حذر بيتر شيف من أن Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، قد تواجه ضغوطًا بسبب نهجها التمويلي الأخير.
ركز المدافع عن الذهب والناقد القديم للبيتكوين على استخدام الشركة للأسهم الممتازة عالية العائد. قال شيف إن الأسهم الممتازة تحمل عائدًا بنسبة 11.5%. وجادل بأن هذا يخلق تكلفة كبيرة لـ Strategy مع استمرار الشركة في جمع الأموال المرتبطة بخطتها لشراء البيتكوين.
يجادل مؤيدو Strategy بأن البيتكوين يحتاج للارتفاع بنسبة 2% فقط كل عام للمساعدة في تغطية العائد على الأسهم الممتازة. تحدى شيف هذا الرأي وقال إنه لا يأخذ في الاعتبار المزيد من الإصدارات.
كتب شيف: “كلما باعت STRC MSTR أكثر، كلما كان على BTC أن يرتفع أكثر لتغطية العائد”.
يشير تعليقه إلى أن كل عملية بيع جديدة للأسهم الممتازة يمكن أن تزيد الضغط على مقتنيات Strategy من البيتكوين. كما قال شيف إن Strategy تفتقر إلى الأرباح التشغيلية العادية التي يمكنها بسهولة تمويل هذه المدفوعات. وجادل بأن هذا قد يجبر الشركة على جمع المزيد من رأس المال أو بيع البيتكوين.
حذر شيف من أن البيع القسري للبيتكوين يمكن أن يخلق المزيد من الضغط في السوق. في رأيه، قد يؤدي بيع البيتكوين إلى خفض سعر الأصل ويجعل ميزانية Strategy أضعف.
كما قال إن انخفاض الأسهم الممتازة قد يدفع الشركة إلى تقديم عوائد أعلى. وهذا قد يزيد تكاليف التمويل ويزيد الضغط على الهيكل الرأسمالي لـ Strategy.
قال شيف: “الطريقة الوحيدة لوقف دوامة الموت هي أن تلغي MSTR توزيع الأرباح”. وأضاف أن مثل هذه الخطوة قد تضر STRC و MSTR والبيتكوين.
لقد بنى مايكل سايلور Strategy لتصبح واحدة من أكبر الشركات الحائزة على البيتكوين. وقد استخدمت الشركة الديون ومبيعات الأسهم وأدوات أخرى لإضافة المزيد من BTC على مدى عدة سنوات.
قال شيف في 18 أبريل إن Strategy لم تعد تستطيع الاعتماد بسهولة على بيع الأسهم العادية بعلاوة. وادعى أن الشركة قد تحتاج إلى بيع المزيد من الأسهم الممتازة، أو الأسهم العادية المخفضة، أو البيتكوين للوفاء بالتزاماتها.
يضيف هذا التحذير إلى النقاش الدائر حول نموذج خزينة البيتكوين الخاص بـ Strategy. يرى المؤيدون هذا النهج كرهان طويل الأمد على البيتكوين، بينما يقول النقاد إن ارتفاع تكاليف التمويل يمكن أن يخلق مخاطر إذا ضعفت أسعار البيتكوين.
