قد تحتاج الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين كخزانة (خزانة البيتكوين) إلى إعادة النظر في هياكل رأس مالها إذا ظل البيتكوين تحت الضغط، مع تزايد احتمالية الاندماج في جميع أنحاء القطاع، وفقًا لبن ويركمان، كبير مسؤولي الاستثمار في Strive.
في حديثه في مؤتمر BTC Prague، قال ويركمان إن الشركات التي اعتمدت بشكل كبير على الديون القابلة للتحويل خلال فترة ازدهار البيتكوين كخزانة قد تواجه ضغطًا متزايدًا إذا ظل البيتكوين أقل بكثير من ذروته في أكتوبر بالقرب من 126,000 دولار.
وبينما تخفف أسعار البيتكوين المرتفعة العديد من هذه المخاوف، قال إن التراجع المطول قد يترك بعض الشركات أمام خيارات صعبة. في ظل هذه الظروف، قد تحتاج الشركات إلى بيع البيتكوين لتمويل العمليات أو إدارة التزامات الديون، خاصة عندما تتضمن ترتيبات التمويل متطلبات ضمانات أو تغطية.
قال ويركمان إن Strive كانت "واحدة من الشركات القليلة التي لم تحصل على أي سندات قابلة للتحويل" عند بناء استراتيجيتها لخزانة البيتكوين، موضحًا أن الشركة اعتمدت على تمويل الأسهم بدلاً من ذلك. ووفقًا له، سمح هذا النهج لـ Strive بمواصلة التوسع خلال دورة السوق الحالية دون مواجهة نفس الضغوط التي يواجهها بعض أقرانها الممولين بالديون.
من بين النتائج التي يتوقعها، يحتل الاندماج صدارة القائمة.
أشار ويركمان إلى استحواذ Strive على شركة Semler Scientific التي تحتفظ بالبيتكوين كخزانة، قائلاً إن المزيد من عمليات الاندماج قد تظهر إذا سعت الشركات المقيدة ماليًا إلى بدائل للعمل بشكل مستقل. وأضاف أن قادة الشركات غالبًا ما يترددون في البيع بتقديرات مخفضة، مما حد من نشاط الصفقات حتى الآن.
في حالة Semler، قال ويركمان إن الصفقة تمت لأن رئيس Semler Scientific، إريك سملر، دعم نموذج الأسهم الممتازة الذي كانت Strive تطوره، على الرغم من أن الاقتراح لم يحصل على دعم كافٍ من المساهمين في Semler نفسها.
في أماكن أخرى من القطاع، بدأت الشركات بالفعل في تعديل ميزانياتها العمومية. أشار ويركمان إلى جهود Nakamoto لتقليل أعباء الديون واستعادة المرونة التشغيلية، واصفًا هذه التحركات بأنها محاولات لتحرير الشركات من القيود التمويلية التي تراكمت خلال ظروف السوق الأكثر ملاءمة.
تأتي هذه التعليقات في الوقت الذي يواصل فيه المستثمرون دراسة كيفية موازنة شركات خزانة البيتكوين بين استراتيجيات التراكم القوية ومتطلبات خدمة الديون والتزامات المساهمين.
توضح التطورات الأخيرة في Strategy هذا النقاش.
في وقت سابق من هذا الشهر، كشفت الشركة عن بيع 32 بيتكوين، وهي خطوة جذبت الانتباه بسبب التزامها طويل الأمد بتجميع البيتكوين. حققت الصفقة حوالي 2.5 مليون دولار بمتوسط سعر 77,135 دولارًا لكل عملة، وفقًا لتقارير crypto.news السابقة.
تصاعدت الأسئلة حول البيع بعد أن فسر بعض المشاركين في السوق ذلك على أنه خروج عن استراتيجية تراكم Strategy. لكن المديرين التنفيذيين للشركة رفضوا هذا الرأي لاحقًا.
قال فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، إن البيع تم كاختبار للأنظمة الداخلية بدلاً من كونه خطوة لتوليد النقد لدفع الأرباح. وأضاف أن الشركة لا يزال لديها إمكانية الوصول إلى قنوات التمويل مثل إصدار الأسهم وعروض الأسهم الممتازة.
في معرض مناقشته للصفقة، قال ويركمان إن البيع يحمل أهمية تتجاوز حجمه لأنه ساعد في إظهار سيولة البيتكوين لأسواق الائتمان ووكالات التصنيف.
ووفقًا له، فإن وكالات التصنيف حاليًا تخصص لـ Strategy تصنيفًا يعامل البيتكوين في ميزانيتها العمومية على أنه لا يملك قيمة عند تقييم الجدارة الائتمانية. في ظل هذه الظروف، يصبح إثبات القدرة على بيع البيتكوين وتحويله إلى نقد أمرًا مهمًا لشركات الخزانة التي تحافظ على التزامات الأرباح.
جادل بأن Strategy كانت بحاجة لإظهار المستثمرين والمقرضين أن السوق يمكنه استيعاب مبيعات البيتكوين إذا لزم الأمر وأن الشركة يمكنها الوصول إلى تلك القيمة عندما تتطلب الظروف ذلك.
البيع لم يمنع Strategy من مواصلة برنامجها التراكمي.
في 15 يونيو، أعلن مايكل سايلور أن Strategy اشترت 1,587 بيتكوين بقيمة تقريبية 100 مليون دولار، مما رفع إجمالي مقتنياتها إلى 846,842 بيتكوين. كما وسعت الشركة احتياطياتها النقدية بمقدار 100 مليون دولار أخرى، ليصل إجمالي الاحتياطيات بالدولار إلى 1.1 مليار دولار.
أشارت تقارير crypto.news السابقة إلى أن Strategy رفعت وضعها النقدي إلى مليار دولار بعد الاستحواذ على 1,550 بيتكوين خلال الأسبوع الأول من يونيو. مع اكتمال عملية شراء أخرى الآن، استمرت الشركة في إضافة البيتكوين مع زيادة السيولة في نفس الوقت.
بالنسبة لويركمان، يدعم هذا النهج واقعًا عمليًا تواجهه شركات الخزانة. قال إن الشركات لا يمكنها بناء ميزانيات عمومية حول أصل واحد مع رفض استخدام هذا الأصل تحت أي ظرف من الظروف. في رأيه، المبيعات العرضية، عند الحاجة، تساعد في إظهار مرونة البيتكوين كأصل خزانة بدلاً من تقويض الاستراتيجية طويلة المدى وراء الاحتفاظ به.
