لسنوات، استثمرت شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة بشكل شبه حصري في الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكتشين. الآن، بدأت بعض أكبر الشركات في الصناعة تتطلع إلى ما هو أبعد من هذا القطاع.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، جمعت Framework Ventures صندوقًا رابعًا بقيمة 400 مليون دولار للاستثمار فيما أطلقت عليه اسم "التقنيات الرائدة" التي تشمل العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي والروبوتات والطاقة والتكنولوجيا المالية والمزيد. ويقال إن Paradigm تجمع ما يصل إلى 1.5 مليار دولار لصندوق أوسع للتقنيات الرائدة يركز على العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي والروبوتات. وجمعت Haun Ventures صندوقًا ثانيًا بقيمة مليار دولار للاستثمار بشكل أساسي في شركات العملات المشفرة والبلوكتشين، ولكن أيضًا في الشركات العاملة في الخدمات المالية، والاقتصاد القائم على وكلاء الذكاء الاصطناعي، والأصول البديلة. كما توسعت YZi Labs، التي كانت تُعرف سابقًا باسم Binance Labs، إلى ما هو أبعد من Web3 لتشمل الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية. ومع ذلك، ليست كل شركات رأس المال المغامر الكبرى في مجال العملات المشفرة توسع نطاق عملها. لا تزال a16z Crypto و Dragonfly، اللتان جمعتا أيضًا أموالًا جديدة هذا العام، تركزان على العملات المشفرة.
لفهم ما يدفع هذا التحول بشكل أفضل، سألت مستثمري العملات المشفرة عن سبب قيام بعض أكبر شركات رأس المال المغامر في الصناعة بتوسيع نطاق تركيزها الاستثماري، ولماذا يظل الآخرون يركزون على العملات المشفرة، وما هو مستقبل رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة.
أشار المستثمرون إلى عدة أسباب وراء هذا التحول، بما في ذلك نضوج سوق العملات المشفرة، والصعود السريع للذكاء الاصطناعي والتقنيات الأخرى، والصناديق الأكبر التي تبحث عن فرص جديدة، والتداخل المتزايد بين البلوكتشين والصناعات المجاورة.
قال راجيف باتيل-أوكونور، الشريك العام في Framework Ventures: "مهمتنا الأساسية لم تتغير، لكن أكبر محرك لمجموعة الفرص الموسعة هو شبكة مؤسسينا". "العديد من الأشخاص الذين دعمناهم أو عملنا معهم في الدورات السابقة ينتقلون إلى قطاعات مجاورة." كما قال باتيل-أوكونور إن الخطوط الفاصلة بين الصناعات الرائدة "تتلاشى بسرعة" ويتوقع "موجة" من الشركات التي تبني عند تقاطع البلوكتشين والذكاء الاصطناعي والروبوتات والطاقة، مما يجعل استراتيجية الشركة الاستثمارية الأوسع "امتدادًا طبيعيًا لاستراتيجيتنا التأسيسية، وليست خروجًا عنها".
قال آخرون إن التحول يعكس أيضًا تغييرات داخل سوق رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة نفسه. قال جيك بروخمان، مؤسس CoinFund والشريك الإداري والرئيس التنفيذي، إن الصناعة تمر بـ "فترة نضوج"، مع عدد أقل من قطاعات العملات المشفرة التي تثبت نجاحها ومجموعة أصغر من الصفقات عالية الجودة. وبالمثل، قال راي هندي، المؤسس المشارك والشريك الإداري لشركة L1D، إن العملات المشفرة أصبحت "أكثر نضجًا وجدية وأكثر صعوبة في المنافسة"، مضيفًا أن تفويضات الاستثمار الأوسع تتأثر بشكل متزايد باعتبارات جمع رأس المال.
يلعب حجم الصندوق أيضًا دورًا، وفقًا لبعض المستثمرين. قال توماس كلوكاناس، الشريك الإداري في Strobe Ventures، إن العديد من الصناديق التي تم جمعها خلال دورة 2021-2022 كبيرة جدًا بحيث لا يمكن نشرها في العملات المشفرة وحدها. وقال: "عندما تدير بضعة مليارات من الدولارات، فإن عدد صفقات العملات المشفرة الحالي الذي يفي بالمعايير لا يمكنه استيعابها"، مضيفًا أن العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المالية تتقارب بشكل متزايد عند طبقة البنية التحتية.
قال جاك بلاتس، مؤسس Hypersphere Ventures، إن كل دورة تكنولوجية تحددت بفرصها الرائدة الخاصة. فبينما سيطرت العملات المشفرة على دورة 2017-2021، قال إن الذكاء الاصطناعي ومجموعة من التقنيات الأخرى ظهرت كمواضيع استثمارية جذابة، مما غير مسار تدفق رأس المال المغامر. وقال: "هناك الكثير من الأماكن الأخرى المثيرة للاهتمام لتخصيص رأس المال فيها".
عندما سُئل عما إذا كان الشركاء المحدودون، أو LPs، يشجعون شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة على التوسع خارج العملات المشفرة، قال المستثمرون بشكل عام إن التحول مدفوع بمديري الصناديق وليس مخصصي الأموال. ومع ذلك، أشاروا إلى أن الآراء تختلف حسب نوع الشريك المحدود.
قال هندي إن الأفراد ذوي الثروات العالية والمكاتب العائلية أكثر تقبلاً بشكل عام لتفويضات الاستثمار الأوسع، بينما تواصل صناديق التقاعد دعم استراتيجيات العملات المشفرة المخصصة. وقال: "غالبًا ما يكون الأفراد ذوو الثروات العالية والمكاتب العائلية أكثر اهتمامًا بالاتجاهات الساخنة ويكون من الأسهل استيعابهم مع هذا التحول في الاعتبار". "صناديق التقاعد مختلفة: فهي موجهة على المدى الطويل جدًا ومستعدة، كما نتحدث، للالتزام باستراتيجيات العملات المشفرة فقط."
بالنسبة للشركاء المحدودين، فإن الشاغل الأكبر هو التأكد من أن المديرين يظلون شفافين إذا تغيرت استراتيجيتهم الاستثمارية، وفقًا لآندي مارتينيز، المؤسس والرئيس التنفيذي لمجموعة Crypto Insights Group، التي تعمل مع كل من المخصصين ومديري الصناديق. وقال: "في محادثاتنا مع المخصصين المؤسسيين، أصبحت هذه الشفافية بنفس أهمية الأداء نفسه".
عندما سُئل عما إذا كانت شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة يمكنها التنافس بشكل واقعي مع شركات رأس المال المغامر العامة القائمة خارج مجال العملات المشفرة، كان معظم المستثمرين متشككين. وصف هندي الفرص بأنها "غير مرجحة على الإطلاق"، مضيفًا أنه بينما قد تكون هناك استثناءات، فإنه لن يكون مستعدًا للاستثمار في مثل هذه الاستراتيجية. (L1D هو أيضًا صندوق صناديق).
ومع ذلك، قال المستثمرون الذين توسعوا إلى ما هو أبعد من العملات المشفرة إنهم لا يحتاجون إلى التنافس بنفس الطريقة تمامًا مثل شركات رأس المال المغامر التقليدية. قال باتيل-أوكونور من Framework إن ميزة الشركة تأتي من التحرك بسرعة، وقيادة الجولات، واتباع نهج عملي مع الشركات المحفظة. وقال: "هذه السرعة واليقين هما أمران يقدرهما المؤسسون، خاصة في الجولات التنافسية".
جادل بلاتس من Hypersphere بأن شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة لا تحتاج إلى أن تصبح خبراء في كل تقنية جديدة للتنافس. بدلاً من ذلك، قال إن الاستثمار يدور حول اتخاذ القرارات الصحيحة، بينما تمنح شبكة المؤسسين الحالية للشركة ومرونتها في متابعة الفرص التي قد تكون صغيرة جدًا أو خارج نطاق تركيز أكبر شركات رأس المال المغامر ميزة لها.
بينما تقوم بعض الشركات الكبرى بتوسيع نطاق أعمالها، قال آخرون إنهم لا يخططون للابتعاد عن العملات المشفرة.
قال هندي من L1D إن استراتيجية الشركة لم تتغير لأن شركائها المحدودين من صناديق التقاعد ما زالوا يقدرون مديري العملات المشفرة المتخصصين. كما حذر من أنه بينما قد ينجح عدد قليل من الشركات في التوسع خارج العملات المشفرة، "عدد قليل جدًا سيكون قادرًا على التكيف؛ وسيفشل معظمهم". أضاف هندي أن رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة يدخل فترة استثمار "مواتية للغاية" مع تراجع المنافسة في القطاع.
قال كلوكاناس من Strobe إن الشركة ليس لديها نية لتغيير علامتها التجارية حول الذكاء الاصطناعي على الرغم من التداخل المتزايد بين القطاعين. وبدلاً من ذلك، قال إن Strobe تواصل التركيز على الأصول الرقمية مع الاستثمار حيث يتقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة بشكل حقيقي، بما في ذلك المدفوعات القائمة على الوكلاء، وإشارات التداول المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، والحوسبة على السلسلة. وقال: "نحن الآن فقط نصل إلى الجزء الذي يمكنك فيه بناء أعمال مستدامة على هذه التكنولوجيا بدلاً من مجرد الرموز".
قال المستثمرون الذين يتوسعون خارج العملات المشفرة إنهم لا يزالون يرون فرصًا كبيرة داخل الأصول الرقمية وعبر قطاعات التكنولوجيا المجاورة.
خارج العملات المشفرة، قال باتيل-أوكونور إن الروبوتات تبرز بسبب إمكانات اعتمادها على المدى الطويل وسوقها الكبير القابل للاستهداف. وقال: "أعتقد أنها يمكن أن تؤدي إلى نتائج بحجم رأس المال المغامر الحقيقي، وأعتقد من منظور الذكاء، أننا تقريبًا في منطقة GPT-2". داخل العملات المشفرة، لا يزال متفائلاً بشأن العملات المستقرة حيث أصبحت مدمجة بشكل متزايد في التكنولوجيا المالية، بينما يحدد تكوين رأس المال على السلسلة وأطروحة "بيت التمويل الشامل" لـ Hyperliquid كبعض من أكثر الفرص إثارة للاهتمام على المدى الطويل في القطاع.
أشار كلوكاناس إلى البنية التحتية للعملات المستقرة، والمدفوعات عبر الحدود، والائتمان على السلسلة، والوساطة الرئيسية، والإقراض المنظم كمجالات ذات مجال كبير للنمو.
سلط بروخمان الضوء على الذكاء الاصطناعي اللامركزي، والمدفوعات، والعملات المستقرة، والترميز، وأسواق التنبؤ، والتمويل على السلسلة كبعض من أكثر المواضيع إقناعًا للشركة، مدفوعة بالتبني المؤسسي المتزايد وتحسين التنظيم.
قال بلاتس إن العملات المشفرة وجدت بالفعل توافقًا بين المنتج والسوق عبر العملات المستقرة والمدفوعات والبورصات والإقراض، بينما حدد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، ومراكز البيانات، والتكنولوجيا الحيوية، والفضاء، وتكنولوجيا الدفاع، والروبوتات، والطاقة النووية، والحوسبة الكمومية من بين الفرص الأكثر إقناعًا للشركة خارج العملات المشفرة. وقال إن التوسع خارج العملات المشفرة تطلب أيضًا بناء قنوات مصادر جديدة، بما في ذلك الدفع مقابل الوصول إلى فرص معينة للشركات الخاصة مع توسيع شبكة الشركة. وأشار إلى الاستثمارات في SpaceX و Neuralink و Erebor كأمثلة على كيفية حصول Hypersphere على صفقات خارج العملات المشفرة.
انقسم المستثمرون حول مدى سرعة شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة في توسيع نطاق أعمالها، لكن معظمهم اتفقوا على أن الفئة نفسها من المرجح أن تتطور.
يتوقع كلوكاناس أن ينقسم السوق بين الشركات الكبيرة متعددة الاستراتيجيات ذات الممارسات في مجال العملات المشفرة ومجموعة أصغر من المستثمرين المتخصصين الذين يظلون يركزون على الأصول الرقمية. في غضون ذلك، يتوقع بلاتس أن توسع معظم شركات رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة تفويضاتها في نهاية المطاف، مجادلاً بأن العملات المشفرة هي في النهاية قطاع فرعي من التكنولوجيا وليست فئة مستقلة. وقارن صناديق العملات المشفرة اليوم بصناديق الاتصالات التي تركز على العقود الماضية، قائلاً إن تسمية "رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة" قد تصبح قديمة في النهاية، حتى لو استمرت صناديق التحوط المخصصة للعملات المشفرة في الوجود، لأن أسواق رأس المال على السلسلة لا تزال تتطلب خبرة متخصصة وتحمل حواجز عالية للدخول.
قدم باتيل-أوكونور مقارنة مماثلة لشركات رأس المال المغامر التي تركز على الإنترنت في عصر الدوت كوم، قائلاً أيضًا إن تسمية رأس المال المغامر في مجال العملات المشفرة قد تختفي في النهاية.
إخلاء مسؤولية: The Block هو منفذ إعلامي مستقل يقدم الأخبار والأبحاث والبيانات. اعتبارًا من نوفمبر 2023، Foresight Ventures هي مستثمر الأغلبية في The Block. تستثمر Foresight Ventures في شركات أخرى في مجال العملات المشفرة. بورصة العملات المشفرة Bitget هي شريك محدود أساسي لـ Foresight Ventures. تواصل The Block العمل بشكل مستقل لتقديم معلومات موضوعية ومؤثرة وفي الوقت المناسب حول صناعة العملات المشفرة. إليك إفصاحاتنا المالية الحالية.
© 2026 The Block. جميع الحقوق محفوظة. هذه المقالة مقدمة لأغراض إعلامية فقط. وهي ليست عرضًا أو لا يُقصد استخدامها كنصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو أي نصيحة أخرى.
