أبقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على مقترح Nasdaq PHLX لخيارات مؤشر البيتكوين معلقًا بعد موافقتها على طلب مجموعة CME بإجراء مراجعة كاملة من قبل اللجنة.
أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمر في 29 يوليو، وحدد نشره في السجل الفيدرالي بتاريخ 3 أغسطس 24 أغسطس موعدًا نهائيًا للبيانات المكتوبة التي تدعم أو تعارض الموافقة السابقة.
لا يقرر الأمر ما إذا كان التحدي القضائي لـ CME صحيحًا. إنه يقبل الأمر للمراجعة ويترك الموافقة الصادرة في 22 مايو معلقة حتى تصدر اللجنة أمرًا آخر.
اقترحت Nasdaq PHLX خيارات تسوية نقدية، على الطراز الأوروبي تحت رمز QBTC. ستتبع العقود مؤشر CME CF Bitcoin Real Time مقسومًا على 100. وستستخدم التسوية النهائية نسخة نيويورك من معدل CME CF Bitcoin Reference Rate، مقسومًا أيضًا على 100.
حددت القواعد المقترحة حدًا للمراكز والتنفيذ يبلغ 24,000 عقد. على عكس الخيارات على أسهم صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) الفورية، سيشير QBTC إلى مؤشر يتتبع البيتكوين نفسه. وقد أحدث هذا التمييز الخلاف الرئيسي لأن أسهم صناديق ETF هي أوراق مالية، بينما يُعامل البيتكوين كسلعة في تنظيم المشتقات الفيدرالية.
وافق موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات على تغيير القاعدة من خلال سلطة مفوضة في 22 مايو. قدمت CME إخطارًا باستئنافها المخطط له في 11 يونيو، مما أوقف هذا القرار تلقائيًا. قدمت التماسها الرسمي في 18 يونيو وطلبت من المفوضين إلغاء الموافقة.
تجادل CME بأن البيتكوين سلعة غير أمنية وأن الخيار القائم مباشرة على قيمة البيتكوين هو مبادلة خيارات سلعة. وعلى هذا الأساس، تقول إن قانون بورصات السلع يمنح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة حصرية على العقود.
وصف مشغل البورصة التفسير القانوني لموظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات بأنه "خاطئ" وجادل بأن قسم التداول والأسواق تجاوز سلطته المفوضة. هذه لا تزال مزاعم CME. ولم يؤيد أمر مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات هذه المزاعم أو يصدر نتائج بشأن الجوهر.
قالت CME أيضًا إن الموافقة قد تعرض بورصاتها وأعمال المقاصة لتكاليف تنظيمية جديدة بينما تسمح بمنتج منافس. وطلبت من اللجنة الكاملة سحب موافقة الموظفين بدلاً من انتظار عملية الإعفاء المنفصلة من CFTC.
اتخذت الموافقة الصادرة في مايو وجهة نظر قانونية معاكسة. رأى موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات أن القسم 717 من قانون دود-فرانك قد يسمح بالولاية القضائية المتزامنة لهيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عندما تمنح الأخيرة الإغاثة المناسبة. وقالت ناسداك أيضًا إن المنتج يمكن أن يسمح لمستثمري صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة الفورية (Spot Bitcoin ETF) بتحوط تعرضهم في بورصة أوراق مالية وطنية ضمن نفس إطار الهامش.
ومع ذلك، لم تكن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات وحدها كافية لبدء التداول. أقرت ناسداك بأنه يجب عليها الحصول على جميع إعفاءات CFTC الضرورية، بما في ذلك الإعفاء الذي يسمح لمؤسسة مقاصة الخيارات (OCC) بمقاصة العقود دون التسجيل كمنظمة مقاصة مشتقات CFTC. ويجب على OCC أيضًا تحديث إفصاحها عن مخاطر الخيارات الموحدة.
كما ذكرت التقارير سابقًا، واصلت ناسداك توسيع بنيتها التحتية للعملات المشفرة من خلال توزيع بيانات دفتر أوامر البورصة عبر Pyth. وفي تغطية ذات صلة، أقامت ناسداك وCME شراكة بشأن العقود الآجلة لمؤشرات العملات المشفرة التي تتتبع العديد من الأصول الرقمية. النزاع الحالي أضيق نطاقًا لأنه يتعلق بخيارات مرتبطة مباشرة بالبيتكوين بدلاً من أسهم صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة.
أمام الأطراف المهتمة الآن حتى 24 أغسطس لتقديم بياناتها. بعد مراجعة هذه التقديمات، سيحدد المفوضون ما إذا كانت موافقة الموظفين يجب أن تبقى سارية. لا يحدد الأمر موعدًا نهائيًا لقرار اللجنة النهائي.
يمكن أن تؤثر القضية على أكثر من QBTC. حذرت CME من أن الموافقة يمكن أن تخلق مسارًا لبورصات الأوراق المالية لإدراج المشتقات المرتبطة بسلع أخرى غير أمنية بموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات. هذه حجة قانونية مستقبلية، وليست نتيجة أقرتها اللجنة.
في الوقت الحالي، تظل خيارات مؤشر البيتكوين الخاصة بناسداك معلقة. وحتى إذا أعادت هيئة الأوراق المالية والبورصات الموافقة لاحقًا، فستظل ناسداك بحاجة إلى إعفاء CFTC وموافقات OCC المطلوبة قبل إدراج العقود.
