالية الرائدة في العالم، وكلاهما يواجه نفس المشكلة: الأصول الرقمية يمكن الوصول إليها عالميًا عبر أي جهاز كمبيوتر أو هاتف، بينما لا يزال التنظيم المالي يفرض على الصعيد الوطني، إلى حد كبير من خلال المؤسسات المالية المحلية".
بموجب التوصية الأولى، تخطط الحكومتان لإنشاء مجموعة يقودها القطاع الخاص للتمويل الرمزي. ستعمل المجموعة لمدة عام واحد وتختبر المعاملات عبر الحدود مع تبادل الممارسات التقنية والتنظيمية مع السلطات العامة.
سيدرس المنظمون أيضًا كيفية تعامل قواعدهم مع الأصول الرمزية. وفقًا للتقرير، ستنظر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وهيئة السلوك المالي (FCA)، وبنك إنجلترا في نُهُج مشتركة لتسوية نهائية، والمعاملة التنظيمية، والبنية التحتية للسوق.
أحد المجالات قيد المراجعة هو ما إذا كانت العملات المستقرة وصناديق سوق المال الرمزية يمكن أن تُصنف كضمانات هامش لدى الأطراف المقابلة المركزية. سيعتمد أي قرار على عمل منفصل من قبل الوكالات المعنية لأن فرقة العمل لا يمكنها ترخيص ضمانات جديدة أو تغيير قواعد السوق الحالية.
دخلت الأوراق المالية الرمزية بالفعل مناقشات تنظيمية نشطة في كلا البلدين. في يوليو، اختارت المملكة المتحدة منصة أوريون التابعة لـ HSBC لإصدارها الأول من السندات السيادية القائمة على البلوك تشين، مع تحديد موعد إصدار السند الحكومي الرقمي بحلول أوائل عام 2027 داخل بيئة الاختبار التجريبية للأوراق المالية الرقمية لبنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي.
يدرس المنظمون الأمريكيون أسئلة مماثلة تتعلق بسجلات الملكية وحقوق المستثمرين. قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتأجيل العمل على إعفاء الأسهم الرمزية في مايو بعد أن أثارت البورصات مخاوف بشأن قيام الشركات غير التابعة بإصدار تمثيلات بلوك تشين للأسهم العامة، وفقًا لتغطية سابقة من crypto.news.
قال هيبورث إن قمع تكنولوجيا الأصول الرقمية قد يترك أيًا من البلدين متخلفًا عن الولايات القضائية التي تسمح بالتطوير المنظم. في تقييمه، تمثل فرقة العمل محاولة لتكييف الرقابة المالية مع الحفاظ على المواقع التنافسية للندن ونيويورك.
وأضاف: "كلا البلدين يدركان أيضًا أن مجرد محاولة حظر أو قمع هذه التكنولوجيا يخاطر بوضعهما في وضع تنافسي غير مواتٍ مقارنة بالولايات القضائية التي تتبناها. هذه فرقة عمل محاولة لمعرفة كيف يمكن للتنظيم التكيف مع هذا الواقع".
البيان المشترك بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة، الذي نُشر جنبًا إلى جنب مع التوصيات، يدعم مسارًا يمكن من خلاله تقديم عملة مستقرة منظمة في أحد البلدين أو استخدامها في الآخر في نهاية المطاف.
قال المسؤولون إن أي ترتيب يجب أن يحافظ على الاستقرار المالي وحماية المستهلك وسلامة السوق والضمانات ضد التمويل غير المشروع. ويدعم البيان أيضًا دعم الاحتياطيات بنسبة واحد إلى واحد وحماية حامليها في حال إفلاس المصدر.
لا يوجد نظام وصول متبادل حاليًا بموجب الإعلان. يجب على المنظمين تحديد كيفية تأهيل مصدر العملة المستقرة الأجنبية، والمتطلبات المحلية التي ستظل سارية، وكيف ستقسم السلطات واجبات الإشراف.
وأشار هيبورث إلى أن البلدين ينسقان بشأن العملات المستقرة، والأوراق المالية الرمزية، والوصول عبر الحدود حتى تظل أنظمتهما التنظيمية فعالة مع تطور التكنولوجيا. ومع ذلك، حذر من أن وثائق التعاون بحد ذاتها لا تغير الوضع القانوني للمصدرين أو البورصات أو المستثمرين.
"الأهم من ذلك، لا تُنشئ أي من التوصيات العشر المنشورة في يوليو قواعد ملزمة بحد ذاتها. إنها تحدد الأولويات التنظيمية ومجالات التعاون، بينما ستظل القواعد الفعلية تُوضع على الصعيد المحلي."
غياب الأحكام الملزمة يعني أن التوصيات لا تمنح تراخيص، أو تُنشئ حقوق التصدير (passporting rights)، أو تزيل واجبات الامتثال في أي من الولايتين القضائيتين. يجب على الشركات التي تسعى للوصول إلى العملاء في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة الاستمرار في اتباع القوانين ومتطلبات الترخيص التي تنطبق في كل سوق.
بالنسبة للمصدرين والمستثمرين الأمريكيين، يعتمد التنفيذ جزئيًا على قانون GENIUS، الذي وقعه الرئيس دونالد ترامب في يوليو 2025. أنشأ القانون إطارًا اتحاديًا للعملات المستقرة للدفع، بما في ذلك متطلبات الاحتياطي بنسبة واحد إلى واحد، وقيود المصدر، والإفصاحات الشهرية، والإشراف الفيدرالي أو الحكومي المؤهل.
اقترحت وزارة الخزانة قواعد لأنظمة تنظيمية على مستوى الولايات ومتطلبات منفصلة تغطي مكافحة غسل الأموال والامتثال للعقوبات. قد يستخدم المصدرون الذين لا يتجاوز رصيدهم من الرموز 10 مليارات دولار إشراف الولاية إذا قررت وزارة الخزانة أن إطار عمل الولاية مماثل إلى حد كبير للمعايير الفيدرالية.
لم تكمل الوكالات الفيدرالية جميع اللوائح المطلوبة بحلول الموعد النهائي للقانون في 18 يوليو 2026. وكما ورد في يوليو، ظلت عدة حزم من القواعد غير مكتملة، بما في ذلك تحديد هوية العملاء وإجراءات مكافحة غسل الأموال.
لم يؤجل تفويت الموعد النهائي تلقائيًا تنفيذ القانون. من المقرر أن يدخل قانون GENIUS حيز التنفيذ بحلول 18 يناير 2027، ما لم تنتج اللوائح النهائية تاريخ سريان مبكرًا بموجب جدولها الزمني.
طلبت فرقة العمل أيضًا من البلدين دعم مراجعة مستهدفة لمعايير لجنة بازل للإشراف المصرفي الاحترازية للأصول المشفرة. وفقًا للتقرير، سيسعى المسؤولون الأمريكيون والبريطانيون إلى وضع معايير محايدة تكنولوجيًا، وتستند إلى الأدلة، ومتسقة عبر المراكز المالية.
يتبع المنظمون البريطانيون إطار عمل مختلفًا. ستشرف هيئة السلوك المالي (FCA) على معظم مصدري العملات المستقرة في المملكة المتحدة وأنشطة العملات المشفرة المنظمة، بينما سيشرف بنك إنجلترا على العملات المستقرة بالجنيه الإسترليني التي تعتبرها وزارة الخزانة مهمة نظاميًا.
في يونيو، ألغى البنك الحدود القصوى المقترحة للحيازات الفردية واقترح حدًا للإصدار قدره 40 مليار جنيه إسترليني لكل عملة مستقرة ذات أهمية نظامية. سيسمح إطاره للمصدرين بالاحتفاظ بما يصل إلى 70٪ من الاحتياطيات في الديون الحكومية قصيرة الأجل، مع الاحتفاظ بالباقي في ودائع غير حاملة للفوائد في البنك المركزي.
يقبل البنك التعليقات على مسودة قانونه حتى 22 سبتمبر، ويعتزم وضع اللمسات النهائية على المتطلبات بحلول نهاية عام 2026. ومن المتوقع أن تبدأ العملات المستقرة النظامية المنظمة بالعمل بموجب الإطار في عام 2027.
قال هيبورث إن الأسواق المتسلسلة (onchain) ستستمر في التطور بينما يقوم المسؤولون ببناء القواعد المعمول بها. وأضاف أن المنظمين يجب أن يوازنوا بين المنافسة الدولية والرقابة المالية التي مارستها الحكومات تقليديًا من خلال البنوك.
ستمتد نافذة الترخيص الخاصة بهيئة السلوك المالي (FCA) للشركات التي تدخل النظام الجديد للعملات المشفرة في المملكة المتحدة من 30 سبتمبر 2026 إلى 28 فبراير 2027. وستطبق القواعد المعتمدة عندما يبدأ الإطار الإلزامي في 25 أكتوبر 2027.
