صرح فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، بأن بيع الشركة لـ 32 عملة بيتكوين كان اختبارًا لعمليتها وليس دليلاً على أن الشركة بحاجة إلى سيولة لدفع توزيعات الأرباح.
في مقابلة بتاريخ 13 يونيو، قال لي إن عملية البيع ساعدت في "تحصين السوق" ومنحت Strategy طريقة للتحقق من كيفية عمل بيع داخلي للبيتكوين.
باعت الشركة 32 بيتكوين بين 26 مايو و31 مايو مقابل حوالي 2.5 مليون دولار، وفقًا لإيداعها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). كان متوسط سعر البيع 77,135 دولارًا لكل بيتكوين. وذكر الإيداع أن العائدات كان من المتوقع أن تمول توزيعات الأسهم الممتازة، مما دفع بعض المستثمرين للتساؤل عما إذا كانت Strategy قد تحتاج إلى بيع المزيد من البيتكوين لاحقًا.
عارض لي هذا التفسير. قال إن Strategy لم تبيع البيتكوين لأنها كانت بحاجة إلى الوفاء بالتزامات توزيعات الأرباح النقدية. وقال إن الشركة لا تزال لديها قنوات تمويل أخرى، بما في ذلك أدوات الأسهم والأسهم الممتازة، لدعم هيكل رأس مالها.
وأضاف أن عملية البيع أدت إلى خسائر ضريبية قد تعوض الضرائب ذات الصلة في الفترات المستقبلية. النقطة، وفقًا لـ لي، كانت اختبار العملية، وتقليل صدمة السوق حول فكرة البيع، وإبقاء الشركة مستعدة إذا ما عادت عملية بيع صغيرة لاحقًا بالفائدة على المساهمين العاديين.
قال الرئيس التنفيذي إن Strategy ستعتمد على الرياضيات لا الأيديولوجيا عند الاختيار بين بيع البيتكوين وإصدار الأسهم. إذا أدت عملية بيع البيتكوين إلى تحسين البيتكوين لكل سهم للمساهمين العاديين، فقد تختار الشركة هذا المسار. وإذا كان إصدار الأسهم يعمل بشكل أفضل، فيمكنها استخدام هذا المسار بدلاً من ذلك.
تطرق لي أيضًا إلى احتمال البيع القسري للبيتكوين. قال إن السيناريو الأكثر واقعية سيشمل حوالي 3.5 مليار دولار من الالتزامات الممتازة المستحقة في عام 2028. إذا انخفضت البيتكوين بشكل حاد وظل سعر سهم Strategy ضعيفًا، فقد تبيع الشركة البيتكوين للوفاء بتلك الالتزامات.
وصف لي تلك النتيجة بأنها "حالة استثنائية". وقال إن Strategy يمكنها أيضًا إعادة تمويل أو تحويل تلك الالتزامات إلى أسهم. وهذا يعني أن بيع البيتكوين ليس المسار الوحيد المتاح إذا ساءت ظروف السوق.
كما ذكرت crypto.news سابقًا، اشترت Strategy 1,550 بيتكوين بحوالي 101.3 مليون دولار بين 1 يونيو و7 يونيو بعد بيع الـ 32 بيتكوين. رفعت عملية الشراء إجمالي ممتلكاتها إلى 845,256 بيتكوين. كما رفعت Strategy احتياطيها من الدولار الأمريكي إلى مليار دولار.
يأتي هذا النقاش في الوقت الذي حاول فيه مايكل سايلور توضيح كيفية قياس المستثمرين لتعرض Strategy للبيتكوين. في وقت سابق اليوم، أفادت crypto.news أن سايلور قال إن "البيتكوين لكل سهم" (Bitcoin Per Share) يتتبع نمو الأسهم العادية، بينما يتتبع "تعرض الأسهم العادية للبيتكوين لكل نقطة أساس" (Common Equity Bitcoin Exposure BPS)، أو CEBE BPS، تعرض البيتكوين بعد مطالبات الديون والأسهم الممتازة.
قال سايلور إن CEBE BPS هو مقياس المخاطر المحافظ. وهذا مهم لأن نموذج البيتكوين الخاص بـ Strategy يتضمن الآن الديون والأسهم الممتازة وتكاليف توزيع الأرباح. يمكن أن تتسع الفجوة بين البيتكوين لكل سهم وCEBE BPS عندما تزداد المطالبات ذات الأولوية.
