انهارت خطط تيثر لتوسيع تعدين البيتكوين في الأوروغواي بعد نزاع حول إمدادات الكهرباء مع شركة المرافق الحكومية UTE، مما ترك منشأتين بدون طاقة كافية، وأنهى مشروعًا قُدرت تكلفته بحوالي 120 مليون دولار.
أفادت وكالة رويترز أن تيثر تخلت عن موقعي تعدين في مقاطعة فلوريدا بالأوروغواي بعد أن أدت الخلافات حول تخصيصات الكهرباء إلى تعطيل العمليات، وفي النهاية دفعت كيانها المحلي، Microfin، إلى إنهاء العقود مع UTE.
كان المشروع قد قُدم في عام 2023 كأول مشروع كبير لتعدين البيتكوين لتيثر في أمريكا الجنوبية، حيث كانت الأوروغواي بمثابة أرض اختبار قبل التوسع المحتمل في البرازيل وباراغواي والأرجنتين. صرح مقاول سابق لرويترز أن تيثر أنفقت حوالي 60 مليون دولار على كل من الموقعين.
لم تكشف تيثر عن رقم الاستثمار عندما أعلنت عن عملية الأوروغواي في مايو 2023، واصفة البلاد بأنها "المنصة المثالية" بفضل إمدادات الطاقة المتجددة وشبكة الكهرباء الموثوقة.
بحلول أواخر عام 2025، أفادت crypto.news، مع ذلك، أن الشركة أبلغت سلطات العمل في الأوروغواي أنها ستوقف العمليات المحلية وسرحت 30 من أصل 38 موظفًا لديها. كان قد تم إنفاق أكثر من 100 مليون دولار في ذلك الوقت، بينما تم تخصيص 50 مليون دولار أخرى للبنية التحتية التي كان من المتوقع أن تنتقل إلى UTE ونظام الأوروغواي الوطني المترابط.
في صميم المشروع الفاشل كان هناك خلاف حول كمية الطاقة التي يمكن لـ Microfin سحبها من UTE، وفقًا لمقاولين سابقين لتيثر ومصدر في شركة المرافق الحكومية نقلت عنه رويترز.
فهمت تيثر بندًا في عقد الكهرباء الخاص بها على أنه يحدد حدًا أدنى لتخصيص الطاقة يمكن زيادته لاحقًا، حسبما قال مقاول سابق. بينما فسرت UTE نفس الكمية على أنها الحد الأقصى المتاح بموجب الاتفاقية.
مع زيادة الطلب في مرافق التعدين، أصبح الاختلاف حاسمًا. صرح مقاول سابق لرويترز أن المواقع كانت تفتقر أحيانًا إلى الكهرباء الكافية للعمل لأيام متتالية.
وقالت مصادر من UTE أيضًا إن النزاع يتعلق بتخصيص الكهرباء المتاح لشركة Microfin، التي كانت تعمل محليًا نيابة عن تيثر.
أظهر إيجاز داخلي لـ UTE، راجعته رويترز، أن الخلاف كان قائمًا بالفعل بحلول نوفمبر 2024. ولم تستجب تيثر وMicrofin لطلبات وكالة الأنباء للتعليق على العقد.
تعقّدت المفاوضات لاحقًا بسبب التغيرات السياسية، وفقًا لأشخاص مطلعين على المناقشات. تولت حكومة الأوروغواي الجديدة ذات التوجه اليساري السلطة في مارس 2025 وعيّنت مديرين جددًا في UTE، وبعد ذلك اتخذت الشركة موقفًا أكثر حزمًا بشأن إعادة التفاوض على اتفاقية الكهرباء، حسبما قال مقاول سابق لرويترز.
بعد شهرين، توقفت Microfin عن دفع فواتير الكهرباء. وأبلغت الشركة UTE في يونيو 2025 أنها تعتزم إنهاء عقودها، وفقًا للإيجاز الداخلي للشركة.
لا يزال الجانبان يحاولان الحفاظ على المشروع. وافق مجلس إدارة UTE على مذكرة تفاهم ووثائق عقد منقحة، لكن ممثلي تيثر لم يحضروا التوقيع المقرر، وفقًا للمحاضر المدرجة في الإيجاز.
مع عدم توقيع الاتفاقية والفواتير المعلقة، قطعت UTE الكهرباء عن المنشآت في 25 يوليو. وذكرت تقارير سابقة أن الرصيد غير المدفوع المتعلق بالموقعين بلغ حوالي 5 ملايين دولار.
قامت Microfin في النهاية بتسوية الدين المستحق في ديسمبر، حسبما ذكرت UTE لرويترز.
اعتبرت تيثر في البداية الأوروغواي نقطة دخول لعملية تعدين إقليمية أكبر بكثير، وفقًا لمقاول سابق عمل مع الشركة.
قدمت البلاد استقرارًا سياسيًا وبنية تحتية راسخة ونظام كهرباء يعتمد بشكل كبير على مصادر الطاقة المتجددة، بينما سمحت مرافق فلوريدا للشركة باختبار نموذج التعدين الخاص بها قبل تخصيص المزيد من رأس المال في أماكن أخرى.
كما كان الرئيس التنفيذي لتيثر، باولو أردوينو، ورئيس مجلس الإدارة، جيانكارلو ديفاسيني، من الزوار الدائمين لمنتجع بونتا دل إستي الساحلي، حسبما أفادت مصادر صناعية لرويترز. اجتذبت المدينة الأثرياء الأجانب ومستثمري التكنولوجيا، بما في ذلك الملياردير بيتر ثيل، الذي يبني مجمعًا سكنيًا بقيمة 10 ملايين دولار بالقرب منها، حسبما ورد.
ولدت العمليات المبكرة في مرافق تيثر إيرادات وكانت مُدارة بشكل جيد في البداية، وفقًا لمقاولين سابقين. أظهر مقطع فيديو للشركة صدر في فبراير 2024 صفوفًا من مباني التعدين محاطة بأراضي زراعية وتوربينات رياح، مع طرق داخلية تحمل أسماء ذات طابع كريبتو مثل "شارع ميمبول" و"شارع الهالفينج".
لم يؤدِ الانسحاب من الأوروغواي إلى إنهاء نشاط تيثر في التعدين في أماكن أخرى بالمنطقة. في يوليو 2025، وقعت الشركة اتفاقية تعدين مع المنتج الزراعي الأمريكي اللاتيني Adecoagro لاستخدام الكهرباء المتجددة لتعدين البيتكوين في البرازيل.
كانت Adecoagro تمتلك أكثر من 230 ميجاوات من سعة توليد الطاقة المتجددة في ذلك الوقت وخططت لاستخدام التعدين لتحقيق الدخل من فائض الكهرباء. قال رئيسها التنفيذي ماريانو بوش إن هذا الترتيب يمكن أن يساعد في تأمين أسعار الطاقة التي تُباع عادة في السوق الفورية مع منح الشركة تعرضًا للبيتكوين.
قال أردوينو في ذلك الوقت إن مشروع البرازيل يشكل جزءًا من التزام تيثر بالتعدين الذي يعمل بالطاقة المتجددة.
يظل التعدين جزءًا من استراتيجية تيثر الاستثمارية على الرغم من الانسحاب من الأوروغواي.
قال أردوينو في مؤتمر صناعي العام الماضي إن الشركة استثمرت أكثر من 2 مليار دولار في إنتاج الطاقة وتعدين البيتكوين، وفقًا لرويترز.
كما ضخت تيثر رأس مال في شركات ذات صلة بالتعدين. في يونيو، باعت 627,000 سهم في Bitdeer مقابل حوالي 12.7 مليون دولار لكنها احتفظت بحصة 19.7% في شركة تعدين البيتكوين والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بيعت الأسهم بحوالي 20 دولارًا للسهم الواحد.
يمتد تورطها الآن إلى البرامج المستخدمة لتشغيل عمليات التعدين. أطلقت تيثر نظام MiningOS كبرنامج مفتوح المصدر في فبراير 2026، مما يوفر للمشغلين نظامًا مصممًا لإدارة المنشآت التي تتراوح من الإعدادات المنزلية الصغيرة إلى المواقع الصناعية الكبيرة.
تبعت الشركة هذا الإصدار بإطلاق حزمة تطوير التعدين (Mining Development Kit) مفتوحة المصدر في أبريل، مما يوفر للمطورين أدوات للتحكم في أجهزة التعدين وأتمتتها من خلال إطار عمل برمجي مشترك.
يتم تمويل هذه الاستثمارات جزئيًا من الأرباح التي تولدها أعمال تيثر في العملات المستقرة. تتحكم الشركة في عملات مستقرة بقيمة حوالي 183 مليار دولار، حسبما أفادت رويترز، في حين أن الأصول التي تدعم رموزها جعلتها واحدة من أكبر حاملي الديون الحكومية الأمريكية في العالم.
أعلنت تيثر عن صافي ربح قدره 1.04 مليار دولار للربع الأول من عام 2026، بإجمالي أصول بلغ 191.77 مليار دولار والتزامات بلغت 183.54 مليار دولار، وفقًا لتقريرها الفصلي. وبلغ تعرضها لسندات الخزانة الأمريكية حوالي 141 مليار دولار.
كما تم توجيه الأرباح من عملية العملات المستقرة إلى مراكز البيانات، ومنصة الفيديو Rumble، وشركات واجهة الدماغ والحاسوب، ونادي يوفنتوس لكرة القدم الإيطالي، حسبما أفادت رويترز.
جاء إغلاق الأوروغواي خلال فترة صعبة لعمال تعدين البيتكوين، الذين تضررت إيراداتهم بسبب حدث التنصيف في أبريل 2024 والضغط اللاحق على أسعار البيتكوين.
خفض حدث التنصيف مكافأة الكتل المدفوعة لعمال التعدين إلى النصف، مما أجبر المشغلين على الاعتماد على آلات أكثر كفاءة، أو كهرباء أرخص، أو استخدامات بديلة للبنية التحتية للطاقة ومراكز البيانات لديهم.
بحلول منتصف عام 2026، انخفض سعر الهاش (hashprice)، وهو مقياس لإيرادات عمال التعدين المتولدة لكل وحدة من قوة الحوسبة، إلى نطاق 20 دولارًا عاليًا لكل بيتاهاش يوميًا، بينما واجهت الآلات القديمة مستويات تعادل تقديرية تبلغ حوالي 35 دولارًا، وفقًا لبحث حول الشؤون المالية لعمال التعدين نُشر في يوليو. باعت شركات التعدين العامة أكثر من 32,000 بيتكوين خلال الربع الأول من عام 2026 مع تزايد الضغط المالي.
خصص بعض المشغلين بشكل متزايد الطاقة والمرافق للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وجدت دراسة تحليلية في يونيو أن عمال تعدين البيتكوين العامين قد ضمنوا أكثر من 70 مليار دولار في عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، بينما ارتفعت سلة أسهم التعدين المتتبعة بأكثر من 50% في عام 2026 على الرغم من انخفاض البيتكوين بنحو 17% خلال الفترة المقاسة.
قال تاناي فيد، كبير محللي الأبحاث في تالوس، لرويترز إن عمال التعدين استجابوا للظروف الاقتصادية الأكثر صرامة من خلال شراء أجهزة أكثر كفاءة، أو إيجاد مصادر كهرباء أرخص، أو إعادة توجيه البنية التحتية للحوسبة نحو الذكاء الاصطناعي وأعباء العمل عالية الأداء.
قال نيكولاس ريبيرو، المتخصص في التعدين، إن شبكة الأوروغواي الموثوقة واتصال الإنترنت يمكن أن يجعلان البلاد أكثر ملاءمة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بينما تضعف الكهرباء باهظة الثمن نسبيًا اقتصاديات تعدين البيتكوين.
“الأوروغواي غير صالحة للتعدين — هذا هو الواقع،” قال ريبيرو.
